Ecco come funzionano i due sistemi e perché Pump.fun ritiene che il cambiamento migliorerà la stabilità e la distribuzione.

Il modello originale di Pump.fun: le bonding curve in SOL

L'innovazione iniziale di Pump.fun è stata un sistema di lancio token senza codice che utilizza una bonding curve, invece di richiedere ai creator di fornire liquidità a loro volta.

Il processo funzionava più o meno così:

• Quando un token veniva lanciato, veniva creato uno smart contract per la bonding curve.
• Gli acquirenti inviavano SOL direttamente alla curva per acquistare i token appena coniati.
• Ogni acquisto spingeva il prezzo verso l'alto lungo la curva predefinita.

Questo significava:

• La liquidità esisteva fin dal primo scambio.
• I primi acquirenti ricevevano token più economici.
• Il prezzo saliva automaticamente all'aumentare della domanda.

Alla fine, il token "si laureava" dalla bonding curve. La "laurea" avveniva quando gli acquisti cumulativi superavano una soglia prefissata, dopodiché la liquidità e i token rimanenti venivano automaticamente migrati a un pool di un market maker automatizzato (AMM) on-chain come Raydium.

Le soglie riportate variano a seconda delle analisi, ma gli esempi includono:

• Circa 85 SOL depositati prima della migrazione in alcune descrizioni del sistema.
• Un traguardo di capitalizzazione di mercato intorno ai 69.000 dollari che innescava l'iniezione di liquidità in un pool DEX.

Poiché la curva e il prezzo erano denominati in SOL, la capitalizzazione di mercato iniziale e le soglie di bonding fluttuavano con il prezzo del SOL. Durante i periodi di prezzo più alto del SOL, alcuni rapporti indicavano capitalizzazioni di mercato iniziali intorno ai 2.000 dollari e obiettivi di bonding vicini ai 30.000 dollari in termini di valore.

Cosa è cambiato: i pool di liquidità in USDC

L'aggiornamento di maggio 2026 ha aggiunto un secondo percorso di lancio: i token possono ora essere abbinati all'USDC fin dall'inizio.

Con la nuova struttura:

• I creator possono scegliere USDC invece di SOL come coppia di trading.
• La liquidità iniziale e i riferimenti di prezzo sono denominati in dollari piuttosto che in un asset crypto volatile.
• I lanci basati su SOL rimangono invariati e continuano a funzionare normalmente.

La differenza fondamentale è l'asset di quotazione utilizzato durante la fase di trading iniziale. Invece di fare affidamento esclusivamente sui depositi in SOL, la liquidità e il prezzo possono ora basarsi su una stablecoin.

Perché Pump.fun ha introdotto i lanci in stablecoin

Pump.fun ha inquadrato il cambiamento come un modo per migliorare la qualità del lancio e ridurre la volatilità durante le prime fasi di trading.

Tre motivazioni principali emergono dai resoconti:

1. Scoperta del prezzo più prevedibile

Quando una bonding curve è denominata in SOL, la capitalizzazione di mercato implicita del token fluttua ogni volta che il prezzo del SOL si muove. L'uso di USDC fornisce un riferimento stabile in dollari, rendendo più facile per i trader monitorare i guadagni e valutare le capitalizzazioni di mercato.

2. Ridotta esposizione alla volatilità del SOL

Poiché il trading iniziale era precedentemente legato direttamente ai depositi in SOL, cambiamenti improvvisi nel prezzo del SOL potevano influenzare le dinamiche di lancio. I pool in USDC rimuovono tale esposizione immediata.

3. Distribuzione potenzialmente più equa dei token

Pump.fun ha affermato che i lanci denominati in stablecoin potrebbero produrre "più stabilità, una migliore distribuzione delle monete e limiti più alti" durante la fase di lancio.

L'idea è che una determinazione del prezzo più chiara e una volatilità ridotta potrebbero rallentare il trading iniziale iper-speculativo e distribuire i token in modo più ampio tra i partecipanti.

Impatto sull'economia dei memecoin di Solana

Il cambiamento sposta anche il modo in cui la liquidità fluisce attraverso l'ecosistema Solana.

