STOXX 600 Cetak Rekor ke 656,86: Inilah 4 Kekuatan Utama di Balik Reli Eropa 2026

Gambaran besarnya adalah pertemuan empat kekuatan besar—yang masing-masing membawa risikonya sendiri.

Apa yang Mendorong Reli Ini

1. Musim Laba yang Memecahkan Rekor

Ini adalah pendorong paling penting. Dengan sekitar 54% perusahaan di STOXX 600 telah melaporkan hasil Q2, agregat laba berjalan di ~23% secara reported basis—hampir dua kali lipat dari proyeksi pertumbuhan 11,5% yang diperkirakan analis pada akhir Maret . Pertumbuhan penjualan berada di angka 9,8%, juga melampaui ekspektasi 4,3% tiga bulan sebelumnya . Laba Q2 secara keseluruhan kini diperkirakan sekitar 20,8% (atau 10,3% jika tidak termasuk sektor Energi) . Kinerja yang melampaui ekspektasi ini menjadi kejutan. Laba perusahaan Eropa berada di jalur untuk tumbuh pada tingkat tercepat sejak 2022, dan momentum laba kawasan ini menjadi faktor kunci yang meyakinkan para analis untuk menaikkan target mereka .

2. Kesepakatan Damai AS-Iran dan Turunnya Harga Minyak

Pistol start reli ini adalah kesepakatan damai awal AS-Iran pada bulan Juni, yang membuka kembali Selat Hormuz dan mengakhiri konflik tiga bulan yang sempat melonjakkan biaya energi dan mengaburkan prospek Eropa . STOXX 600 mencapai rekor tertinggi pertamanya di tahun 2026 pada 15 Juni, sehari setelah pengumuman tersebut, menyusul reli lega yang meluas . Sejak saat itu, turunnya harga minyak terus mendukung sentimen dan membantu mengimbangi kekhawatiran yang masih tersisa tentang Timur Tengah .

3. Euforia AI dan Teknologi

Saham teknologi telah menjadi mesin utama indeks ini. Nafsu makan global terhadap saham-saham terkait AI telah mendorong serangkaian rekor tertinggi baru, dengan perusahaan semikonduktor dan infrastruktur AI termasuk di antara yang berkinerja terbaik tahun ini . Saham teknologi Eropa melonjak 2,2% dalam satu sesi pada 31 Juli, mengikuti pemulihan global saham terkait AI setelah periode volatil . Produsen wafer semikonduktor, peralatan pengujian chip, dan perangkat keras terkait menjadi pemenang yang menonjol .

4. Perbaikan Kondisi Makroekonomi

Latar belakang ekonomi makro juga menjadi lebih mendukung. PDB Zona Euro telah berakselerasi dan PMI komposit telah naik di atas 52, menandakan ekspansi . Kombinasi antara pertumbuhan yang lebih baik, situasi geopolitik yang stabil, dan biaya energi yang lebih rendah telah menciptakan lingkungan yang menguntungkan bagi ekuitas.

Rekomendasi Bank-Bank Besar

Konsensus institusional telah bergeser dari hati-hati menjadi semakin optimis, meskipun dengan perbedaan taktis yang mencolok.

UBS — Paling Optimis, Target 690

UBS adalah yang paling agresif di antara bank-bank besar. Analisnya menaikkan target akhir tahun STOXX 600 menjadi 690 dari 630 (potensi kenaikan sekitar 8% dari level pertengahan Juli), mengakui bahwa mereka "terlalu berhati-hati" . UBS juga menetapkan target 18 bulan sebesar 760, yang mengimplikasikan kenaikan sekitar 19% dari level saat ini . Tim yang dipimpin oleh Gerry Fowler dan Sutanya Chedda menyebutkan laba yang tangguh, upgrade analis terkait AI, dan ekspektasi laba yang membaik untuk bank sebagai alasan utama kenaikan target ini . UBS memimpin kelompok revisi naik yang lebih luas pada bulan Juli, yang juga mencakup BofA, Deutsche Bank, dan Kepler Cheuvreux .

BofA — Optimis pada Sektor Tertinggal, Terutama Luxurious dan Properti

Bank of America mengambil pendekatan yang lebih taktis—dan bisa dibilang kontrarian. Alih-alih mengejar saham teknologi dan AI yang bermomentum tinggi, BofA bersiap untuk rotasi. Bank ini melihat potensi kenaikan lebih lanjut di saham kapitalisasi kecil Eropa, telekomunikasi, properti, ekuitas Jerman, dan saham mewah seiring pertumbuhan regional yang membaik dan perdagangan momentum yang mulai 'unwind' .

• Properti ditandai memiliki potensi pengembalian terbaik dalam beberapa dekade, didukung oleh suku bunga yang lebih stabil dan valuasi di bawah level historis .
• Luxurious diperkirakan akan mengungguli peer-nya hingga 15% seiring pemulihan sektor yang tertinggal .

Proyeksi makro BofA menunjukkan sekitar 10% potensi kinerja lebih baik untuk saham kapitalisasi kecil Eropa, telekomunikasi, dan properti dalam beberapa bulan ke depan . Bank ini juga berubah hati-hati terhadap reli momentum pada bulan Juni, memperingatkan bahwa saham momentum tinggi Eropa telah mengungguli saham momentum rendah sebesar 40% secara tahunan—reli yang digerakkan oleh momentum terkuat dalam setidaknya 20 tahun—dan bahwa investor harus mulai beralih ke sektor defensif .

