Bitcoin: i volumi indicano un primo bull market o solo uno short squeeze?

L’accelerazione di Bitcoin a fine agosto 2026 ha offerto a CryptoQuant elementi per ipotizzare un’uscita iniziale dal regime ribassista. Il dato decisivo non era il volume preso isolatamente: gli scambi sono cresciuti mentre il prezzo saliva, anziché durante una vendita generalizzata. Tuttavia, i successivi dati sulla domanda e il peso delle ricoperture delle posizioni short suggerivano di considerare il movimento come un tentativo di breakout non ancora confermato, non come la prova definitiva di un bull market. 71921

Perché il balzo dei volumi contava

Il 21 agosto il volume giornaliero sul mercato spot crypto ha raggiunto circa 75 miliardi di dollari, il massimo da febbraio, mentre il volume dei futures perpetui è arrivato a circa 336 miliardi, un livello che non si vedeva da marzo. In agosto Bitcoin ha guadagnato circa il 24%, la sua migliore performance mensile da novembre 2024. 1610

L’interpretazione di CryptoQuant si fondava sul rapporto fra prezzo e attività. Volumi elevati in un mercato in calo possono segnalare liquidazioni e capitolazione: investitori che vendono in fretta. In questo caso, invece, l’aumento degli scambi si è verificato insieme a un forte recupero dei prezzi ed è stato descritto come prevalentemente guidato dagli acquisti. È un quadro più coerente con il ritorno degli operatori sul mercato mentre le quotazioni avanzano.

Questo può indicare una rottura del modello tipico di un bear market, ma resta un indizio di possibile cambio di regime, non una conferma definitiva. 710

Partecipazione diffusa tra gli exchange

L’attività non era circoscritta a una sola piattaforma. Nella rilevazione del 21 agosto, Binance ha registrato 19,4 miliardi di dollari di volumi spot, Coinbase 8 miliardi e Gate 5,1 miliardi. Nei futures perpetui, Binance era prima con 124 miliardi, seguita da OKX con 46 miliardi e MEXC con 30 miliardi. 10

Anche i dati mensili andavano nella stessa direzione: ad agosto il volume spot sui principali exchange è salito del 19%, a 510,4 miliardi di dollari, il maggiore incremento mensile del 2026; il volume dei derivati è cresciuto del 15,9%. 12

Questa ampiezza è rilevante. Un rally concentrato su un singolo exchange o limitato ai derivati può essere liquidato più facilmente come un temporaneo riposizionamento speculativo. La presenza di attività sia sullo spot sia sui futures, distribuita tra più sedi di negoziazione, rende il segnale più significativo. Non risolve però la domanda cruciale: gli acquirenti resteranno anche quando l’impulso iniziale si attenuerà?

Il punto debole: ricoprirsi dagli short non equivale a nuova domanda

La cautela di CryptoQuant era altrettanto importante. La short covering avviene quando chi ha scommesso sul calo di Bitcoin lo ricompra per chiudere una posizione in perdita. Questi acquisti possono accelerare rapidamente il rialzo, soprattutto in caso di liquidazioni a catena, ma non implicano necessariamente accumulo di lungo periodo.

Le analisi successive al rally hanno descritto il movimento come fortemente influenzato dalla chiusura degli short e hanno evidenziato un indebolimento della domanda spot. Secondo dati collegati a CryptoQuant, la domanda spot è poi scesa a -145.000 BTC, mentre quella dei futures è rimasta positiva ma si è indebolita. 192124

Ecco perché l’alto volume dei futures perpetui va letto nel suo contesto. I perpetui sono derivati con leva finanziaria: il loro volume può riflettere un riposizionamento speculativo più che acquisti diretti di Bitcoin sul mercato spot. Una fase rialzista durevole sarebbe più credibile se la domanda spot tornasse positiva e vi restasse, mentre l’attività legata alla leva si normalizza.

