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Bitcoin verso 85.000 dollari: il rally spiegato dalla scarsità di venditori
Il rimbalzo di circa il 50% dal minimo di giugno vicino a 58.420 dollari può essere spiegato da un mercato con poche offerte di vendita: una quota molto ampia di BTC era nelle mani di detentori di lungo periodo. River definisce il fenomeno «esaurimento dei venditori»: dopo le vendite della fase ribassista, chi volev...
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Research answer
Key takeaways
- Il rimbalzo di circa il 50% dal minimo di giugno vicino a 58.420 dollari può essere spiegato da un mercato con poche offerte di vendita: una quota molto ampia di BTC era nelle mani di detentori di lungo periodo.
- River definisce il fenomeno «esaurimento dei venditori»: dopo le vendite della fase ribassista, chi voleva uscire dal mercato potrebbe averlo già fatto, rendendo il prezzo più sensibile anche a una domanda moderata.
- Gli acquisti spot e alcuni forti afflussi negli ETF statunitensi sono migliorati, ma restano irregolari.
AI Prompt
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Bitcoin non ha bisogno di una massa di nuovi acquirenti per salire rapidamente. È sufficiente che gli ordini di acquisto superino i Bitcoin messi in vendita a ogni livello di prezzo. La spiegazione di River per il recupero dal minimo di giugno 2026, vicino a 58.420 dollari, verso quota 85.000 dollari è quindi una questione di struttura del mercato: il numero di venditori disposti a cedere BTC si sarebbe ridotto in modo marcato. 10
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La distinzione è importante. Volumi bassi sugli exchange e flussi discontinui negli ETF possono convivere con una forte salita dei prezzi se i possessori sono restii a vendere. In un mercato poco liquido sul lato dell'offerta, anche acquisti spot moderati, ricoperture di posizioni short o domanda istituzionale episodica possono costringere i compratori a offrire prezzi più alti per trovare BTC disponibili.
Offerta in circolazione non significa offerta realmente vendibile
L'offerta circolante di Bitcoin non coincide con un book di ordini aggiornato in tempo reale. Un BTC può essere tecnicamente in circolazione ma restare in cold wallet, non muoversi da anni oppure non essere disponibile al prezzo corrente.
Le metriche sui detentori di lungo periodo aiutano gli analisti a stimare questa porzione meno liquida del mercato. La definizione più usata include i Bitcoin detenuti da almeno 155 giorni. A luglio, i long-term holder controllavano secondo le rilevazioni un record di 16,64 milioni di BTC, circa l'83% dell'offerta circolante. 12
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Questo non significa che l'83% dei Bitcoin non potrà mai essere venduto, né dimostra che tali investitori resteranno rialzisti per sempre. Indica piuttosto che una quota molto ampia non si era mossa di recente. In pratica, potrebbero esserci meno monete disponibili per soddisfare nuova domanda ai prezzi prevalenti.
River ha sintetizzato la dinamica con tre numeri: volumi di scambio in calo di circa il 30%, prezzo di Bitcoin in aumento di circa il 50% e l'81% dell'offerta immobile da sei mesi. 16 Sono dati compatibili con una tesi di scarsità dell'offerta, ma vanno letti come una fotografia del momento, non come garanzia di scarsità futura.
Che cosa intende River per «esaurimento dei venditori»
Nella sua analisi di agosto, River ha sostenuto che durante la fase ribassista fossero soprattutto i venditori a determinare il mercato: gli ETF avevano venduto oltre 90.000 BTC tra maggio e luglio, mentre i detentori di lungo periodo ne avevano venduti più di 2 milioni nei 24 mesi precedenti. Nel mese successivo, quella pressione di vendita si sarebbe attenuata, lasciando meno investitori inclini a vendere durante il rimbalzo. 5
In concreto, l'«esaurimento dei venditori» funziona così:
- Gli investitori che volevano o dovevano vendere hanno già venduto.
- I possessori rimasti sono meno propensi a cedere BTC ai prezzi correnti.
- Le offerte di vendita diventano più scarse.
- Per trovare Bitcoin, i nuovi acquirenti devono spingersi a prezzi via via più elevati.
Non è un meccanismo esclusivo delle criptovalute. In qualunque mercato il prezzo si forma al margine, cioè sulla transazione successiva, non sulla media di tutti gli asset esistenti. Se l'offerta disponibile al margine si riduce, basta meno domanda per far salire le quotazioni.