Deutsche Bank — Netral pada Perangkat Lunak Setelah Reli 13%

Pendirian Deutsche Bank adalah yang paling berbeda. Setelah sektor perangkat lunak Eropa reli 13% dalam sebulan, analis DB menutup panggilan "overweight" direksional mereka dan beralih ke sikap netral di seluruh sub-sektor teknologi . Dalam laporan riset berjudul "Semi Convinced II," analis Maximilian Uleer dan Johannes Schaller menulis: "Kecuali Anda memiliki pandangan yang kuat, cara paling cerdas mungkin adalah tetap netral di sektor ini" . Mereka mencatat bahwa potensi kenaikan lebih lanjut sekarang sangat bergantung pada peningkatan eksposur dari investor long-only .

DB sebelumnya menaikkan peringkat perangkat lunak menjadi overweight pada bulan Maret, dengan alasan bahwa kekhawatiran akan disrupsi AI telah mencapai puncaknya dan perusahaan perangkat lunak diperdagangkan pada premium valuasi yang rendah secara historis . Panggilan itu terbukti tepat—strategi bobot setara perangkat lunak/semikonduktor memiliki rasio Sharpe 4,7 dibandingkan dengan 3,8 untuk alokasi semikonduktor murni . Namun, setelah reli yang tajam, DB menilai risiko/imbal hasil jangka pendek menjadi kurang menarik.

Meskipun demikian, DB bergabung dengan bank lain dalam menaikkan target STOXX 600 secara keseluruhan pada bulan Juli .

Goldman Sachs — Potensi Kenaikan Tiga Digit pada Pilihan Saham Individual

Goldman Sachs dilaporkan memproyeksikan potensi kenaikan tiga digit untuk nama-nama tertentu termasuk Ceres Power (sel bahan bakar hidrogen) dan Rheinmetall (pertahanan), mencerminkan keyakinan pada cerita pertumbuhan struktural dalam transisi energi dan belanja pertahanan Eropa. Namun, panggilan spesifik ini tidak dapat diverifikasi secara independen dari sumber yang tersedia.

Risiko Utama yang Bisa Menghentikan Reli

Kekuatan yang sama yang mendorong reli juga menciptakan kerentanan. Berikut adalah risiko utama yang disorot oleh analis dan pemberitaan Reuters.

Prakiraan Margin Laba di Level Rekor

Perkiraan margin penjualan (sell-side) saat ini untuk perusahaan Eropa berada di level tertinggi sepanjang masa, menyisakan sangat sedikit ruang untuk kekecewaan. Tekanan biaya input apa pun—dari energi, tenaga kerja, atau bahan baku—atau erosi daya penetapan harga akan memicu gelombang pemotongan perkiraan.

Premi Risiko Ekuitas Mendekati Level Terendah dalam 25 Tahun

Dengan premi risiko ekuitas yang sangat terkompresi, pasar memiliki penyangga yang sangat terbatas terhadap penyesuaian ulang harga risiko . Ini membuat valuasi rentan terhadap guncangan geopolitik atau makro apa pun.

Gangguan Energi Teluk Persia

Meskipun kesepakatan awal AS-Iran membuka kembali Selat Hormuz, situasinya tetap rapuh. Kemunduran dalam negosiasi damai atau permusuhan baru akan membalikkan dukungan harga minyak dan menghantam ekuitas Eropa dengan keras .

Pengembalian Investasi AI Masih Belum Terbukti

Pengumuman belanja modal (capex) besar-besaran dari perusahaan teknologi besar mendukung nama-nama semikonduktor dalam jangka pendek, tetapi permintaan jangka panjang untuk infrastruktur AI masih belum pasti . Siklus ROI yang mengecewakan bisa mengempiskan reli yang dipimpin teknologi. Deutsche Bank secara eksplisit menyoroti hal ini, mencatat bahwa "prospek permintaan jangka panjang masih menghadapi ketidakpastian yang cukup besar" .

Imbal Hasil Obligasi yang Lebih Rendah Membebani Bank

Saham perbankan Eropa telah menjadi pendorong utama reli tahun 2026 . Jika imbal hasil obligasi yang lebih rendah menekan margin bunga bersih, perdagangan kinerja unggul perbankan bisa berbalik, menghilangkan salah satu pilar utama dukungan indeks .

Semikonduktor Terlalu 'Overextended'

Beberapa analis menandai sektor semikonduktor sebagai terlalu 'overextended'. Penurunan 10% atau lebih akan menyeret indeks teknologi dan STOXX 600 yang lebih luas ke bawah . BofA pada bulan Juni mengidentifikasi semikonduktor, barang modal, pertambangan, dan bank sebagai empat sektor yang kelebihan beban dengan risiko penurunan asimetris .

Tekanan Kredit dan Gagal Bayar yang Meningkat

Tekanan kredit terbangun di bawah reli ekuitas. Lonjakan gagal bayar korporat yang lebih tajam dari yang diperkirakan akan menekan bank dan sektor imbal hasil tinggi, menambah lapisan risiko lain ke pasar yang sudah 'stretched'.

Konsensus di antara 18 analis yang disurvei oleh Bloomberg pada bulan Juli adalah bahwa STOXX 600 akan mengakhiri tahun 2026 pada rata-rata 647 poin—hanya sekitar 1% di atas level saat itu . Rata-rata yang sempit ini menyembunyikan perbedaan lebar, dengan UBS di 690 dan segelintir analis bearish yang masih memperkirakan penurunan. Reli ini nyata, tetapi perdebatan tentang keberlanjutannya masih sangat hidup.