Storicamente, ogni lancio su Pump.fun richiedeva ai trader di acquistare e depositare SOL, bloccando quantità significative del token in bonding curve e pool di liquidità. Da gennaio 2024, la piattaforma ha bloccato più di 5 milioni di SOL in pool di liquidità legati ai lanci.

Se i creator sceglieranno sempre più spesso le coppie in USDC, parte dell'attività di trading iniziale potrebbe spostarsi dai mercati denominati in SOL alla liquidità basata su stablecoin.

Parte di una strategia più ampia di Pump.fun

L'opzione di lancio in USDC è solo un pezzo della recente strategia della piattaforma Pump.fun.

Contemporaneamente, l'azienda ha continuato un aggressivo programma di buyback-and-burn del token PUMP finanziato dalle entrate del protocollo. I rapporti indicano che la piattaforma ha bruciato circa 370 milioni di dollari in token PUMP e ha impegnato il 50% delle entrate nette future dai suoi prodotti principali – incluse le bonding curve e PumpSwap – per acquisti automatici e burn tramite uno smart contract bloccato.

Combinato con i nuovi meccanismi di lancio, la strategia sembra mirare a:

• stabilizzare i lanci di token
• attrarre più liquidità e trader
• rafforzare la cattura del valore attraverso i buyback di PUMP

Cosa rimane incerto

Alcuni parametri di lancio – come l'esatta capitalizzazione di mercato iniziale, le soglie di bonding o i costi di ingresso nel sistema USDC – non sono stati dettagliati completamente nei resoconti pubblici. Le fonti disponibili descrivono la direzione del cambiamento ma non documentano in modo coerente i meccanismi numerici precisi del modello aggiornato.

Ciò che è chiaro è il cambiamento più ampio: Pump.fun si sta muovendo da un ambiente di lancio di memecoin puramente denominato in SOL verso un sistema ibrido che include liquidità in stablecoin. Per una piattaforma che ha dominato l'economia dei memecoin di Solana, questo cambiamento potrebbe rimodellare in modo significativo il modo in cui i nuovi token vengono valutati e distribuiti nell'ecosistema.

Ecco come funzionano i due sistemi e perché Pump.fun ritiene che il cambiamento migliorerà la stabilità e la distribuzione.

Il modello originale di Pump.fun: le bonding curve in SOL

L'innovazione iniziale di Pump.fun è stata un sistema di lancio token senza codice che utilizza una bonding curve, invece di richiedere ai creator di fornire liquidità a loro volta.

Il processo funzionava più o meno così:

• Quando un token veniva lanciato, veniva creato uno smart contract per la bonding curve.
• Gli acquirenti inviavano SOL direttamente alla curva per acquistare i token appena coniati.
• Ogni acquisto spingeva il prezzo verso l'alto lungo la curva predefinita.

Questo significava:

• La liquidità esisteva fin dal primo scambio.
• I primi acquirenti ricevevano token più economici.
• Il prezzo saliva automaticamente all'aumentare della domanda.

Alla fine, il token "si laureava" dalla bonding curve. La "laurea" avveniva quando gli acquisti cumulativi superavano una soglia prefissata, dopodiché la liquidità e i token rimanenti venivano automaticamente migrati a un pool di un market maker automatizzato (AMM) on-chain come Raydium.

Le soglie riportate variano a seconda delle analisi, ma gli esempi includono:

• Circa 85 SOL depositati prima della migrazione in alcune descrizioni del sistema.
• Un traguardo di capitalizzazione di mercato intorno ai 69.000 dollari che innescava l'iniezione di liquidità in un pool DEX.

Poiché la curva e il prezzo erano denominati in SOL, la capitalizzazione di mercato iniziale e le soglie di bonding fluttuavano con il prezzo del SOL. Durante i periodi di prezzo più alto del SOL, alcuni rapporti indicavano capitalizzazioni di mercato iniziali intorno ai 2.000 dollari e obiettivi di bonding vicini ai 30.000 dollari in termini di valore.

Cosa è cambiato: i pool di liquidità in USDC

L'aggiornamento di maggio 2026 ha aggiunto un secondo percorso di lancio: i token possono ora essere abbinati all'USDC fin dall'inizio.