Un mercato molto sottile, però, può amplificare i movimenti anche al ribasso. Se i long-term holder decidessero in seguito di prendere profitto, quella stessa offerta finora inattiva potrebbe tornare sul mercato e creare resistenza.
Volumi bassi non significano domanda assente
La tesi non è che gli acquirenti siano scomparsi. Piuttosto, in una prima fase la domanda appariva insufficiente per un classico bull market sostenuto da una partecipazione ampia; al tempo stesso, la limitata offerta vendibile rendeva quella domanda più incisiva sul prezzo.
A settembre sono emersi segnali di rinnovati acquisti:
- Gli ETF spot su Bitcoin quotati negli Stati Uniti hanno registrato circa 987 milioni di dollari di afflussi netti nella settimana conclusa il 4 settembre, inclusi 730,8 milioni in un solo giorno mentre Bitcoin superava 82.000 dollari.
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- Il 21 settembre, gli ETF spot statunitensi avrebbero attirato 999 milioni di dollari in una sola seduta, mentre Bitcoin tornava sopra 85.000 dollari.
- Glassnode ha poi osservato acquisti spot e sui contratti perpetual alla guida del movimento, insieme a una maggiore attività on-chain; ha però rilevato anche flussi netti settimanali negli ETF ancora negativi per circa 300 milioni di dollari.
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Non è una contraddizione. I flussi degli ETF sono soltanto uno dei canali della domanda e possono invertirsi rapidamente da un giorno all'altro. Un forte afflusso in una singola seduta dimostra che la domanda istituzionale può arrivare, ma non prova che sarà costante per l'intero ciclo.
La lettura più equilibrata è che la riduzione dell'offerta vendibile abbia probabilmente amplificato il rimbalzo, mentre la domanda spot in miglioramento, gli afflussi episodici negli ETF e l'attività sui derivati abbiano contribuito a sostenerlo. La scarsità di offerta può spiegare perché il prezzo si sia mosso con facilità; non può però alimentare un rialzo prolungato senza compratori continui.
Perché la fascia 83.000-86.000 dollari è cruciale
Un rally può incontrare resistenza proprio perché prezzi più alti riportano al pareggio possessori che erano in perdita o rimasti inattivi.
Glassnode ha individuato tra 83.000 e 86.000 dollari un'importante fascia di resistenza. I detentori di lungo periodo avrebbero acquistato circa 1,07 milioni di BTC in quell'intervallo, con la maggiore concentrazione attorno a 85.000 dollari. Anche il prezzo di pareggio stimato per le partecipazioni negli ETF spot statunitensi era vicino a quell'area. 19
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La fascia diventa quindi un test utile per la domanda. Se i compratori riusciranno ad assorbire le prese di profitto di chi torna al pareggio, la tesi di un movimento più ampio ne uscirebbe rafforzata. Se invece l'area attirasse ripetutamente vendite, il rimbalzo apparirebbe più fragile.
Cosa servirebbe per passare da un rimbalzo guidato dall'offerta a un bull market?
Nello schema di River, l'esaurimento dei venditori è un catalizzatore, non una tesi completa per un mercato rialzista. Per un avanzamento più duraturo occorrerebbe dimostrare che la nuova domanda sa continuare ad assorbire l'offerta man mano che i prezzi salgono.
I segnali più utili da osservare sono:
- Afflussi di capitale netti e sostenuti: non solo singole giornate positive per gli ETF, ma una tendenza persistente tra ETF e altri canali rilevanti.
- Partecipazione spot più ampia: maggiori volumi sul mercato spot e acquisti non trainati principalmente da ricoperture short o da derivati fortemente a leva.
- Assorbimento delle prese di profitto: capacità di restare sopra le principali fasce di prezzo di carico dei possessori quando BTC precedentemente inattivi tornano sul mercato.
- Ampiezza di mercato più sana: partecipazione crescente senza un accumulo eccessivo di leva finanziaria.
Per ora, le evidenze sostengono una conclusione più circoscritta: la salita di Bitcoin può essere spiegata razionalmente da una riduzione dell'offerta immediatamente vendibile, unita a una domanda in miglioramento ma ancora disomogenea. La concentrazione di BTC presso i long-term holder ha reso il mercato più sensibile agli acquisti incrementali; non ha eliminato la necessità che continuino ad arrivare compratori. 5
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È per questo che la fase successiva conta più del rimbalzo in sé. Un mercato con offerta limitata può salire velocemente. Un bull market duraturo deve dimostrare che la domanda è abbastanza solida da incontrare i venditori quando, prima o poi, torneranno sul mercato.
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