PMI Servizi Maggio 2025: L'Economia Globale si Spacca tra Chi Ha Energia e Chi Ne È Dipendente

Gli ultimi sondaggi dell'Indice dei Direttori agli Acquisti (PMI) per maggio 2025 dipingono un'economia globale dei servizi spaccata in due dalla geografia e dalla dipendenza energetica. Un grave conflitto in Medio Oriente, che ha di fatto interrotto il traffico navale attraverso lo Stretto di Hormuz, ha generato uno shock sui costi energetici tanto grave quanto asimmetrico, con conseguenze molto diverse per le maggiori economie mondiali. Mentre gli Stati Uniti e le principali nazioni asiatiche hanno continuato a crescere, l'Europa e il Regno Unito hanno visto i loro settori dei servizi contrarsi a un ritmo che non si vedeva da anni.

Il Pagellone: Un Mondo a Due Velocità

I dati principali di S&P Global, Caixin e HSBC rivelano la portata di questa divergenza .

• Stati Uniti (S&P Global Services PMI): 53,7 — Un punteggio che segna una solida espansione e un netto recupero rispetto al 50,8 di aprile . Gli USA sono stati il principale motore di crescita tra i mercati sviluppati nei sondaggi S&P Global .
• India (HSBC Services PMI): ~60,0 — L'India ha registrato un'espansione eccezionalmente forte, con le esportazioni che hanno visto uno dei migliori miglioramenti della domanda internazionale in 19 anni e mezzo di raccolta dati .
• Cina (Caixin Services PMI): 51,1 — La crescita del settore terziario cinese ha accelerato rispetto al 50,7 di aprile, sostenuta da nuovi ordini interni più rapidi, nonostante un lieve calo dei nuovi ordini all'esportazione legato all'incertezza sui dazi USA .
• Eurozona (S&P Global Services PMI): 47,7 — L'Eurozona è rimasta in una profonda fase di contrazione, solo leggermente migliorata rispetto al 47,6 di aprile. Una lettura inferiore a 50,0 indica una diminuzione dell'attività economica .
• Regno Unito (S&P Global Services PMI): 49,3 — Il Regno Unito ha subito un crollo drammatico dal 52,7 di aprile, entrando in contrazione per la prima volta in un anno, mentre l'impatto del conflitto si propagava nell'economia .

Il PMI Globale dei Servizi J.P.Morgan si è attestato a 52,0, in aumento da 50,8, segnalando un'espansione complessiva che mascherava, di fatto, la grave debolezza concentrata in Europa . L'Indice Composito Globale J.P.Morgan, che copre sia il settore manifatturiero che i servizi, ha registrato 51,2 a maggio .

Come il Conflitto in Medio Oriente ha Creato uno Shock Energetico Asimmetrico

Il conflitto, una guerra che ha coinvolto l'Iran, ha efficacemente chiuso lo Stretto di Hormuz, un crocevia globale critico. Secondo il FMI, circa il 25-30% del petrolio mondiale e il 20% del gas naturale liquefatto transitano attraverso questo stretto . L'Agenzia Internazionale dell'Energia ha descritto questa interruzione come la più grande mai avvenuta nel mercato petrolifero globale . Questo si è tradotto in un'"impennata del costo della vita causata dalla guerra" che ha colpito più duramente e più rapidamente le economie importatrici di carburante .

Europa e Regno Unito: L'Epicentro della Fase Recessiva

Europa e Regno Unito sono stati colpiti in modo sproporzionato a causa della loro forte dipendenza dall'energia importata. L'impatto economico è stato tanto rapido quanto severo.

Nell'Eurozona, l'attività economica si è contratta al ritmo più veloce in oltre due anni e mezzo . Le pressioni sui costi sono aumentate bruscamente in tutto il blocco, con Francia, Germania e Spagna identificate come le economie più colpite . L'aumento del costo della vita ha direttamente "martellato la domanda di servizi in tutta Europa, e le aziende hanno accelerato i licenziamenti" .

Il Regno Unito ha sofferto l'aumento più ripido dei costi di produzione tra le economie avanzate, ampiamente collegato all'impatto della guerra sui prezzi dell'energia e del trasporto marittimo . Questo si è riversato direttamente in una contrazione del suo vasto settore dei servizi. Il PMI dei Servizi del Regno Unito di S&P Global è sceso da un modesto 52,7 di aprile a un 49,3 in contrazione a maggio, la prima lettura sotto il 50 in un anno . Gli intervistati hanno notato che le preoccupazioni per il conflitto mediorientale avevano portato a "decisioni di spesa rinviate e a una riduzione della spesa discrezionale", con le aziende dell'ospitalità e dei viaggi che ne hanno risentito in modo particolare .

Gli Stati Uniti: L'Indipendenza Energetica come Scudo

In netto contrasto, l'economia statunitense ha dimostrato una notevole resilienza. In quanto produttore netto di energia, il paese è stato molto meno esposto alle interruzioni del traffico a Hormuz rispetto ai partner europei. Sebbene l'inflazione dei costi di produzione sia aumentata, il settore dei servizi non solo ha evitato la contrazione, ma si è espanso a un ritmo solido (53,7). L'indice PMI Composito degli Stati Uniti di S&P Global è stato rivisto al rialzo a 53,0, un livello coerente con una sana crescita del settore privato .

L'Asia: La Crescita Tiene Nonostante un Conto Energetico più Salato

L'Asia ha presentato un quadro più misto, ma complessivamente espansivo. Sebbene le grandi economie asiatiche siano significativi importatori di energia e abbiano risentito dei maggiori costi del carburante, questo effetto è stato in gran parte compensato da una potente domanda interna e, in alcuni casi, da un boom delle esportazioni di servizi.

Il settore dei servizi indiano ha accelerato bruscamente, con l'Indice Composito HSBC Flash India salito a 61,2, la crescita mensile più forte da aprile 2024, guidata da un'elevata domanda interna e internazionale . I servizi cinesi si sono espansi a un ritmo più veloce, spinti da nuovi ordini interni, che hanno compensato un lieve calo del nuovo business all'esportazione causato dalle separate incertezze legate ai dazi statunitensi . L'aumento del costo dell'energia è stato un freno per la regione, ma non un freno decisivo come lo è stato in Europa .

I dati di maggio 2025 illustrano come un singolo shock geopolitico possa produrre un risultato economico globale altamente frammentato. La divergenza non è stata casuale; è stata una funzione diretta della dipendenza energetica. Il motore economico europeo si è inceppato quando un balzo del prezzo dell'energia causato dalla guerra si è riversato in un aumento del costo della vita, schiacciando la spesa discrezionale per i servizi. Gli Stati Uniti sono stati protetti dalla loro produzione energetica interna, mentre le economie asiatiche hanno navigato lo shock grazie a forti dinamiche di crescita sottostanti.