Le soglie che CryptoQuant considera test di conferma

CryptoQuant ha indicato una chiusura giornaliera sopra circa 81.700 dollari — in prossimità della media mobile a 365 giorni di Bitcoin — come prima soglia di conferma per una nuova fase rialzista. Al di sopra si trovavano le resistenze riportate intorno a 83.600 dollari, alla banda di valutazione Metcalfe, e a 88.700 dollari, alla banda del prezzo realizzato dai trader. 2223

Questi livelli non vanno letti come previsioni puntuali, ma come prove della capacità della domanda di assorbire l’offerta disponibile. Le analisi hanno inoltre individuato vendite da parte dei detentori di lungo periodo nell’area fra 77.100 e 80.200 dollari, creando una fascia di offerta rilevante. 20

Per rendere più solida l’ipotesi rialzista, Bitcoin avrebbe quindi dovuto costruire supporto sopra 81.700 dollari, non limitarsi a superare brevemente quel livello, e poi oltrepassare le bande superiori senza un netto peggioramento della domanda spot.

Flussi ETF: il controllo più visibile sulla domanda istituzionale

I flussi degli ETF spot su Bitcoin quotati negli Stati Uniti offrivano un indicatore osservabile del sostegno da parte degli investitori istituzionali. In una seduta di inizio settembre, questi fondi hanno registrato 730,9 milioni di dollari di afflussi netti: il dato giornaliero più alto dal 14 gennaio. 19

Ma una sola giornata di forti afflussi non bastava a chiudere il dibattito. Dati successivi hanno mostrato quattro sedute consecutive di deflussi netti, per circa 462,7 milioni di dollari nell’arco della settimana. 23

Il segnale utile era dunque la continuità, non il singolo titolo di giornata. Afflussi netti ricorrenti indicherebbero che i fondi stanno assorbendo offerta nel tempo; deflussi ripetuti, soprattutto in presenza di domanda spot debole, rafforzerebbero invece la tesi di un rally ancora dipendente dal posizionamento sui derivati.

La macroeconomia poteva decidere l’esito

Bitcoin si muoveva inoltre in un contesto macroeconomico incerto. In vista della decisione della Federal Reserve del 16 settembre, gli operatori valutavano la domanda proveniente dagli ETF a fronte dell’aumento dei rendimenti dei Treasury e della possibilità di una politica monetaria più restrittiva. 2225

L’implicazione è diretta: un’inflazione più alta del previsto, rendimenti in crescita o una Fed più aggressiva delle attese possono mettere sotto pressione gli asset rischiosi e rendere più difficile per Bitcoin mantenersi sopra le resistenze. Al contrario, una buona tenuta anche davanti a notizie macro sfavorevoli rafforzerebbe l’idea di una domanda meno dipendente da uno short squeeze.

Cosa avrebbe convalidato la tesi del bull market iniziale

I dati di fine agosto di CryptoQuant sostenevano una lettura costruttiva, ma condizionata a segnali successivi. Gli elementi più importanti sarebbero stati:

• domanda spot stabilmente positiva, anziché un recupero trainato soprattutto dai futures perpetui;
• afflussi netti costanti negli ETF, a dimostrazione di acquisti istituzionali ricorrenti e non episodici;
• una chiusura durevole sopra 81.700 dollari, seguita dal consolidamento oltre 83.600 e 88.700 dollari;
• tenuta dei prezzi davanti al rischio inflazione e Fed, segnale che gli acquirenti riescono ad assorbire l’offerta anche con condizioni finanziarie più rigide. 212223

In sintesi

Il balzo di agosto è stato un segnale iniziale significativo: i volumi sono aumentati su più grandi piattaforme mentre Bitcoin guadagnava circa il 24%, uno scenario più sano dei picchi di attività associati alla capitolazione. 11012

Le stesse cautele di CryptoQuant, però, imponevano una conclusione misurata. Con le ricoperture degli short in primo piano, domanda spot in indebolimento e flussi ETF contrastanti, i dati indicavano una possibile transizione verso una fase rialzista iniziale, non un bull market durevole già confermato. La conferma dipendeva da acquisti reali sullo spot e dalla capacità di Bitcoin di mantenersi oltre le soglie di resistenza indicate. 192123