Google Cloud accelera nell’AI, ma la sfida ora è trasformare la domanda in capacità

Google Cloud ha segnato un punto di svolta nel secondo trimestre del 2026. I ricavi sono saliti dell’82% rispetto a un anno prima, a 24,8 miliardi di dollari, sostenuti dalla domanda di infrastrutture per l’intelligenza artificiale, soluzioni AI per le imprese e servizi core di Google Cloud Platform. L’utile operativo del segmento è arrivato a 8,8 miliardi di dollari: un margine operativo di circa il 35,6%, calcolato sui dati comunicati. 17

Il dato non fa di Google Cloud il maggiore hyperscaler dall’oggi al domani. Ma indica che Alphabet dispone ormai di un’attività cloud-AI ampia, redditizia e in crescita molto più rapida rispetto ai suoi due maggiori concorrenti.

Crescita e redditività nello stesso trimestre

Nel cloud, crescere velocemente può significare assorbire costi enormi per server, reti e data center. Il trimestre di Google Cloud si distingue proprio perché sono accelerati sia i ricavi sia l’utile operativo: gli 8,8 miliardi di dollari di utile operativo sono oltre il triplo dei 2,8 miliardi registrati nello stesso periodo dell’anno precedente. 11

La combinazione suggerisce che la domanda di AI stia già generando una forte leva operativa alla scala raggiunta, e non sia soltanto il risultato di un costoso potenziamento della capacità. Non significa però che questo livello di margine sia garantito nel tempo, soprattutto mentre Alphabet intensifica gli investimenti infrastrutturali.

Google Cloud cresce più in fretta, ma parte da una base più piccola

L’aumento dell’82% di Google Cloud supera il 43% riportato da Microsoft per Azure e gli altri servizi cloud e il 37% registrato da AWS in periodi comparabili. 2733 AWS, tuttavia, ha prodotto 42,23 miliardi di dollari di ricavi trimestrali, contro i 24,8 miliardi di Google Cloud: Alphabet rimane quindi indietro rispetto alle piattaforme cloud più grandi in termini di scala assoluta. 3334

La lettura corretta non è che Google abbia già colmato il divario. Google Cloud sta diventando un concorrente molto più solido nel mercato dei carichi di lavoro AI, dove capacità di calcolo, modelli, piattaforme dati e competenze di implementazione possono decidere a chi andrà la nuova spesa delle imprese.

Il backlog da 514 miliardi: segnale forte, non ricavi immediati

Alphabet ha dichiarato che il backlog di Google Cloud ha raggiunto 514 miliardi di dollari nel Q2. 7 È un segnale rilevante di domanda contrattualizzata e di maggiore visibilità nel medio-lungo periodo, in particolare mentre le aziende sottoscrivono impegni pluriennali per infrastrutture e software AI.

Il backlog non equivale però a ricavi già maturati, né definisce un calendario certo delle vendite a breve. La contabilizzazione dipende dall’entrata in funzione dei progetti dei clienti, dall’utilizzo effettivo, dalla disponibilità di capacità, dalle condizioni contrattuali e dall’esecuzione operativa. Va quindi interpretato come evidenza di una domanda robusta e di un grande obbligo di consegna, non come 514 miliardi di dollari di entrate imminenti.

Proprio la consegna della capacità è il nodo operativo decisivo. Alphabet ha segnalato che la domanda resta limitata dall’offerta: la rapidità con cui riuscirà a rendere disponibili server, data center e reti determinerà quanto velocemente gli impegni acquisiti si trasformeranno in ricavi cloud contabilizzati. 412

Gemini Enterprise come canale di distribuzione

Alphabet ha dichiarato che quasi il 90% delle aziende Fortune 100 utilizza Gemini Enterprise. 15 Il dato non dice quanto spenda ciascun cliente né quanto in profondità la piattaforma sia stata integrata, ma rappresenta un indicatore importante della presenza di Google nelle grandi imprese.

