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Anthropic si prepara all’IPO, e Microsoft si ritrova su entrambi i fronti
Microsoft prevede di acquistare 1 miliardo di dollari di azioni Anthropic senza diritto di voto: al prezzo medio indicato, sarebbero circa 13,5 milioni di titoli. L’offerta proposta comprende 825 milioni di azioni a 70–78 dollari ciascuna e un collocamento privato separato da 26 miliardi, subordinato alla chiusura d...
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Key takeaways
- Microsoft prevede di acquistare 1 miliardo di dollari di azioni Anthropic senza diritto di voto: al prezzo medio indicato, sarebbero circa 13,5 milioni di titoli.
- L’offerta proposta comprende 825 milioni di azioni a 70–78 dollari ciascuna e un collocamento privato separato da 26 miliardi, subordinato alla chiusura dell’IPO.
- Anthropic sta ampliando Claude con strumenti per il lavoro che si sovrappongono a prodotti Microsoft: l’investimento può dare a Microsoft un’esposizione alla crescita dell’azienda, ma non elimina il rischio competitivo.
AI Prompt
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La seconda modifica del prospetto IPO di Anthropic, depositata il 10 novembre, mette Microsoft in una posizione insolita: investe in un’azienda la cui crescita può portarle benefici come azionista e fornitore cloud, mentre quell’azienda si espande nei software per il lavoro e compete con i suoi prodotti. L’acquisto previsto è un’esposizione significativa ad Anthropic, ma non dimostra che Microsoft possa compensare eventuali pressioni sulla propria attività software.
I termini proposti per l’IPO di Anthropic
L’emendamento n. 2 prevede un’offerta di 825 milioni di azioni di classe A, a un prezzo compreso tra 70 e 78 dollari ciascuna. Reuters ha riferito che l’IPO potrebbe raccogliere fino a 64,4 miliardi di dollari e che le azioni dovrebbero iniziare a essere negoziate al Nasdaq il 19 novembre con il simbolo ANT. Secondo la copertura dell’operazione, il prezzo dovrebbe essere fissato il 18 novembre: si tratta di una tempistica riportata, non di una quotazione già avvenuta. 49
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In parallelo all’offerta pubblica, sette aziende tecnologiche si sono impegnate ad acquistare complessivamente 26 miliardi di dollari di azioni di classe N al prezzo dell’IPO, tramite un collocamento privato separato. Gli acquisti sono previsti subito dopo l’IPO e dipendono dalla conclusione dell’offerta e da altre condizioni. Le azioni di classe N sono descritte come prive di diritto di voto. 1
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La ripartizione riportata prevede 10 miliardi di dollari ciascuno da Google e Nvidia, 2,5 miliardi da AMD, 1 miliardo a testa da Broadcom, Micron e Microsoft e 500 milioni da TSMC Partners. 13
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Che cosa rappresenta la quota da 1 miliardo di Microsoft
Al prezzo medio di 74 dollari, l’acquisto da 1 miliardo di dollari corrisponderebbe a circa 13,5 milioni di azioni. È un calcolo basato sull’importo riportato e sul punto medio della fascia proposta, non il numero definitivo dei titoli: la quantità effettiva dipenderebbe dal prezzo stabilito per l’IPO. 5
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Il collocamento dà a Microsoft un’esposizione finanziaria ai risultati di Anthropic, ma le azioni senza diritto di voto non implicano di per sé un controllo sulla società. Inoltre, l’acquisto previsto da 1 miliardo non coincide con il precedente rapporto d’investimento tra le due aziende. CNBC ha riferito che Microsoft aveva annunciato nel 2025 l’intenzione di investire 5 miliardi di dollari in Anthropic e che in seguito aveva contabilizzato un guadagno di 3,2 miliardi sulla partecipazione nel trimestre di giugno. 34
