Attacchi nel Golfo e oleodotto saudita fermo: perché il Brent è salito a 108 dollari

Il rialzo del petrolio rifletteva due rischi collegati: nuovi attacchi nell’area delle rotte marittime del Golfo e il fermo dell’oleodotto saudita East-West, la principale alternativa allo Stretto di Hormuz per le esportazioni del Regno.

All’apertura di lunedì, i future sul Brent sono saliti di 3,62 dollari, pari al 3,46%, a 108,23 dollari al barile. Il West Texas Intermediate (WTI), riferimento statunitense, ha guadagnato 3,15 dollari, o il 3,15%, arrivando a 103,20 dollari. Il mercato non stava prezzando soltanto i singoli episodi, ma il rischio che i problemi di transito evolvessero in una riduzione concreta e durevole delle forniture fisiche. 1

Gli attacchi hanno alzato subito il premio di rischio

Nel fine settimana sono emerse nuove tensioni sia sul territorio saudita sia nelle acque del Golfo. I media statali sauditi hanno riferito danni ad abitazioni e a una moschea nella provincia di Jazan, attribuiti a un attacco degli Houthi; gli Houthi hanno dichiarato di aver colpito una base militare saudita in una provincia vicina. 1

Nello Stretto di Hormuz, l’agenzia britannica UK Maritime Trade Operations ha segnalato che un proiettile ha colpito una nave, provocando un incendio e l’evacuazione dell’equipaggio. L’Iran ha inoltre dichiarato che una propria nave commerciale, al largo delle sue coste, ha registrato un morto e quattro feriti. 1

Per gli operatori del petrolio, il punto cruciale era la concomitanza di questi episodi con la chiusura dell’East-West: l’infrastruttura che permette all’Arabia Saudita di spedire greggio sul Mar Rosso senza passare da Hormuz. Si è quindi alzato il rischio sia per il percorso alternativo sia per il traffico nello stretto stesso. 1

Perché è decisivo lo stop dell’oleodotto East-West

Prima dello stop, l’Arabia Saudita usava l’East-West per trasferire circa 4 milioni di barili al giorno al porto di Yanbu, sul Mar Rosso: un volume equivalente a circa il 4% dell’offerta petrolifera globale. La rotta ha un’importanza strategica proprio perché aggira lo Stretto di Hormuz. 17

L’oleodotto è stato chiuso dopo un attacco con droni e le autorità saudite non hanno comunicato una data pubblica per il riavvio. Fonti del settore interpellate da Reuters hanno indicato che le scorte a Yanbu potrebbero sostenere le esportazioni solo per cinque-sette giorni in assenza di nuovi flussi dalla condotta. 17

Questo non significa che il 4% dell’offerta mondiale sia stato immediatamente sottratto al mercato. È, piuttosto, il volume potenzialmente esposto se il fermo dovesse prolungarsi oltre l’autonomia delle scorte e se la logistica alternativa non bastasse. Le stime sui tempi di riparazione citate dalle fonti andavano da pochi giorni a cinque-sei settimane: è per questo che la durata dell’interruzione è diventata centrale per i prezzi. 17

Un ulteriore punto sensibile nel Mar Rosso

Anche lo stretto di Bab el-Mandeb, all’ingresso meridionale del Mar Rosso, è un passaggio strategico per le spedizioni energetiche. Le notizie sull’avanzata degli Houthi nell’area dell’isola di Perim hanno accresciuto le preoccupazioni per la sicurezza del traffico nel Mar Rosso e per le rotte d’esportazione saudite.

Tuttavia, le informazioni disponibili non dimostrano in modo indipendente che il controllo di Perim metta di per sé a rischio un ulteriore 4%-5% dell’offerta globale. Il dato meglio documentato riguarda i circa 4 milioni di barili al giorno che transitavano nell’East-West prima della sua chiusura. 17

Perché il Brent era già sopra i 100 dollari

L’ultimo scatto è arrivato dopo una settimana già molto forte: il Brent aveva guadagnato circa l’8%, superando per la prima volta da luglio la soglia dei 100 dollari al barile. Alla base c’erano il conflitto più ampio e le limitazioni attorno a Hormuz, che avevano irrigidito le attese sull’offerta. 11

I nuovi attacchi hanno indebolito contemporaneamente due possibili valvole di sfogo:

• Le esportazioni saudite via Mar Rosso: lo stop dell’East-West limita la capacità del Regno di reindirizzare il greggio evitando Hormuz. 17
• Un’intesa diplomatica sulla navigazione: i colloqui destinati a discutere il transito nello stretto non sono andati avanti come previsto. 18

I mercati spesso incorporano nei prezzi la probabilità di carenze future prima che queste compaiano nei dati ufficiali sulle forniture. In questo caso, il timore era che uno shock temporaneo ai trasporti potesse trasformarsi in un calo misurabile delle esportazioni se le riserve di Yanbu si fossero esaurite prima della ripartenza dell’oleodotto.

Il rinvio del vertice in Oman

Un incontro tra Iran e Stati del Golfo previsto in Oman doveva discutere modalità per la navigazione nello Stretto di Hormuz. L’Oman ha comunicato il rinvio «nell’interesse del consenso», mentre l’Iran ha affermato che non riaprirà lo stretto finché non saranno soddisfatte le richieste rivolte agli Stati Uniti. 18

Il rinvio non ha bloccato direttamente i flussi petroliferi, ma ha ridotto la fiducia in un’intesa operativa rapida che potesse rendere più accessibile o sicuro il transito delle navi. Con attacchi nelle vicinanze delle principali rotte petrolifere regionali, l’assenza di una via diplomatica immediata ha sostenuto il premio geopolitico sul greggio. 18

Cosa può muovere i prezzi ora

Le variabili da seguire sono soprattutto due: la velocità con cui l’Arabia Saudita riuscirà a ripristinare l’East-West e l’eventuale raggiungimento di un accordo pratico sulla navigazione attraverso Hormuz.

Se l’oleodotto restasse fermo abbastanza a lungo da esaurire le scorte di Yanbu, le esportazioni saudite potrebbero essere ridotte, mettendo a rischio fino a circa il 4% dell’offerta globale, secondo compratori e trader citati da Reuters. 17 Se i colloqui non producessero un accordo operativo e gli attacchi continuassero, il greggio potrebbe mantenere un consistente premio di rischio geopolitico. 18

Tony Sycamore, analista di IG, ha indicato che il petrolio potrebbe puntare a 119,48 dollari, il massimo raggiunto vicino a marzo, se i colloqui in Oman non portassero risultati e l’oleodotto non venisse riattivato rapidamente. È uno scenario di mercato, non una previsione certa: riparazioni più veloci, intese efficaci sulla navigazione o una de-escalation degli attacchi potrebbero ridurre il premio legato al rischio di offerta. 1