Gemini è integrato nelle offerte Google Cloud, tra cui AI aziendale, analisi dei dati, cybersicurezza e Google Workspace. 15 L’opportunità strategica non consiste dunque solo nel vendere accesso ai modelli: Alphabet punta a inserire strumenti AI nei flussi di lavoro aziendali, aumentando al contempo la domanda per la piattaforma cloud nel suo complesso.

La partnership con Accenture interviene nella fase più complessa, quella dell’implementazione. Google formerà fino a 1.000 ingegneri di Accenture per assistere le aziende nello sviluppo di applicazioni AI personalizzate su Gemini Enterprise. 43 L’iniziativa può aiutare i clienti a passare dalla sperimentazione all’uso in produzione, fase nella quale il consumo ricorrente di risorse cloud diventa più probabile.

Spese record per sciogliere il collo di bottiglia

Il dato di crescita più forte porta con sé anche il principale compromesso finanziario di Alphabet. L’azienda ha alzato le previsioni di spesa in conto capitale per il 2026 a 195-205 miliardi di dollari, dai precedenti 180-190 miliardi, soprattutto per accelerare la consegna di nuova capacità. 1222

Nel solo secondo trimestre, Alphabet ha investito 44,9 miliardi di dollari in spese in conto capitale, in larga parte destinate all’infrastruttura tecnica per l’AI. 4 Separatamente, Google ha annunciato un impegno di almeno 13 miliardi di euro — circa 15,1 miliardi di dollari — per infrastrutture AI in Finlandia tra il 2027 e il 2028. 17

La logica è evidente: più infrastruttura può servire una domanda maggiore, migliorare la disponibilità dei servizi e ampliare la presenza globale di Alphabet nell’AI. Il rischio è altrettanto chiaro. Impegni di capitale di questa portata possono comprimere il flusso di cassa; inoltre, i margini potrebbero ridursi se la capacità venisse aggiunta prima dei ricavi o se fosse necessario ricorrere a capacità di calcolo di terzi. 618

La ricerca continua a finanziare l’espansione AI

L’espansione cloud di Alphabet poggia su un’attività principale molto più grande. I ricavi complessivi del gruppo sono aumentati del 24%, a 119,8 miliardi di dollari, mentre i ricavi di Google Search & other sono cresciuti del 17% su base annua. 18

La tenuta della pubblicità offre ad Alphabet flessibilità finanziaria per investire massicciamente nell’infrastruttura AI senza dipendere dal solo Google Cloud per finanziare la propria espansione. Riduce anche il rischio di esecuzione rispetto a un fornitore cloud il cui budget di investimento dipenda più direttamente dall’attività infrastrutturale.

I segnali da seguire

I risultati del Q2 rafforzano l’idea che Alphabet stia assumendo un ruolo più rilevante nell’AI per le imprese. La fase successiva, però, dipenderà meno dai titoli sui tassi di crescita e più dall’esecuzione.

I principali elementi da monitorare sono:

• Conversione del backlog: la capacità di trasformare il backlog da 514 miliardi di dollari in capacità effettivamente erogata e ricavi riconosciuti con continuità. 7
• Margini cloud: la tenuta della redditività mentre aumentano gli investimenti e vengono affrontati i vincoli di offerta.
• Monetizzazione di Gemini: il passaggio dall’adozione diffusa a carichi di lavoro paganti, ricorrenti e in produzione.
• Pressione competitiva: la capacità di Google Cloud di continuare a conquistare carichi di lavoro AI mentre AWS e Azure conservano una base installata e una scala maggiori.

In sintesi, il secondo trimestre mostra che la strategia AI-cloud di Alphabet sta già producendo una crescita dei ricavi fuori dal comune e un utile operativo significativo. La vera prova sarà convertire la domanda in utilizzo aziendale stabile prima che costi e complessità dell’espansione globale della capacità riducano i vantaggi finanziari ottenuti.