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Il rally del cloud arriva a Hong Kong, ma non trascina tutta la filiera dell’AI
Il 4 novembre Microsoft è salita del 6,68% e Amazon del 6,12%; secondo una stima, insieme hanno aggiunto circa 424 miliardi di dollari di capitalizzazione. Il rialzo è stato selettivo: a Hong Kong sono avanzate le società internet, mentre chip e operatori dei data center hanno subito pressioni.
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Key takeaways
- Il 4 novembre Microsoft è salita del 6,68% e Amazon del 6,12%; secondo una stima, insieme hanno aggiunto circa 424 miliardi di dollari di capitalizzazione.
- Il rialzo è stato selettivo: a Hong Kong sono avanzate le società internet, mentre chip e operatori dei data center hanno subito pressioni.
AI Prompt
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Il rally seguito alle elezioni non è stato un via libera indistinto a tutte le aziende legate all’intelligenza artificiale. Piuttosto, è cambiato il tipo di società che gli investitori hanno premiato: il 4 novembre Microsoft e Amazon sono balzate a Wall Street; il giorno successivo Hong Kong ha visto salire i titoli tecnologici, con una rotazione dai componenti hardware alle piattaforme internet. Il filo conduttore era una scommessa: se costruire nuovi data center diventasse più difficile, le imprese che dispongono già di capacità cloud potrebbero trovarsi in una posizione di vantaggio. 4
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Da Wall Street al rimbalzo di Hong Kong
Il 4 novembre Microsoft ha guadagnato il 6,68% e Amazon il 6,12%. Alphabet è salita del 3,18%, Apple del 5,31% e Meta dell’1,44%, secondo i dati di chiusura riportati. Una distinta analisi di MarketWatch ha stimato in circa 424 miliardi di dollari l’aumento complessivo della capitalizzazione di Microsoft e Amazon. 3
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Il movimento è proseguito a Hong Kong il giorno dopo. L’indice Hang Seng, che rappresenta il mercato più ampio, ha chiuso in rialzo del 3,67%; l’Hang Seng Tech, dedicato ai titoli tecnologici, è salito del 5,55%. Alibaba e Tencent sono state tra le società che hanno contribuito maggiormente al progresso, secondo Bloomberg. 44
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Non tutte le azioni legate all’AI, però, hanno seguito la stessa direzione. Le cronache di mercato hanno descritto una rotazione che penalizzava produttori di hardware e chip, mentre anche gli operatori dei data center hanno attraversato una seduta difficile. In Corea del Sud, dove il mercato è fortemente esposto ai semiconduttori, le vendite sui titoli dei chip hanno spinto gli indici al ribasso, in controtendenza rispetto a Hong Kong. 10
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Perché le piattaforme cloud già affermate sono piaciute al mercato
La tesi degli investitori ruotava attorno al valore della capacità informatica già disponibile. Il mercato ha valutato se eventuali limiti alla costruzione di nuovi data center potessero rendere più scarsa l’offerta di potenza di calcolo, proteggere gli operatori già presenti da parte della concorrenza futura e ridurre la pressione a espandere continuamente le infrastrutture. Si trattava di aspettative su possibili sviluppi normativi e di mercato, non della prova che fossero già state introdotte nuove restrizioni. 4
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John Belton, gestore di portafoglio di Gabelli Funds, ha osservato che, se la domanda di capacità di calcolo continuasse a superare l’offerta, un ulteriore vincolo alla capacità futura dei data center potrebbe lasciare a operatori affermati come Microsoft e Amazon margine per aumentare i prezzi. È uno scenario possibile, non un cambiamento già confermato dei prezzi o dei margini. 20
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Questa logica aiuta anche a capire perché il mercato abbia distinto le piattaforme cloud dagli altri anelli della filiera dell’AI. Un’impresa che vende servizi cloud e gestisce già capacità di calcolo può essere valutata diversamente da una società che dipende dalla costruzione o dalla fornitura di nuove infrastrutture. I resoconti hanno descritto la seduta come una rotazione a favore delle grandi piattaforme tecnologiche, mentre produttori di chip e operatori di data center restavano indietro. 4
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La crescita del cloud non cancella i dubbi sui costi
La crescita recente dei servizi cloud è stata un altro motivo per cui gli investitori hanno continuato a guardare alle piattaforme: i risultati del terzo trimestre citati nelle analisi indicavano aumenti su base annua del 48% per Azure, del 39,3% per AWS e del 103% per Google Cloud. 36 Ma questa espansione convive con i timori sui costi necessari per aumentare la capacità legata all’AI. Le analisi sulle trimestrali hanno segnalato che la maggiore spesa in conto capitale ha pesato sul free cash flow di Amazon, Alphabet e Meta; Microsoft è invece rimasta in territorio positivo nonostante l’aumento degli investimenti.
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È questa la tensione al centro del rally: i limiti alla capacità potrebbero favorire gli operatori già insediati, ma costruire e gestire infrastrutture richiede comunque investimenti importanti. Una forte reazione dei titoli non ha risolto gli interrogativi su quanto rapidamente la domanda di servizi cloud si tradurrà in rendimenti, né su quanto le aziende dovranno ancora spendere. 5
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Cosa indica il rally, e cosa no
La sequenza da Wall Street a Hong Kong segnala un cambiamento nella leadership di mercato: hanno guadagnato terreno le piattaforme cloud e internet già affermate, mentre alcune società esposte all’hardware e alle infrastrutture hanno perso quota. 10
44 Non dimostra che le elezioni, da sole, abbiano causato ogni movimento; non prova che i limiti ai data center entreranno in vigore, né che i fornitori cloud riusciranno davvero ad alzare i prezzi.
La lettura più prudente è anche la più chiara: gli investitori hanno scommesso che una capacità di calcolo scarsa e un’espansione meno intensa delle infrastrutture possano avvantaggiare chi possiede già risorse cloud. La validità di questa scommessa dipenderà dalle regole, dall’offerta, dalla domanda e dai costi necessari a soddisfarla. 4
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Il 4 novembre Microsoft è salita del 6,68% e Amazon del 6,12%; secondo una stima, insieme hanno aggiunto circa 424 miliardi di dollari di capitalizzazione.
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Il 4 novembre Microsoft è salita del 6,68% e Amazon del 6,12%; secondo una stima, insieme hanno aggiunto circa 424 miliardi di dollari di capitalizzazione. Il rialzo è stato selettivo: a Hong Kong sono avanzate le società internet, mentre chip e operatori dei data center hanno subito pressioni.
Sources
au.investing.comDemocrats' midterm sweep fuels $750 billion Big Tech rally
bloomberg.comHong Kong Stocks Roar Back as Value Rotation Boosts China Tech
en.sedaily.comDemocrats Sweep Midterms as Stocks Rally, Chip Shares Lag
morningstar.comMicrosoft and Amazon combined to see a $424 billion market-cap boost - and these factors show why