Yen in rally: come salari, BOJ e dati USA hanno cambiato le carte in tavola

I salari reali, aggiustati per l'inflazione, sono cresciuti dell'1,6% annuo, in linea con il dato rivisto di maggio, estendendo a sei il numero di mesi consecutivi di crescita positiva . L'indice dei prezzi al consumo utilizzato per il calcolo dei salari reali è salito all'1,9% a giugno dall'1,7% di maggio .

Fondamentale è stata l'accelerazione della crescita della paga base al 3,4% dal 3,0% di maggio, proseguendo il slancio di inizio anno quando la retribuzione di base aveva raggiunto massimi pluridecennali — un aumento del 3% a gennaio 2026 è stato il maggiore dalla fine del 1992 . Il Japan Times ha riportato che anche una misura più stabile della paga base, che esclude bonus e straordinari, ha mostrato guadagni solidi .

Questi dati sono stati ampiamente interpretati come un rafforzamento delle ragioni per un ulteriore rialzo dei tassi di interesse da parte della BOJ nei prossimi mesi .

Verbali BOJ di giugno: hawkish con un margine di 7-1

Sempre il 5 agosto sono stati pubblicati i verbali della riunione di politica monetaria del 15-16 giugno, che si era conclusa con un voto di 7-1 a favore di un aumento del tasso di policy all'1,0% — il massimo in 31 anni . I verbali hanno rivelato un'ampia preoccupazione tra i membri del board per i crescenti rischi sui prezzi, con alcuni che prevedevano un impulso all'inflazione al consumo nella seconda metà dell'anno fiscale 2026 e sostenevano che le pressioni inflazionistiche sarebbero rimaste anche in caso di fine del conflitto in Medio Oriente .

Un solo membro, Asada, ha dissentito a causa di preoccupazioni sulla crescita . Il tono hawkish era già stato anticipato in una sintesi dei pareri pubblicata il 24 giugno, che mostrava membri che chiedevano adeguamenti dei tassi verso il neutrale con prontezza, e il membro del board Naoki Tamura che sosteneva rialzi ogni pochi mesi .

Probabilità implicite di un rialzo a settembre alle stelle

La combinazione di salari forti e una narrativa hawkish della banca centrale ha portato a un netto cambiamento nelle aspettative di rialzo dei tassi. Secondo BBH, citata da FXStreet il 5 agosto, le probabilità implicite di un rialzo di 25 punti base (all'1,25%) nella riunione del 18 settembre sono salite al 60%, dal minimo di quasi il 40% precedente alla pubblicazione dei dati salariali .

In precedenza, il mercato era stato molto più scettico. Il 29 luglio, Polymarket mostrava solo il 23,5% di probabilità per un aumento di 25 pb , mentre ChanceIndex il 19 luglio indicava l'88,5% di probabilità di nessun cambiamento . La rapida ascesa al 60% ha rappresentato un cambiamento significativo nel sentiment.

BBH ha inoltre sottolineato che "il tasso di policy è vicino all'estremità inferiore del range neutrale della banca (1,10%-2,50%) mentre l'economia sta operando al di sopra del potenziale" — un argomento strutturale per un ulteriore inasprimento .

USD/JPY: rottura al di sotto della media mobile a 200 giorni

L'USD/JPY era scambiato vicino a 163-164 alla fine di luglio (i dati storici del WSJ mostrano una chiusura a 163,42 il 29 luglio) . All'inizio di agosto, il cambio è sceso al di sotto della sua media mobile a 200 giorni per la prima volta dall'ottobre 2025, accompagnato da una rottura ribassista al di sotto di una importante linea di tendenza rialzista dall'aprile 2025 .

La stima della media mobile a 200 giorni varia a seconda della fonte, probabilmente a causa della velocità del sell-off che la trascina verso il basso. OANDA e TMGM la collocavano vicino a 158, mentre Barchart mostrava una media a 200 giorni a 156,80 . Dopo il calo guidato dall'intervento, la media mobile a 200 giorni intorno a 158 ha agito come resistenza immediata per qualsiasi rimbalzo . Il supporto chiave al di sotto è stato identificato vicino a 155,00-155,60 .

Le fonti tecniche hanno descritto esplicitamente il movimento come "guidato dall'intervento" — un sell-off congiunto delle autorità giapponesi e potenzialmente statunitensi .

Deboli indicatori economici USA aggiungono pressione al ribasso

Il rally dello yen è stato amplificato dai dati deboli provenienti dagli Stati Uniti. FXStreet ha riportato il 5 agosto che lo yen si è consolidato mentre i trader valutavano "deboli dati USA" insieme alle crescenti probabilità di un rialzo dei tassi BOJ . Sebbene i dati specifici sull'occupazione ADP e sull'ISM Servizi non abbiano potuto essere verificati indipendentemente dalle fonti recuperate, l'impatto sul mercato è stato chiaro: una pressione ribassista sul dollaro USA si è allineata con le forze rialziste per lo yen.

Non confermato: Bessent e intervento finanziato in euro

La domanda originale faceva riferimento alla conferma del Segretario al Tesoro Bessent di un intervento sullo yen finanziato in euro. Sebbene molteplici fonti di analisi tecnica confermino un sell-off coordinato di intervento congiunto , l'affermazione specifica su Bessent e sul finanziamento in euro non ha potuto essere verificata dalle fonti disponibili.

L'effetto netto

Ogni principale motore dei primi di agosto 2026 ha spinto nella stessa direzione — rialzista per lo yen, ribassista per l'USD/JPY:

• Dati salariali forti (reale +1,6%, nominale +3,4%, paga base in accelerazione) hanno rafforzato il caso per un rialzo a settembre .
• Verbali hawkish della BOJ (voto 7-1, focus sul rischio prezzo, spinta per una normalizzazione "pronta") hanno segnalato un ulteriore inasprimento .
• Probabilità di rialzo a settembre balzate a ~60% da ~40% .
• Rottura guidata dall'intervento sotto la media mobile a 200 giorni ha aggiunto una dimensione tecnica .
• Dati deboli USA hanno messo sotto pressione il dollaro .

Il risultato è stato un netto rally dello yen che ha portato l'USD/JPY da circa 164 fino a rompere al di sotto della sua media mobile a 200 giorni per la prima volta in 10 mesi, con il re-pricing hawkish della BOJ, il sostegno dei salari forti, i dati deboli USA e l'intervento congiunto che hanno agito tutti come venti a favore dello yen.