Il rialzo della Fed mette alla prova il recupero di Bitcoin

La decisione della Federal Reserve di settembre ha reso più severo il test per il recupero di Bitcoin. La reazione immediata è stata relativamente composta: BTC ha oscillato nella fascia centrale dei 75.000 dollari ed è poi tornato sopra 76.000 dollari. Ma il contesto monetario è diventato meno favorevole agli asset speculativi.

La Fed ha alzato all’unanimità il corridoio obiettivo dei fed funds di 25 punti base, al 3,75%-4,00%, sottolineando che l’inflazione resta elevata. 17 Per Bitcoin, quindi, non si tratta automaticamente di un segnale di vendita: significa piuttosto che ulteriori rialzi richiederanno prove più convincenti di domanda.

Non conta solo il rialzo: conta il percorso dei tassi

L’elemento più rilevante è la traiettoria indicata dalla banca centrale americana. La proiezione mediana della Fed colloca il tasso sui fed funds al 4,1% alla fine del 2026, valore che implica un ulteriore inasprimento rispetto al nuovo intervallo. 18

Un quadro di tassi elevati più a lungo tende a rendere relativamente più attraenti liquidità e titoli di Stato, oltre a irrigidire le condizioni finanziarie. Il rendimento del Treasury USA a 10 anni ha raggiunto il 5,01% il 16 settembre, secondo i dati giornalieri della Fed. 48

A spiegare la cautela della Fed è l’inflazione: ad agosto l’indice dei prezzi al consumo (CPI) statunitense è salito dello 0,4% su base mensile e del 3,4% su base annua, ancora lontano dall’obiettivo del 2% della banca centrale. 5017 Di conseguenza, una rapida svolta verso una politica monetaria più accomodante appare meno certa.

Gli ETF avevano già mandato segnali deboli

Bitcoin arrivava alla riunione sotto pressione: quotava tra 75.000 e 76.000 dollari, in calo di circa il 5% nei cinque giorni precedenti. 337 Il fatto che abbia mantenuto un intervallo ristretto attorno all’annuncio suggerisce che il rialzo di un quarto di punto fosse in larga parte già scontato dal mercato.

La preoccupazione, però, non era soltanto macroeconomica. Prima della decisione, i flussi degli ETF spot su Bitcoin negli Stati Uniti erano diventati negativi:

• gli ETF spot su Bitcoin hanno registrato circa 462,7 milioni di dollari di deflussi netti settimanali, interrompendo una serie di tre settimane positive; 45
• il 15 settembre i deflussi netti dagli ETF spot su Bitcoin sono stati di circa 450 milioni di dollari; i riscatti complessivi da ETF su Bitcoin ed Ethereum sono stati stimati intorno a 591,8 milioni di dollari nella stessa giornata; 4638
• il Bull Score Index di CryptoQuant è sceso, secondo le rilevazioni riportate, da 80 a 30 in una settimana, segnalando un netto peggioramento nel suo indicatore composito delle condizioni di mercato. 2

I flussi degli ETF non determinano da soli il prezzo di Bitcoin e pochi giorni di riscatti non dimostrano un’inversione permanente della domanda istituzionale. Tuttavia, se i deflussi persistessero, verrebbe meno una fonte rilevante di acquisti sul mercato spot. CryptoSlate osserva che la prima breve sequenza di deflussi non basta da sola a certificare un cambio strutturale della domanda: per questo, l’andamento dopo la decisione della Fed è il dato più utile da monitorare. 45

Perché non è ancora un mercato ribassista confermato

I dati invitano alla prudenza, ma non risolvono la questione del bear market.

Dopo l’annuncio della Fed non si è verificata una rottura disordinata. Il 16 settembre Bitcoin è sceso fino a un minimo intraday vicino a 75.065 dollari, per poi recuperare l’area dei 76.000 dollari dopo la conferenza stampa. 13 Inoltre, prima del ritracciamento di settembre, BTC aveva messo a segno un forte recupero dai minimi tra fine giugno e inizio luglio, prossimi a 58.000 dollari. 2

Questo andamento è compatibile con una correzione volatile all’interno di un tentativo di ripresa. Potrebbe però trasformarsi nell’avvio di una discesa più profonda se le condizioni macro restassero restrittive e la domanda non tornasse a rafforzarsi. La differenza la faranno l’evoluzione dei prezzi, i flussi degli ETF e gli indicatori on-chain, non il solo rialzo di 25 punti base.

I livelli e i segnali da seguire

CryptoQuant aveva indicato una chiusura sopra la propria media mobile a 365 giorni, vicina a 83.000 dollari, come conferma ufficiale di un nuovo mercato rialzista. 6 Finché Bitcoin resta sotto quell’area, manca una conferma tecnica di più lungo periodo.

Un contesto più costruttivo includerebbe:

1. Bull Score Index sopra 60. Le analisi riportate descrivono 60 come la soglia necessaria a mantenere una lettura rialzista nel modello di CryptoQuant. 11
2. Una chiusura sostenuta sopra circa 83.000 dollari. Sarebbe il recupero dell’area della media mobile a 365 giorni indicata da CryptoQuant. 6
3. Afflussi netti e continui negli ETF spot. Una singola seduta positiva pesa meno di un ritorno durevole degli afflussi dopo i riscatti di settembre.
4. Tenuta dell’area di 71.300 dollari. L’analisi di mercato indica questo livello come possibile obiettivo al ribasso: una seconda chiusura sotto 76.700 dollari potrebbe aprire spazio verso 71.300 dollari. 13

Scenario ribassista e scenario di semplice correzione

Il caso per un calo più profondo

La tesi ribassista è lineare: l’inflazione è sopra il target, la Fed prevede ulteriore inasprimento e il rendimento del Treasury decennale è attorno al 5%. 171848 A questo si aggiungono i deflussi dagli ETF su Bitcoin e l’indebolimento del Bull Score, entrambi segnali di domanda meno solida. 245 Se questa combinazione persistesse e BTC perdesse quota 71.300 dollari, la correzione assumerebbe un profilo più strutturalmente negativo.

Il caso per un aggiustamento di metà ciclo

La lettura alternativa è che il rialzo fosse ampiamente atteso e che Bitcoin lo abbia assorbito senza un collasso immediato. 78 Il recupero sopra 76.000 dollari indica che i venditori non hanno preso il pieno controllo del mercato; il precedente rimbalzo da circa 58.000 dollari mostra inoltre che il mercato aveva già recuperato terreno in modo significativo prima del pullback. 132

In sintesi

Il rialzo della Fed rende il percorso di Bitcoin più condizionato. BTC non è crollato sulla notizia, ma una politica monetaria restrittiva, rendimenti obbligazionari elevati e segnali di domanda più deboli dagli ETF alzano lo standard necessario per parlare di una nuova fase rialzista.

La definizione più accurata, per ora, è quella di un regime di rischio neutrale-cauto a metà ciclo, non di una ripresa rialzista confermata né di un nuovo bear market dimostrato. Il prossimo verdetto dipenderà dalla stabilizzazione dei flussi ETF, dalla tenuta dei supporti e dalla capacità di riconquistare la zona di conferma degli 83.000 dollari. Questa è un’analisi di mercato e non costituisce consulenza finanziaria.