Il ribasso di Bitcoin non è colpa di Michael Saylor: Jamie Coutts spiega il vero motore

La vera causa: domanda debole e liquidità globale in contrazione

L'argomentazione centrale di Coutts è lineare. Afferma che l'inversione di Bitcoin è stata guidata da una domanda debole e da una stretta della liquidità globale, che considera la forza dominante nel determinare i prezzi di Bitcoin e di tutti gli asset rischiosi . Rigetta esplicitamente la narrazione popolare che attribuisce il ribasso a Michael Saylor o agli acquisti di Bitcoin finanziati dal debito di Strategy .

"Le inversioni di mercato di solito non sono causate da una sola azienda, ma da forze che agiscono su tutto il mercato, come la liquidità e la domanda complessiva", ha spiegato Coutts .

Van de Poppe, che ha intervistato Coutts, ha sottolineato che al mercato semplicemente mancavano abbastanza acquirenti per sostenere prezzi più alti . Il framework centrale di Coutts è il suo Global Liquidity Index, che mostra una correlazione robusta: grosso modo, un aumento dell'1% della liquidità globale muove Bitcoin di circa il 20% .

Le vendite dei detentori a lungo termine hanno già raggiunto il picco

Coutts nota che le vendite dei detentori a lungo termine hanno raggiunto il picco nel terzo trimestre del 2025 — un segnale classico che spesso segna un massimo di ciclo . Ora ritiene che un precedente avviso del suo modello di rischio potrebbe già aver segnalato il massimo del ciclo, e che la successiva correzione del 30-40% sia stata coerente con quel segnale .

In altre parole, la pressione di vendita da parte di chi deteneva Bitcoin da anni è già stata assorbita dal mercato. La domanda è quando emergerà una nuova domanda per sostituirla.

Venti contrari strutturali: debito pubblico e assorbimento di capitali da parte dell'IA

Coutts individua due grandi forze strutturali che stanno assorbendo capitali che altrimenti potrebbero fluire nel mondo crypto, agendo come persistenti venti contrari :

• Il crescente debito pubblico USA: poiché il debito USA cresce più velocemente dell'offerta di moneta M2, compete per gli stessi capitali che potrebbero finire in asset rischiosi come Bitcoin .
• La raccolta di capitali legata all'IA: fundraising privato, riacquisti di azioni di società IA e prestiti per infrastrutture IA stanno tutti dirottando capitali lontano dalle crypto . Coutts ha osservato che l'IA non era presente nell'ultimo ciclo crypto e ha "decisamente preso piede" nel 2025 come narrazione concorrente .

I catalizzatori chiave per la ripresa

Le prospettive di Coutts non sono puramente ribassiste. Identifica diversi catalizzatori specifici che potrebbero preparare il terreno per un rinnovato rally:

Politica monetaria più accomodante

Questa è la condizione più importante. Coutts sostiene che una politica monetaria più accomodante — con le banche centrali che virano verso tagli dei tassi o un allentamento quantitativo — creerebbe le condizioni necessarie per un rally di Bitcoin e delle altcoin . Ritiene che i deficit crescenti stiano mettendo la Federal Reserve con le spalle al muro sui tassi e che la prossima fase di crescita della liquidità globale sia vicina .

"Le banche centrali, se (quando) invertiranno la stretta sui loro bilanci, daranno il via a un'altra gamba rialzista — con ogni probabilità amplificata nelle altcoin", ha scritto Coutts su X .

Tokenizzazione di asset del mondo reale

Coutts identifica la tokenizzazione come un catalizzatore strutturale che potrebbe creare nuova domanda genuina per le reti crypto, distinta dal trading speculativo .

Agenti AI autonomi

Indica gli agenti AI autonomi come un futuro catalizzatore, notando che potrebbero creare una domanda organica e programmatica per servizi e transazioni basati su blockchain .

Metà 2026 come potenziale punto di flesso del ciclo

I dati di Coutts suggeriscono che la metà del 2026 potrebbe segnare il minimo del ciclo . I fattori chiave a sostegno di questa visione includono:

• Il drenaggio del Treasury General Account, che ha rimosso circa 550 miliardi di dollari dai mercati, è ora completo .
• L'espansione del ciclo economico non è ancora pienamente in corso (ISM a 49 contro un atteso 55+) .
• Lo scenario base di Coutts si attesta tra 200.000 e 250.000 dollari per Bitcoin in una finestra di due-tre anni .

Sintesi: un ribasso guidato dalla liquidità con un percorso verso la ripresa

Secondo Coutts, l'attuale ribasso di Bitcoin è guidato dalla liquidità ed è tipico di una fase avanzata del ciclo. La ripresa dipende dall'allentamento delle banche centrali globali e da catalizzatori di adozione a lungo termine come la tokenizzazione e gli agenti AI autonomi — il tutto mentre persiste la concorrenza strutturale per i capitali rappresentata dal debito pubblico e dalla spesa per l'IA. I dati, sostiene, puntano alla metà del 2026 come potenziale punto di svolta per una nuova gamba rialzista.