Dell alza le previsioni FY2027 grazie a 95 miliardi di dollari di arretrato nei server AI

Dell Technologies ha rivisto nettamente al rialzo le previsioni per l’esercizio fiscale 2027, sospinta dalla domanda di infrastrutture per l’intelligenza artificiale. Il dato più rilevante è un arretrato di ordini di server AI pari a 95 miliardi di dollari alla fine del trimestre: non sono ricavi già contabilizzati, ma ordini acquisiti che danno una misura della domanda potenziale. 14

L’azienda ora prevede ricavi per 192 miliardi di dollari nel FY2027, 25 miliardi in più rispetto alla precedente indicazione di 167 miliardi. Ha inoltre alzato la previsione di ricavi dai server ottimizzati per l’AI da 60 a 74 miliardi di dollari e quella dell’utile per azione non-GAAP da 17,90 a 25,50 dollari. 111

Un trimestre record trainato dai data center

Nel secondo trimestre fiscale, chiuso il 31 luglio, Dell ha registrato ricavi record per 47,0 miliardi di dollari, in aumento del 58% rispetto a un anno prima. L’utile per azione diluito non-GAAP è stato di 7,04 dollari, +203% su base annua e superiore ai 4,92 dollari attesi dagli analisti citati da CNBC. 1011

Il principale motore è stato l’Infrastructure Solutions Group (ISG), la divisione che comprende server, storage e altre infrastrutture:

• ricavi ISG: 31,8 miliardi di dollari, +89% annuo; 11
• ricavi dai server ottimizzati per l’AI: 16,4 miliardi, +100%; 11
• server tradizionali e networking: 10,5 miliardi, +122%; 11
• storage: 4,9 miliardi, +26%. 13

Il quadro va quindi oltre i grandi sistemi AI con GPU: anche server convenzionali, reti e archiviazione stanno beneficiando del rinnovamento dei data center e della costruzione dell’infrastruttura necessaria per distribuire carichi di lavoro AI su larga scala. 1115

Ordini molto superiori ai ricavi: cosa significa l’arretrato da 95 miliardi

Nel trimestre Dell ha acquisito 60,9 miliardi di dollari di ordini di server AI, a fronte di 16,4 miliardi di ricavi riconosciuti dalla stessa categoria. Negli ultimi 12 mesi gli ordini hanno totalizzato 131,7 miliardi di dollari. 14

Un arretrato di queste dimensioni offre visibilità sui possibili ricavi futuri, ma non equivale a vendite già completate. La conversione in fatturato dipenderà dalla disponibilità dei componenti, dalla capacità produttiva e logistica di Dell e dalle tempistiche con cui i clienti metteranno in funzione i sistemi acquistati.

Chip Nvidia e clienti cloud AI, ma la base si amplia

I sistemi AI di Dell utilizzano chip Nvidia. Tra i clienti citati da Reuters figurano i fornitori di cloud AI Nscale e CoreWeave, che acquistano server per realizzare infrastrutture dedicate all’addestramento e all’esecuzione di modelli di intelligenza artificiale. 1

Dell ha dichiarato di avere più di 6.500 clienti AI. Le informazioni disponibili indicano inoltre una domanda che si estende dai cosiddetti neocloud — operatori cloud specializzati nell’AI — a imprese e clienti sovrani, cioè organizzazioni pubbliche o nazionali che vogliono mantenere il controllo dell’infrastruttura e dei dati. 116

Questa diversificazione può ridurre la dipendenza da pochi acquirenti di grandi dimensioni, ma le fonti disponibili non forniscono una ripartizione dettagliata dei ricavi per categoria di cliente. 1

Crescono anche i server tradizionali

La domanda di AI non ha soppiantato il business dei server convenzionali. I ricavi da server tradizionali e networking sono più che raddoppiati, raggiungendo 10,5 miliardi di dollari, e Dell ha affermato che la domanda continua a superare l’offerta. 1115

Per le aziende, implementare l’AI non significa acquistare soltanto acceleratori e GPU: servono anche capacità di calcolo general purpose, reti, storage e data center modernizzati. La crescita dei sistemi tradizionali è quindi parte dello stesso ciclo di investimenti infrastrutturali che sta sostenendo i server AI.

Carenza di memoria, prezzi e margini

L’accelerazione della domanda arriva insieme a pressioni sulla catena di fornitura. Reuters riferisce che una più ampia carenza di chip di memoria ha fatto salire i costi e che Dell ha risposto aumentando i prezzi dei prodotti, inclusi i PC, per proteggere i margini. 1

Nel secondo trimestre il margine lordo è stato del 20,9%, contro il 18,3% dell’anno precedente. 9 Tuttavia, la disponibilità e il prezzo di componenti come DRAM e NAND restano un punto da monitorare: una domanda elevata non elimina il rischio di ritardi nelle spedizioni o di pressione sui costi.

Anche i PC migliorano, ma ISG resta il fulcro

Il Client Solutions Group, che include l’attività PC, ha aumentato i ricavi del 20%, guidato dalla clientela commerciale. Secondo Reuters, il management ha definito questo il ritmo di crescita più rapido dell’unità negli ultimi cinque anni. 1

Il trimestre non è dunque soltanto una storia di data center. Eppure la portata della crescita di ISG — 31,8 miliardi di dollari di ricavi trimestrali, +89% — rende l’infrastruttura il fattore dominante dietro il nuovo obiettivo annuale di Dell. 11

Reazione del mercato e prossima prova: l’esecuzione

Dopo i risultati, le azioni Dell sono salite: Reuters ha riportato un rialzo del 7% nelle contrattazioni estese, mentre CNBC ha indicato un movimento di circa il 9% dopo l’aumento delle stime. Reuters ha inoltre osservato che il titolo aveva già più che triplicato il proprio valore nel corso dell’anno. 110

La prossima verifica sarà operativa. Dell dovrà convertire l’arretrato da 95 miliardi di dollari in sistemi consegnati, gestendo al tempo stesso i vincoli sulla memoria e la redditività. Il trimestre dimostra una domanda eccezionale per l’infrastruttura AI; la tenuta delle previsioni dipenderà ora dalle forniture, dai tempi di implementazione dei clienti e dalla continuità degli investimenti sia dei grandi cloud AI sia della clientela aziendale. 114