Anche l'Ecuador ne ha tratto grande beneficio. Il presidente Daniel Noboa ha guadagnato il favore di Washington collaborando all'intercettazione di droga e armi . I titoli di stato del paese hanno reso circa il 3% a gennaio 2026, e l'Ecuador ha completato un'emissione record da 4 miliardi di dollari, il suo primo ritorno sui mercati globali del debito dalla ristrutturazione del 2020 .

Allo stesso modo, El Salvador ha visto i suoi bond sovraperformare, cavalcando la stessa ondata di flussi di capitale trainati dall'allineamento politico .

Sul fronte speculativo, il Venezuela è emerso come una scommessa ad alto rischio e alto rendimento. I bond in default del governo e della compagnia petrolifera statale PDVSA sono rimbalzati bruscamente dopo che gli Stati Uniti hanno arrestato Nicolás Maduro all'inizio di gennaio 2026. David Robbins di TCW stima che i potenziali valori di recupero finali possano raggiungere i 60 centesimi per dollaro, in aumento rispetto ai circa 40 centesimi, sulla base delle aspettative di una ristrutturazione guidata dagli USA di un debito di circa 60 miliardi di dollari .

I Limiti: Il Favore Politico Non Cancella il Rischio

Un rapporto caloroso con la Casa Bianca non annulla il rischio di credito fondamentale. I dati dell'indice EMBI di J.P. Morgan dell'aprile 2026 mostrano che anche i governi amici di Trump presentano spread di rischio paese estremamente elevati. Il Venezuela era la scommessa più pericolosa della regione con 5.557 punti base, seguito dall'Argentina a 556, dall'Ecuador a 411 e da El Salvador a 318 — livelli ben al di sopra di nazioni stabili come l'Uruguay (62) o il Cile (83) . Come ha riportato Bloomberg Línea, "l'accesso a Washington non si traduce automaticamente in fiducia a Wall Street" .

L'India è un esempio lampante di un amico degli USA che non è riuscito a trarne beneficio. Nonostante un rapporto geopolitico generalmente positivo, l'India non ha concluso un accordo commerciale con l'amministrazione Trump. Gli investitori stranieri hanno venduto oltre 4 miliardi di dollari in azioni indiane a gennaio 2026, prolungando un esodo record dall'anno precedente. La rupia è scesa di oltre il 5% rispetto al dollaro in 12 mesi, diventando una delle poche valute emergenti a deprezzarsi in quel periodo .

Questa divergenza sottolinea una fredda realtà: il solo allineamento geopolitico non basta. L'accesso ai mercati, gli accordi commerciali e la diplomazia personale tra leader sembrano essere la vera moneta di scambio del "premio Trump".

La Svendita Legata all'Iran: Una Minaccia ad Ampio Spettro

La fragilità della strategia è stata messa a nudo da uno shock che non guarda in faccia alle lealtà politiche: il conflitto con l'Iran. Il blocco dello Stretto di Hormuz ha innescato un'impennata dei prezzi del petrolio e delle aspettative di inflazione globale, scatenando una svendita generalizzata sul mercato obbligazionario .

• I rendimenti dei Treasury USA a 30 anni hanno toccato il 5,16%, con la scadenza trentennale che ha raggiunto il 5,20%, il livello più alto dal 2007 .
• A marzo 2026, il primo mese di guerra, le azioni dei mercati emergenti (MSCI EM) sono crollate del 13,3% .
• Tre delle economie asiatiche più vulnerabili — Indonesia, Filippine e India — sono state colpite da fughe di capitali e valute in caduta libera, esercitando forti pressioni sulle banche centrali affinché stringano la politica monetaria nonostante il dolore economico causato dallo shock petrolifero .
• In India, il rendimento del titolo di stato decennale di riferimento è balzato di 6 punti base, sfiorando il 7%, dopo il fallimento dei colloqui di pace tra USA e Iran .

La svendita ha colpito amici e nemici indiscriminatamente, dimostrando che gli shock macroeconomici globali possono rapidamente annullare qualsiasi "premio" derivante da un legame con la Casa Bianca.

Un'Arma a Doppio Taglio

Thys Louw di Ninety One ha colto il rischio centrale della strategia: "Questa è un'arma a doppio taglio per i mercati: è probabile che avvantaggi i paesi politicamente allineati, mentre con le amministrazioni di sinistra gli USA potrebbero usare strumenti politici per fare pressione, con conseguente volatilità di mercato" .

Questa natura bifronte è già visibile. I paesi allineati ricevono una diplomazia finanziaria straordinaria — il programma da 20 miliardi di dollari dell'FMI per l'Argentina, il ritorno dell'Ecuador sui mercati obbligazionari — mentre le nazioni percepite come progressiste affrontano venti contrari. Il Chief Investment Officer di Gramercy ha avvertito che i governi dell'emisfero occidentale dovrebbero prepararsi a subire maggiori pressioni dall'amministrazione Trump affinché "scelgano da che parte stare" .

I gestori di portafoglio si stanno adattando di conseguenza. Aaron Gifford di T. Rowe è diventato cauto sui bond panamensi per il timore che Trump aumenti la pressione sul Canale di Panama. TCW si sta raffreddando sul Messico, dove il patto commerciale USMCA è in fase di rinegoziazione .

La nuova realtà, come ha sintetizzato Mauro Favini di Vanguard, richiede adattabilità: "Quando si incorpora la geopolitica nel mix, le cose cambiano. Bisogna usare un playbook più fluido" . Per gli investitori, questo significa inseguire i rendimenti quando i venti politici sono favorevoli, ma tenere sempre d'occhio l'orizzonte per la prossima tempesta che non si cura di chi sia amico del presidente.