Con la nuova struttura:

• I creator possono scegliere USDC invece di SOL come coppia di trading.
• La liquidità iniziale e i riferimenti di prezzo sono denominati in dollari piuttosto che in un asset crypto volatile.
• I lanci basati su SOL rimangono invariati e continuano a funzionare normalmente.

La differenza fondamentale è l'asset di quotazione utilizzato durante la fase di trading iniziale. Invece di fare affidamento esclusivamente sui depositi in SOL, la liquidità e il prezzo possono ora basarsi su una stablecoin.

Perché Pump.fun ha introdotto i lanci in stablecoin

Pump.fun ha inquadrato il cambiamento come un modo per migliorare la qualità del lancio e ridurre la volatilità durante le prime fasi di trading.

Tre motivazioni principali emergono dai resoconti:

1. Scoperta del prezzo più prevedibile

Quando una bonding curve è denominata in SOL, la capitalizzazione di mercato implicita del token fluttua ogni volta che il prezzo del SOL si muove. L'uso di USDC fornisce un riferimento stabile in dollari, rendendo più facile per i trader monitorare i guadagni e valutare le capitalizzazioni di mercato.

2. Ridotta esposizione alla volatilità del SOL

Poiché il trading iniziale era precedentemente legato direttamente ai depositi in SOL, cambiamenti improvvisi nel prezzo del SOL potevano influenzare le dinamiche di lancio. I pool in USDC rimuovono tale esposizione immediata.

3. Distribuzione potenzialmente più equa dei token

Pump.fun ha affermato che i lanci denominati in stablecoin potrebbero produrre "più stabilità, una migliore distribuzione delle monete e limiti più alti" durante la fase di lancio.

L'idea è che una determinazione del prezzo più chiara e una volatilità ridotta potrebbero rallentare il trading iniziale iper-speculativo e distribuire i token in modo più ampio tra i partecipanti.

Impatto sull'economia dei memecoin di Solana

Il cambiamento sposta anche il modo in cui la liquidità fluisce attraverso l'ecosistema Solana.

Storicamente, ogni lancio su Pump.fun richiedeva ai trader di acquistare e depositare SOL, bloccando quantità significative del token in bonding curve e pool di liquidità. Da gennaio 2024, la piattaforma ha bloccato più di 5 milioni di SOL in pool di liquidità legati ai lanci.

Se i creator sceglieranno sempre più spesso le coppie in USDC, parte dell'attività di trading iniziale potrebbe spostarsi dai mercati denominati in SOL alla liquidità basata su stablecoin.

Parte di una strategia più ampia di Pump.fun

L'opzione di lancio in USDC è solo un pezzo della recente strategia della piattaforma Pump.fun.

Contemporaneamente, l'azienda ha continuato un aggressivo programma di buyback-and-burn del token PUMP finanziato dalle entrate del protocollo. I rapporti indicano che la piattaforma ha bruciato circa 370 milioni di dollari in token PUMP e ha impegnato il 50% delle entrate nette future dai suoi prodotti principali – incluse le bonding curve e PumpSwap – per acquisti automatici e burn tramite uno smart contract bloccato.

Combinato con i nuovi meccanismi di lancio, la strategia sembra mirare a:

• stabilizzare i lanci di token
• attrarre più liquidità e trader
• rafforzare la cattura del valore attraverso i buyback di PUMP

Cosa rimane incerto

Alcuni parametri di lancio – come l'esatta capitalizzazione di mercato iniziale, le soglie di bonding o i costi di ingresso nel sistema USDC – non sono stati dettagliati completamente nei resoconti pubblici. Le fonti disponibili descrivono la direzione del cambiamento ma non documentano in modo coerente i meccanismi numerici precisi del modello aggiornato.

Ciò che è chiaro è il cambiamento più ampio: Pump.fun si sta muovendo da un ambiente di lancio di memecoin puramente denominato in SOL verso un sistema ibrido che include liquidità in stablecoin. Per una piattaforma che ha dominato l'economia dei memecoin di Solana, questo cambiamento potrebbe rimodellare in modo significativo il modo in cui i nuovi token vengono valutati e distribuiti nell'ecosistema.