Le parole di Putin sulla pace fanno scendere il grano, poi i compratori tornano sul mercato

Le dichiarazioni di Vladimir Putin sulla possibilità di un accordo per porre fine alla guerra in Ucraina hanno fatto scendere rapidamente i future sul grano. Il mercato ha letto quelle parole come un possibile allentamento del rischio che pesa sulle esportazioni attraverso il Mar Nero, area cruciale per le forniture di cereali.

La discesa, però, non equivaleva a dire che l’emergenza logistica fosse finita. Putin ha parlato di una possibilità e, allo stesso tempo, ha detto che le questioni legate al traffico marittimo rendono più difficili i negoziati. In assenza di un cessate il fuoco annunciato o di un accordo sulle rotte navali, non c’erano elementi per supporre che le condizioni di export fossero cambiate da un giorno all’altro. 1

Il primo riflesso: meno premio di rischio sul Mar Nero

I timori di interruzioni nel Mar Nero avevano spinto il grano di Chicago verso massimi pluriennali. Un percorso credibile verso un’intesa potrebbe, almeno in teoria, ridurre la minaccia per le esportazioni russe e ucraine. È bastata questa prospettiva perché una parte del premio di rischio incorporato nei prezzi venisse rapidamente ridimensionata. 614

I numeri fotografano l’intensità della reazione:

• Il contratto sul grano tenero di dicembre più scambiato su Euronext, la borsa di Parigi, segnava un calo del 3,2% a 248,50 euro per tonnellata alle 16:36 GMT, dopo essere sceso fino a 243,25 euro. 6
• Il contratto sul grano più trattato al Chicago Board of Trade (CBOT) perdeva il 2,4%, a 7,55¼ dollari per bushel alle 08:32 GMT, in arretramento dal picco di 7,95 dollari raggiunto il giorno prima. 14

Non si è trattato quindi della prova di una capacità di export già aumentata, ma della rivalutazione di un possibile miglioramento futuro dell’offerta disponibile.

Perché il ribasso si è attenuato

Per chi negozia cereali, una dichiarazione diplomatica e l’accesso operativo ai porti sono due cose diverse. Dire che un’intesa potrebbe essere raggiunta non significa aver già stabilito un cessate il fuoco, messo in sicurezza le navi mercantili o definito le condizioni per caricare e far transitare il grano nel Mar Nero.

Putin ha indicato le azioni ucraine che riguardano il traffico marittimo come un ostacolo alla ripresa dei colloqui: un segnale della distanza tra un’apertura dichiarata alla diplomazia e un accordo realmente funzionante. 1 Per questo le perdite si sono in parte stabilizzate: il mercato poteva scontare una quota delle paure più estreme, ma continuava a mantenere un premio rilevante per il rischio di interruzioni non risolto. 68

Il Mar Nero resta la variabile decisiva

La sensibilità dei prezzi riflette il peso delle esportazioni russe e ucraine nel commercio mondiale di grano. Un cambiamento duraturo delle condizioni di sicurezza potrebbe modificare le aspettative sulle spedizioni, la concorrenza fra le origini e i prezzi di consegna.

Anche le precedenti notizie di una proposta per fermare gli attacchi contro obiettivi civili nel Mar Nero avevano mostrato quanto il grano reagisca a ogni percepito passo diplomatico. Ma una proposta non è una tregua marittima applicata: secondo una fonte, l’Ucraina era ancora in attesa di una risposta. 912 È una differenza essenziale per capire perché gli operatori non abbiano considerato le parole di Putin come un’immediata normalizzazione delle esportazioni.

La gara saudita riporta al centro la domanda

Mentre i future scendevano, la General Food Security Authority dell’Arabia Saudita ha aperto una gara internazionale per acquistare 535.000 tonnellate di grano, con consegna prevista tra novembre e dicembre. La fornitura era suddivisa in nove carichi destinati a Gedda, Yanbu e Jazan; le offerte dovevano essere presentate entro il 4 settembre. 17

La gara non elimina il rischio di navigazione nel Mar Nero, ma rappresenta un appuntamento concreto sul lato della domanda per esportatori e trader. In un mercato in cui costi di trasporto e affidabilità delle rotte possono determinare quale origine risulti competitiva, grandi gare d’acquisto possono contenere l’impatto di un arretramento dei future dovuto soltanto al mutamento del sentiment.

Che cosa ha segnalato la seduta

La reazione del mercato ha messo in evidenza due forze contrapposte:

1. La possibile diplomazia, che nel tempo potrebbe ridurre il premio di rischio associato alle esportazioni dal Mar Nero.
2. La logistica invariata nel breve periodo, perché nessuna intesa confermata aveva modificato subito le condizioni di sicurezza marittima o di spedizione del grano.

Le parole di Putin sono state sufficienti a innescare prese di profitto dopo il rialzo, ma non a certificare un cambiamento duraturo nello scenario del commercio fisico di cereali. Per il mercato, i segnali davvero decisivi sarebbero altri: un accordo, le modalità della sua attuazione e la prova che le esportazioni possano viaggiare in condizioni più sicure e prevedibili. 1614