I titoli dell'intelligenza artificiale sostengono le Borse europee mentre l'economia arranca

Un rally stretto, alimentato dal boom degli investimenti AI

Il motore di questa divergenza è l’impennata globale della spesa per le infrastrutture dell’intelligenza artificiale. Data center, chip avanzati e le attrezzature necessarie per produrli sono diventati uno dei temi di investimento più forti nei mercati globali.

Le aziende europee che forniscono queste tecnologie ne hanno tratto diretto beneficio. I report mostrano investitori che si riversano su titoli di semiconduttori e apparecchiature elettriche, spinti da utili brillanti e dall’ottimismo generato dalle analoghe aziende tecnologiche americane.

L’effetto sugli indici azionari è stato sproporzionato. Gli strateghi hanno notato che le aziende legate all’AI e all’infrastruttura di calcolo hanno contribuito per oltre due terzi ai guadagni dello STOXX Europe 600 da aprile in poi, nonostante rappresentino una quota relativamente piccola del mercato complessivo.

Questa concentrazione spiega perché i mercati europei possono apparire resilienti nonostante il deterioramento degli indicatori economici.

Le aziende chiave che trainano il rally

ASML: Il fornitore centrale per la produzione di chip AI

ASML è al centro della catena di fornitura dei semiconduttori per l’AI. L’azienda olandese produce le macchine litografiche avanzate necessarie per realizzare i chip più moderni usati nei sistemi di intelligenza artificiale.

La domanda di queste macchine è aumentata vertiginosamente, poiché le aziende tecnologiche globali espandono la capacità dei data center e aumentano la produzione di chip AI. Ordini solidi e aspettative di crescita continua nella produzione di semiconduttori avanzati hanno reso ASML uno dei titoli tecnologici più influenti d’Europa.

Poiché ASML è anche tra i componenti più grandi dell’indice STOXX Europe 600, la sua performance ha un impatto sproporzionato sul mercato complessivo.

STMicroelectronics: Chip per sistemi AI e data center

STMicroelectronics è un’altra azienda di semiconduttori che beneficia della crescita strutturale dell’hardware per l’AI. Gli investitori la raggruppano spesso con altri produttori europei di chip che forniscono componenti utilizzati nell’informatica, nell’automazione industriale e nelle infrastrutture dei data center.

Anche quando i movimenti di prezzo giornalieri variano, l’azienda rimane parte del più ampio “trade AI” che gli investitori ritengono beneficerà della crescente domanda globale di elettronica avanzata e potenza di calcolo.

Schneider Electric: Energia e infrastrutture per i data center

L’intelligenza artificiale richiede un’enorme capacità di calcolo, e questa a sua volta richiede enormi quantità di elettricità. Schneider Electric è specializzata in sistemi di gestione dell’energia e impianti elettrici utilizzati nei data center e nell’automazione industriale.

Con l’espansione dei data center hyperscale per supportare i carichi di lavoro dell’AI, le aziende che forniscono infrastrutture elettriche, sistemi di raffreddamento e soluzioni di gestione dell’energia sono diventate importanti beneficiarie del ciclo di investimenti nell’AI. Schneider Electric è spesso citata tra le aziende europee legate a questo trend.

Prysmian: Evidenze limitate nei documenti attuali

Prysmian — nota per la produzione di cavi elettrici e per telecomunicazioni — è spesso associata alla spesa per infrastrutture legate all’elettrificazione e alle reti dati. Tuttavia, le prove disponibili nelle fonti fornite non confermano chiaramente il suo ruolo specifico nell’attuale rally guidato dall’AI. Laddove partecipa a questo tema, sarebbe probabilmente attraverso l’espansione delle infrastrutture energetiche e di rete richieste dai data center, ma questo collegamento non è direttamente documentato nei materiali citati.

Perché i mercati possono salire mentre l’economia si indebolisce

La divergenza tra mercati e dati macroeconomici non è insolita. Gli indici azionari riflettono le aspettative degli investitori sui profitti futuri, non lo stato corrente dell’economia.

Diversi fattori spiegano il disallineamento in Europa:

• Guadagni concentrati: Un piccolo numero di grandi aziende tecnologiche e di infrastrutture può far salire gli indici anche quando molti altri settori sono in difficoltà.
• Esposizione ai ricavi globali: Aziende come ASML e Schneider Electric generano una parte significativa dei loro ricavi al di fuori dell’Europa, riducendo la loro dipendenza dalle condizioni economiche regionali.
• Domanda strutturale: Il ciclo di investimenti nell’AI — guidato dall’espansione globale dei data center e dalla domanda di semiconduttori — rimane forte anche durante i periodi di rallentamento economico.

Allo stesso tempo, gli indicatori macroeconomici dipingono un quadro molto più debole della regione. I dati PMI mostrano una contrazione dell’attività economica, un rallentamento del slancio manifatturiero e un aumento dei costi legati ai prezzi dell’energia e alle tensioni geopolitiche. Il PMI manifatturiero dell’eurozona, ad esempio, è sceso a 51,4 a maggio, segnalando una crescita più lenta nell’attività industriale.

Il quadro generale per i mercati europei

L’attuale rally evidenzia un cambiamento strutturale nei mercati azionari. Invece di una partecipazione ampia tra i settori, i guadagni sono sempre più concentrati nelle aziende legate a tecnologie trasformative come l’intelligenza artificiale.

Per l’Europa, questo significa che i fornitori di semiconduttori, i produttori di attrezzature per chip e le aziende di infrastrutture elettriche stanno agendo come il motore di crescita del mercato — anche mentre l’economia generale mostra segni di stress.

Se questa divergenza persisterà dipenderà probabilmente da due fattori: la durata del ciclo globale di investimenti nell’AI e se le condizioni macroeconomiche europee si stabilizzeranno o peggioreranno ulteriormente.