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Tether usa le riserve auree per finanziare Gold.com: la strategia da 1,5 miliardi di dollari
A fine giugno 2026 Gold.com doveva a Tether circa 1,45 miliardi di dollari; Tether finanziava la maggior parte degli 1,7 miliardi di leasing di metalli preziosi in essere. L’accordo include anche un investimento azionario da 150 milioni di dollari, diritti di nomina nel consiglio e un acquisto di 20 milioni di dolla...
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Key takeaways
- A fine giugno 2026 Gold.com doveva a Tether circa 1,45 miliardi di dollari; Tether finanziava la maggior parte degli 1,7 miliardi di leasing di metalli preziosi in essere.
- L’accordo include anche un investimento azionario da 150 milioni di dollari, diritti di nomina nel consiglio e un acquisto di 20 milioni di dollari del token XAU₮ da parte di Gold.com.
- Il leasing può trasformare l’oro fisico, normalmente privo di rendimento, in una fonte di ricavi, ma aumenta l’esposizione di Tether al rischio di credito e di liquidità di una singola controparte.
AI Prompt
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Tether non si limita più a detenere oro come attività di riserva o come supporto del proprio oro tokenizzato. Con Gold.com sta usando i lingotti anche come strumento di finanziamento: presta metallo, possiede una quota della società e collega l’infrastruttura del mercato fisico alla diffusione di XAU₮.
Alla fine di giugno 2026, Gold.com dichiarava circa 1,7 miliardi di dollari di leasing di metalli preziosi in essere. Tether ne finanziava la maggior parte e vantava verso il dealer circa 1,45 miliardi di dollari in debiti commerciali e anticipi, una cifra generalmente indicata come circa 1,5 miliardi di dollari di finanziamento. 1
Dai lingotti in riserva al capitale operativo
Al 30 giugno 2026 Tether dichiarava oltre 146 tonnellate di oro fisico, dopo averne aggiunte 14 nel secondo trimestre. Il valore dell’oro iscritto a bilancio era di circa 18,8 miliardi di dollari. 12
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Una riserva tradizionale resta immobilizzata in custodia e, di norma, non genera un rendimento monetario. Con il leasing di oro, invece, il proprietario può concedere il metallo a un operatore che ne ha bisogno per inventario, negoziazione o regolamento delle operazioni, senza venderlo definitivamente.
La velocità della crescita dell’esposizione verso Gold.com segnala quanto il modello si sia ampliato: gli importi dovuti a Tether sarebbero saliti da circa 360 milioni di dollari a fine marzo a 1,45 miliardi a fine giugno 2026. 1 Tether, dunque, non è soltanto un grande detentore privato di oro: è diventata una fonte rilevante di finanziamento nel mercato dei lingotti.
Non solo un prestito: Tether è anche azionista e partner
La relazione con Gold.com va oltre il credito. Nel febbraio 2026 Tether ha concordato un investimento da 150 milioni di dollari in Gold.com: l’operazione completata ha riguardato circa 3,37 milioni di azioni a 44,50 dollari ciascuna, pari a circa il 13,3% delle azioni in circolazione al momento della transazione. 30
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In base all’accordo sui diritti dell’investitore, Tether può nominare un amministratore finché mantiene la soglia prevista di partecipazione. 36 Gold.com, dal canto suo, ha destinato 20 milioni di dollari dei proventi all’acquisto di Tether Gold, il token XAU₮.
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Le due società hanno inoltre comunicato accordi su custodia, leasing del metallo e attività di trading. 32 In pratica, l’intesa unisce quattro livelli della filiera:
- Finanziamento: Tether può concedere oro in leasing a un dealer anziché lasciare tutti i lingotti inattivi in custodia.
- Partecipazione azionaria: Tether partecipa ai potenziali risultati positivi, ma anche alle perdite, di Gold.com come azionista.
- Distribuzione: la piattaforma di metalli fisici di Gold.com può ampliare l’accesso a XAU₮ accanto ai prodotti tradizionali.
- Infrastruttura: custodia, negoziazione e leasing avvicinano l’oro tokenizzato ai meccanismi del mercato dei lingotti fisici.