Anche l'Ecuador ne ha tratto grande beneficio. Il presidente Daniel Noboa ha guadagnato il favore di Washington collaborando all'intercettazione di droga e armi . I titoli di stato del paese hanno reso circa il 3% a gennaio 2026, e l'Ecuador ha completato un'emissione record da 4 miliardi di dollari, il suo primo ritorno sui mercati globali del debito dalla ristrutturazione del 2020 .

Allo stesso modo, El Salvador ha visto i suoi bond sovraperformare, cavalcando la stessa ondata di flussi di capitale trainati dall'allineamento politico .

Sul fronte speculativo, il Venezuela è emerso come una scommessa ad alto rischio e alto rendimento. I bond in default del governo e della compagnia petrolifera statale PDVSA sono rimbalzati bruscamente dopo che gli Stati Uniti hanno arrestato Nicolás Maduro all'inizio di gennaio 2026. David Robbins di TCW stima che i potenziali valori di recupero finali possano raggiungere i 60 centesimi per dollaro, in aumento rispetto ai circa 40 centesimi, sulla base delle aspettative di una ristrutturazione guidata dagli USA di un debito di circa 60 miliardi di dollari .

I Limiti: Il Favore Politico Non Cancella il Rischio

Un rapporto caloroso con la Casa Bianca non annulla il rischio di credito fondamentale. I dati dell'indice EMBI di J.P. Morgan dell'aprile 2026 mostrano che anche i governi amici di Trump presentano spread di rischio paese estremamente elevati. Il Venezuela era la scommessa più pericolosa della regione con 5.557 punti base, seguito dall'Argentina a 556, dall'Ecuador a 411 e da El Salvador a 318 — livelli ben al di sopra di nazioni stabili come l'Uruguay (62) o il Cile (83) . Come ha riportato Bloomberg Línea, "l'accesso a Washington non si traduce automaticamente in fiducia a Wall Street" .

L'India è un esempio lampante di un amico degli USA che non è riuscito a trarne beneficio. Nonostante un rapporto geopolitico generalmente positivo, l'India non ha concluso un accordo commerciale con l'amministrazione Trump. Gli investitori stranieri hanno venduto oltre 4 miliardi di dollari in azioni indiane a gennaio 2026, prolungando un esodo record dall'anno precedente. La rupia è scesa di oltre il 5% rispetto al dollaro in 12 mesi, diventando una delle poche valute emergenti a deprezzarsi in quel periodo .

Questa divergenza sottolinea una fredda realtà: il solo allineamento geopolitico non basta. L'accesso ai mercati, gli accordi commerciali e la diplomazia personale tra leader sembrano essere la vera moneta di scambio del "premio Trump".

La Svendita Legata all'Iran: Una Minaccia ad Ampio Spettro

La fragilità della strategia è stata messa a nudo da uno shock che non guarda in faccia alle lealtà politiche: il conflitto con l'Iran. Il blocco dello Stretto di Hormuz ha innescato un'impennata dei prezzi del petrolio e delle aspettative di inflazione globale, scatenando una svendita generalizzata sul mercato obbligazionario .

• I rendimenti dei Treasury USA a 30 anni hanno toccato il 5,16%, con la scadenza trentennale che ha raggiunto il 5,20%, il livello più alto dal 2007 .
• A marzo 2026, il primo mese di guerra, le azioni dei mercati emergenti (MSCI EM) sono crollate del 13,3% .
• Tre delle economie asiatiche più vulnerabili — Indonesia, Filippine e India — sono state colpite da fughe di capitali e valute in caduta libera, esercitando forti pressioni sulle banche centrali affinché stringano la politica monetaria nonostante il dolore economico causato dallo shock petrolifero .
• In India, il rendimento del titolo di stato decennale di riferimento è balzato di 6 punti base, sfiorando il 7%, dopo il fallimento dei colloqui di pace tra USA e Iran .

La svendita ha colpito amici e nemici indiscriminatamente, dimostrando che gli shock macroeconomici globali possono rapidamente annullare qualsiasi "premio" derivante da un legame con la Casa Bianca.

Un'Arma a Doppio Taglio

Thys Louw di Ninety One ha colto il rischio centrale della strategia: "Questa è un'arma a doppio taglio per i mercati: è probabile che avvantaggi i paesi politicamente allineati, mentre con le amministrazioni di sinistra gli USA potrebbero usare strumenti politici per fare pressione, con conseguente volatilità di mercato" .

Questa natura bifronte è già visibile. I paesi allineati ricevono una diplomazia finanziaria straordinaria — il programma da 20 miliardi di dollari dell'FMI per l'Argentina, il ritorno dell'Ecuador sui mercati obbligazionari — mentre le nazioni percepite come progressiste affrontano venti contrari. Il Chief Investment Officer di Gramercy ha avvertito che i governi dell'emisfero occidentale dovrebbero prepararsi a subire maggiori pressioni dall'amministrazione Trump affinché "scelgano da che parte stare" .

I gestori di portafoglio si stanno adattando di conseguenza. Aaron Gifford di T. Rowe è diventato cauto sui bond panamensi per il timore che Trump aumenti la pressione sul Canale di Panama. TCW si sta raffreddando sul Messico, dove il patto commerciale USMCA è in fase di rinegoziazione .

La nuova realtà, come ha sintetizzato Mauro Favini di Vanguard, richiede adattabilità: "Quando si incorpora la geopolitica nel mix, le cose cambiano. Bisogna usare un playbook più fluido" . Per gli investitori, questo significa inseguire i rendimenti quando i venti politici sono favorevoli, ma tenere sempre d'occhio l'orizzonte per la prossima tempesta che non si cura di chi sia amico del presidente.