Superciclo MLCC: la Cina accelera la produzione per soddisfare la fame di intelligenza artificiale

La catena di fornitura upstream cinese dei condensatori ceramici multistrato (MLCC) è in piena espansione nel 2026. Il motivo? I server per l'intelligenza artificiale consumano un numero molto più elevato di condensatori per unità rispetto ai server tradizionali: gli MLCC sono diventati la terza voce di costo nei bill of materials dei server AI, dopo GPU e memoria . Inoltre, l'offerta globale dei colossi giapponesi e coreani si sta spostando verso segmenti di fascia alta, aprendo la strada ai fornitori cinesi di materiali per conquistare la fascia medio-alta del mercato . Il risultato è uno dei cicli di investimento più intensi nella storia dei componenti passivi.

Goldman Sachs: il superciclo 'più grande e più lungo' della storia

Goldman Sachs ha definito l'attuale superciclo degli MLCC come il "più ampio per scala e più lungo per durata" nella storia del settore, prevedendo che la fase di crescita possa estendersi fino al 2030 . In una nota di ricerca del giugno 2026, l'analista Nelson Armbrust ha identificato gli MLCC come "la nuova memoria" — un collo di bottiglia critico nella catena di fornitura, con una domanda prevista in crescita di circa quattro volte entro il 2030 . La banca ha esplicitamente inserito gli MLCC nell'elenco dei punti critici della catena di fornitura dell'AI computing, insieme a substrati ABF, PCB, memoria e substrati InP .

Goldman Sachs ha rivisto al rialzo le sue previsioni sui prezzi degli MLCC per il 2026, da una stima di stabilità a un aumento previsto dello 0-5%, segnalando l'inizio di un prolungato equilibrio tra domanda e offerta . La banca ritiene che il ciclo sia ancora nella sua fase iniziale o intermedia, trainato congiuntamente dalla domanda di server AI e dall'elettrificazione automobilistica, entrambi orientati verso gradi di MLCC di valore più elevato .

Shandong Sinocera: la cartina di tornasole dell'espansione cinese dei materiali per MLCC

Sinocera è il principale fornitore cinese di polvere dielettrica per i produttori globali di MLCC. In un documento depositato presso la Borsa di Shenzhen nell'agosto 2026, l'azienda ha confermato di essere attivamente impegnata nell'espansione della capacità produttiva di fascia alta, specificamente per polveri MLCC destinate a server AI e applicazioni automobilistiche, con parti delle nuove linee già operative .

Il suo obiettivo: 5.000 tonnellate di capacità produttiva di polvere MLCC di fascia alta (in aggiunta alle ~10.000 tonnellate di capacità per gradi standard). Entro la fine del 2025, 2.000 tonnellate erano già online; le restanti 3.000 tonnellate dovrebbero entrare in funzione tra il 2026 e il 2027 .

Risultati finanziari del primo semestre 2026 (riportati il 5 agosto 2026):

• Fatturato: 2,513 miliardi di RMB (370 milioni di USD), in aumento del 16,64% anno su anno .
• Utile netto attribuibile agli azionisti: 363 milioni di RMB, in aumento del 9,36% anno su anno .
• Il flusso di cassa operativo è cresciuto del 36,78% anno su anno .

"Guardando al futuro, con la graduale entrata a regime della nuova capacità, si prevede un ulteriore aumento della produzione e delle vendite di polveri MLCC", ha dichiarato Sinocera nel documento depositato presso la Borsa, segnalando una forte fiducia che l'attuale impennata della domanda rappresenti un cambiamento strutturale sostenuto . La società ha inoltre approvato un dividendo in contanti di 0,50 RMB ogni 10 azioni .

La corsa più ampia a monte: la polvere di nichel rimane il collo di bottiglia critico

Jiangsu Boqian New Materials (polvere di nichel per elettrodi MLCC) ha guadagnato quasi il 6% in una singola giornata di trading grazie alla domanda di infrastrutture AI . La localizzazione della polvere di nichel è considerata il singolo progresso più critico nella catena di fornitura upstream per l'autosufficienza cinese negli MLCC, poiché la polvere di nichel per elettrodi interni è quasi al 100% dipendente dalle importazioni dal Giappone .

Altri nomi cinesi degni di nota nella corsa upstream includono Guangdong Fenghua Advanced Technology (un leader nazionale degli MLCC che è entrato nella catena di fornitura dei server AI di NVIDIA, con un obiettivo di produzione mensile di 120 miliardi di pezzi entro la fine del 2026), Beijing Zhong Ke San Huan High-Tech, Fujian Torch Electron e Beijing Yuanliu Hongyuan Electronic Technology .

Un cambiamento strutturale del mercato: i giganti giapponesi e coreani salgono di fascia

Anche i leader globali Murata e Samsung Electro-Mechanics stanno espandendo aggressivamente la loro capacità, ma mentre si spingono verso prodotti ultra-premium, i fornitori cinesi stanno catturando il segmento medio-alto in rapida crescita, accelerando la sostituzione nazionale . In quello che Goldman Sachs ha descritto come "il ciclo più grande e più lungo della storia", i principali produttori giapponesi e sudcoreani sono inondati di ordini per MLCC di fascia alta, lasciando spazio ai concorrenti cinesi per espandersi nei segmenti inferiori .

Gli analisti del settore descrivono la fase attuale come "prima-metà del superciclo", trainata congiuntamente dalla domanda di server AI e dall'elettrificazione automobilistica, entrambi orientati verso gradi di MLCC di valore più elevato . Secondo Murata, la domanda di MLCC per server AI crescerà a un tasso annuo composto del 30% tra il 2025 e il 2030, aumentando di 3,3 volte entro il 2030 rispetto al 2025 .

Il centro geografico della produzione di MLCC si sta spostando anche verso ovest all'interno della Cina, sebbene la leadership nella ricerca e sviluppo rimanga nel Guangdong . Con i produttori cinesi di polveri che stanno guadagnando un vantaggio competitivo e i produttori giapponesi di polveri per MLCC che affrontano interruzioni nell'approvvigionamento di terre rare, le condizioni per la catena di fornitura upstream cinese degli MLCC non sono mai state così favorevoli per una rapida espansione e conquista di quote di mercato .