Tether ha presentato l’investimento come un modo per integrare XAU₮ nella piattaforma di Gold.com e ampliare l’accesso all’oro sia attraverso canali tradizionali sia digitali. 39
Perché il leasing dell’oro può convenire a entrambi
Secondo informazioni riportate pubblicamente, la prima linea di leasing da 100 milioni di dollari applicava un tasso annuo dell’1,75%, contro circa il 6% del credito bancario denominato in dollari. 6 Se condizioni simili fossero applicate più ampiamente, Gold.com potrebbe finanziare il proprio fabbisogno di metallo a un costo inferiore rispetto al prestito di liquidità seguito dall’acquisto diretto di oro.
Per Tether il vantaggio è evidente: parte dell’oro custodito può diventare un’attività che produce reddito, senza una vendita definitiva. Alla remunerazione del leasing si aggiungono il possibile rendimento della partecipazione in Gold.com e i vantaggi commerciali connessi alla distribuzione di XAU₮.
Il tasso iniziale dell’1,75%, tuttavia, non basta a descrivere l’economia dell’intero rapporto. Le informazioni pubbliche non chiariscono se il finanziamento ampliato abbia lo stesso prezzo, né rivelano garanzie, richieste di margine, scadenze, modalità di custodia o tutele di recupero del credito. 1
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Cosa cambia per XAU₮
L’operazione è anche una scommessa sulla distribuzione di XAU₮, il token di Tether collegato all’oro. L’acquisto di 20 milioni di dollari da parte di Gold.com e l’impegno a integrare il prodotto creano un ponte fra un asset digitale e un operatore attivo nei metalli preziosi fisici. 33
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Questo non significa che ogni oncia coinvolta nel finanziamento a Gold.com garantisca direttamente XAU₮ o USDT. Le informazioni disponibili descrivono piuttosto attività distinte ma collegate nella strategia aurea di Tether: riserve, oro tokenizzato e finanziamento tramite lingotti. Distinguerle è essenziale per valutare separatamente le dichiarazioni di copertura e il rischio di credito.
I rischi dietro la nuova strategia
La scelta può diversificare le fonti di ricavo di Tether, ma introduce rischi che il semplice possesso passivo di oro non comporta.
Concentrazione sulla controparte
Un credito riportato di 1,45 miliardi di dollari verso Gold.com rende centrali per Tether la liquidità, le coperture, l’operatività e l’affidabilità creditizia del dealer. Tether finanziava la maggior parte degli 1,7 miliardi di leasing di metalli preziosi di Gold.com a fine giugno: l’esposizione è quindi rilevante per entrambe le parti. 1
Tensioni di mercato e liquidità
Il leasing di lingotti comporta obblighi di restituzione del metallo o di regolamento delle posizioni alle condizioni concordate. Oscillazioni brusche dei prezzi, disfunzioni del mercato all’ingrosso o l’incapacità del debitore di far fronte alle richieste di garanzie potrebbero rendere la posizione più difficile da gestire. I dettagli pubblici sulle protezioni contrattuali non sono sufficienti per stabilire quanta parte di tale rischio ricada effettivamente su Tether. 1
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Interessi commerciali intrecciati
Tether è al tempo stesso finanziatore, azionista, investitore con diritto di nomina nel consiglio, partner per il token e controparte commerciale di Gold.com. L’allineamento può favorire l’esecuzione di una strategia comune, ma lega più strettamente i rischi delle due aziende: un problema nei finanziamenti o nelle operazioni di Gold.com potrebbe incidere sia sul valore della quota di Tether sia sulla logica commerciale della distribuzione di XAU₮. 36
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Il punto centrale
Il finanziamento a Gold.com segnala il passaggio di Tether dalla proprietà dell’oro all’intermediazione finanziaria nel mercato dell’oro. Dopo avere accumulato una grande disponibilità di metallo fisico, la società vi ha sovrapposto leasing, partecipazione azionaria e accordi di trading e custodia. Le notizie su contatti con raffinerie svizzere suggeriscono inoltre l’interesse per un ruolo più ampio nella finanza delle materie prime, oltre un singolo dealer statunitense. 1
La tenuta del modello dipenderà meno dalla sola dimensione della riserva aurea e più dalla disciplina con cui verranno gestiti qualità delle garanzie, margini, validità giuridica dei contratti, diversificazione delle controparti e fasi di stress del mercato dei lingotti. Questi dettagli non sono interamente pubblici. Per ora, la conclusione più chiara è che Tether sta trattando il proprio oro come un’attività finanziaria operativa, non più soltanto come una riserva. 1
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