Anche le stime di valutazione riportate nell’ambito dell’operazione vanno lette con cautela. Reuters ha parlato di una possibile valutazione fino a 1.400 miliardi di dollari, mentre un’altra stima colloca la forchetta tra circa 917 miliardi e 1.020 miliardi. Le cifre divergono e le informazioni disponibili non chiariscono le diverse ipotesi sul numero di azioni. I 1.400 miliardi vanno quindi intesi come una valutazione potenziale riportata, non come un dato definitivo o riconciliato in modo indipendente. 49
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Un riepilogo secondario del prospetto indica ricavi a un ritmo annualizzato di circa 81 miliardi di dollari al 31 ottobre. Un dato annualizzato esprime un ritmo di ricavi proiettato su un anno: non equivale ai ricavi effettivamente conseguiti nell’arco di un anno intero. 14
Microsoft è anche un partner cloud di Anthropic
Il rapporto tra le due società non si limita alle partecipazioni azionarie. Microsoft e Anthropic hanno annunciato una partnership per Claude su Azure; secondo le ricostruzioni dell’accordo, Anthropic si è impegnata ad acquistare capacità di calcolo Azure per 30 miliardi di dollari, in parallelo ai piani d’investimento di Microsoft. 48
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L’espansione di Anthropic potrebbe quindi portare benefici a Microsoft sia attraverso la sua partecipazione sia tramite i servizi cloud utilizzati dall’azienda. Ma una partnership commerciale non cancella la tensione competitiva: Anthropic può essere cliente di Azure e, allo stesso tempo, contendere utenti e spesa nei software per il lavoro.
Perché gli strumenti di Claude possono preoccupare Microsoft
Anthropic ha presentato strumenti per il lavoro come Claude Sheets, Whiteboards e Data, portando Claude oltre il ruolo di assistente generalista e verso attività tipiche dei software da ufficio. 18
22 Secondo le notizie, gli strumenti sono offerti senza costi aggiuntivi nei piani Claude a pagamento.
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Questa formula potrebbe rendere la concorrenza più diretta: chi valuta gli strumenti inclusi in Claude potrebbe riconsiderare quanto paga per prodotti di produttività separati o per funzioni di intelligenza artificiale aggiuntive. È una possibile fonte di pressione per il business software di Microsoft, non la prova che i clienti cambieranno prodotto o che i ricavi dell’azienda siano già stati colpiti.
Secondo una ricostruzione, martedì 10 novembre le azioni Microsoft hanno perso il 2,2% dopo gli annunci degli strumenti; un’altra ha segnalato un calo anche nelle contrattazioni di mercoledì mattina. La coincidenza temporale è compatibile con una preoccupazione degli investitori per la concorrenza, ma non dimostra che il lancio di Anthropic abbia causato l’intero movimento del titolo. 20
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Il punto strategico
Il prospetto rende visibile il compromesso per Microsoft. La sua esposizione ad Anthropic può beneficiare della crescita della società e Azure può guadagnare dalla sua domanda di capacità di calcolo. Al tempo stesso, l’ingresso di Anthropic negli strumenti per il lavoro crea un rischio competitivo per il business software consolidato di Microsoft.
Sono esposizioni di natura diversa. Un guadagno sull’investimento o le vendite cloud ad Anthropic non sostituiscono automaticamente i ricavi software se i clienti cambiano il modo in cui lavorano o i prodotti che acquistano. L’emendamento mostra dunque una copertura rispetto a una parte della trasformazione legata all’IA, non una garanzia contro la discontinuità che Microsoft potrebbe affrontare.
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Anthropic sta ampliando Claude con strumenti per il lavoro che si sovrappongono a prodotti Microsoft: l’investimento può dare a Microsoft un’esposizione alla crescita dell’azienda, ma non elimina il rischio competitivo.
Sources
reuters.comEXCLUSIVE: Anthropic eyes $1.4 trillion IPO valuation in test of Wall Street's AI fervor
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