Bitcoin sopra 80.000 dollari: svolta rialzista o rally da short squeeze?

Il passaggio di Bitcoin dai minimi di fine giugno a oltre 80.000 dollari in agosto va letto più come un credibile tentativo di inversione che come l’avvio già confermato di un nuovo bull market. Al rialzo hanno contribuito acquisti reali attraverso gli ETF spot statunitensi, ma anche dinamiche di ricopertura delle posizioni short. Inoltre, l’area degli 80.000 dollari ha continuato a respingere il prezzo. Il quadro è quindi costruttivo, ma ancora fragile.

Il segnale più rilevante: la domanda dagli ETF era concreta

Gli ETF spot su Bitcoin quotati negli Stati Uniti hanno registrato nove sedute consecutive di afflussi netti fino al 27 agosto, attirando circa 3,04 miliardi di dollari nel periodo. È un dato importante perché gli afflussi negli ETF riflettono acquisti netti dichiarati in fondi che investono sul mercato spot, non soltanto un aumento della leva nei future. 50

Questo è il principale argomento contro l’idea che l’intero rialzo sia stato una semplice short squeeze meccanica. Indica che, mentre Bitcoin si avvicinava e superava gli 80.000 dollari, esisteva una domanda effettiva da parte degli acquirenti.

La condizione, però, è che questa domanda continui. La serie di nove giorni si è interrotta il 28 agosto, con deflussi per circa 201,9 milioni di dollari, mentre Bitcoin è sceso a circa 77.696 dollari. Il contesto dei flussi può quindi cambiare rapidamente. 61 Una singola giornata di deflussi non cancella gli acquisti precedenti, ma rende meno convincente una lettura rialzista lineare.

Una short squeeze può essere parte di un rialzo solido

Short squeeze e rally durevole non sono fenomeni incompatibili. Se le posizioni ribassiste sono molto elevate, un’accelerazione del prezzo può costringere chi è short a chiudere le proprie operazioni, generando acquisti urgenti e amplificando il movimento. Le stime riportate indicano circa 3,5 miliardi di dollari di liquidazioni di posizioni short nell’arco di tre giorni, quando Bitcoin ha superato gli 80.000 dollari a fine agosto. 8

Questo meccanismo aiuta a spiegare la velocità del rialzo, ma non ne stabilisce da solo la portata finale. Conta soprattutto ciò che accade dopo l’esaurimento degli acquisti forzati:

• se gli afflussi negli ETF spot riprendono e Bitcoin mantiene livelli più alti, la short squeeze potrebbe essere stata il catalizzatore di una più ampia inversione di tendenza;
• se i flussi verso gli ETF si indeboliscono e il prezzo perde rapidamente supporto, il rimbalzo apparirà più legato al posizionamento dei trader che a una domanda strutturale.

Il test decisivo resta tra 80.000 e 83.000 dollari

Bitcoin è salito brevemente sopra gli 80.000 dollari a fine agosto, per poi arretrare. Un rapporto di mercato citato collocava il massimo del 25 agosto attorno a 80.797 dollari e il prezzo del 2 settembre a circa 77.444 dollari. 49 Il comportamento del prezzo suggerisce che l’area degli 80.000 dollari sia una zona di vendita attiva, non un livello ormai conquistato in modo definitivo.

Una conferma tecnica più convincente richiederebbe una rottura sostenuta dell’intervallo più ampio fra 80.000 e 83.000 dollari, seguita da un retest riuscito: l’ex resistenza dovrebbe cioè trasformarsi in supporto. Fino ad allora, il recupero della media mobile a 200 giorni è un segnale incoraggiante, ma non una prova sufficiente di un cambio di regime duraturo. Durante il rialzo di agosto, Bitcoin era salito sopra una media mobile a 200 giorni indicata vicino a 69.257 dollari. 3

Al contrario, un nuovo rifiuto in quest’area — soprattutto insieme a ulteriori deflussi dagli ETF o a un ritorno sotto la media mobile a 200 giorni — rafforzerebbe l’ipotesi di un rimbalzo di fine bear market.

I buyback del Treasury non sono una politica monetaria espansiva

Il 19 agosto il Dipartimento del Tesoro USA ha annunciato che avrebbe almeno raddoppiato la dimensione massima delle operazioni di riacquisto a sostegno della liquidità per titoli di Stato nominali con scadenza tra 10 e 20 anni e tra 20 e 30 anni: da 2 miliardi di dollari ad almeno 4 miliardi per operazione. La misura entra in vigore il 9 settembre e resta valida fino al 4 novembre. 19

L’annuncio può aver inciso sulla propensione al rischio e sulle aspettative per i rendimenti di lungo periodo, e ha coinciso con il forte movimento di Bitcoin in agosto. Non va però confuso con il quantitative easing della Federal Reserve. Il Treasury descrive queste operazioni come interventi di sostegno alla liquidità sul debito pubblico a lunga scadenza; da sole non certificano l’avvio di un nuovo ciclo di allentamento monetario. 19

Per chi investe in Bitcoin, la distinzione è essenziale: una narrativa favorevole sulla liquidità del mercato obbligazionario non equivale a un’espansione confermata della liquidità da parte della banca centrale.

Le attese di una Fed più restrittiva sono il principale rischio macro

Alla vigilia di settembre, lo scenario macroeconomico restava misto. Reuters ha riferito che, dopo i commenti restrittivi del presidente della Federal Reserve Kevin Warsh, al 31 agosto i trader attribuivano circa il 62% di probabilità a un rialzo dei tassi di 25 punti base a settembre. 35

Un percorso atteso dei tassi più elevato può pesare sugli asset speculativi e sensibili alla liquidità, anche se nessuna singola variabile macro determina da sola il prezzo di Bitcoin. L’implicazione immediata è che Bitcoin dovrà mostrare una domanda abbastanza resiliente da reggere una narrativa sui tassi meno favorevole.

In sintesi: quadro costruttivo, ma conferma ancora assente

Le evidenze indicano un tentativo di inversione costruttivo, ma non confermato. I flussi negli ETF hanno offerto una base di domanda spot significativa, mentre le liquidazioni degli short hanno probabilmente reso il movimento più rapido e volatile. 508

Il verdetto dipenderà ora dal comportamento del mercato, non dalla narrazione. Un superamento duraturo dell’area 80.000-83.000 dollari, seguito dalla sua tenuta come supporto e accompagnato dalla ripresa degli afflussi negli ETF, rafforzerebbe sensibilmente l’ipotesi di un bull market. Un fallimento su quella fascia, flussi in indebolimento e la perdita della media mobile a 200 giorni renderebbero invece il rialzo più simile a un rimbalzo ribassista alimentato dalla short squeeze.

Questa è un’analisi di mercato, non un consiglio d’investimento. Bitcoin resta un asset molto volatile e livelli tecnici e flussi dei fondi possono cambiare rapidamente.