Pictet Wealth Management: Lampu Merah untuk Dolar AS, Ini Rekomendasi Investasinya

Pictet Wealth Management, bank swasta asal Swiss dengan aset kelolaan lebih dari €700 miliar, baru saja mengeluarkan peringatan keras bagi para investor: kurangi eksposur Anda terhadap Treasury AS dan dolar AS selama dekade mendatang. Dalam laporan Secular Outlook 2026 mereka, perusahaan ini berargumen bahwa era keuntungan yang didorong oleh stimulus telah berakhir, digantikan oleh dunia dengan utang pemerintah yang lebih tinggi, inflasi yang membayangi, dan volatilitas pasar yang lebih besar—kekuatan yang akan menekan imbal hasil dari portofolio obligasi dan kas tradisional yang berpusat pada AS .

Ini bukan sekadar seruan taktis jangka pendek. Ini adalah tesis struktural tentang menurunnya peran dolar dan utang pemerintah AS dalam portofolio global. Berikut adalah rincian perkiraan Pictet, alasan di baliknya, dan apa yang mereka rekomendasikan untuk dibeli oleh para investor.

Inti tesis: inflasi tinggi secara struktural dan defisit fiskal

Pandangan negatif Pictet Wealth Management bertumpu pada dua argumen yang saling terkait. Pertama, inflasi yang tinggi secara struktural, didorong oleh faktor-faktor seperti relokasi industri (reshoring), dekarbonisasi, dan ledakan AI, diperkirakan akan tetap berada di atas target 2% The Fed untuk sebagian besar dekade mendatang. Perusahaan ini memperkirakan inflasi AS akan berada di kisaran 2,5% hingga 3% untuk sebagian besar tahun 2026, membatasi kemampuan The Fed untuk memangkas suku bunga dan membuat imbal hasil obligasi riil menjadi tidak menarik .

Kedua, defisit fiskal AS yang besar dan terus-menerus diperkirakan akan mengikis nilai riil obligasi pemerintah AS. Pictet menyoroti bahwa kelebihan pasokan dari pinjaman pemerintah akan menjaga tekanan ke atas pada imbal hasil dan menggeser investasi swasta . Skenario dasar mereka adalah imbal hasil Treasury AS 10 tahun tetap di bawah 5%, tetapi Pictet memperingatkan bahwa imbal hasil yang lebih tinggi merupakan "risiko utama yang signifikan" .

Perkiraan depresiasi dolar spesifik

Proyeksi Sekuler Pictet memperkirakan dolar AS akan terdepresiasi sekitar 1,1% per tahun rata-rata selama 10 tahun ke depan, yang berarti penurunan total sekitar 10–15% . Namun, perusahaan ini melangkah lebih jauh dalam sebuah pengarahan pada Agustus 2026, dengan memberikan target nilai tukar spesifik:

Pasangan Mata Uang	Perkiraan 10 tahun Pictet	Kurs spot saat pengarahan	Depresiasi tersirat
USD/CNY (yuan per USD)	5,97	6,74	~11–12%
EUR/USD (USD per euro)	1,30 (mis., €1 = $1,30)	1,16	~11–12%

Target-target ini diambil langsung dari laporan Secular Outlook 2026 Pictet dan diliput oleh laporan media pada Agustus 2026 . Penurunan sekitar 11–12% terhadap yuan dan euro ini konsisten dengan perkiraan depresiasi keseluruhan 10–15% untuk dolar secara tertimbang perdagangan (trade-weighted).

Yang harus dibeli: saham Eropa dan EM, emas, dan utang EM

Pictet merekomendasikan rotasi signifikan dari alokasi yang berpusat pada AS . Kelas aset yang disukai, yang diambil dari laporan Secular Outlook 2026 dan berbagai pengarahan Pictet, adalah:

• Saham kawasan euro dan saham Asia emerging (terutama India dan China) — diperkirakan akan menjadi wilayah ekuitas dengan kinerja terbaik selama dekade mendatang .
• Utang negara berkembang (EM) — Pictet memperkirakan obligasi EM akan "re-rating" seiring pelemahan dolar, menjadikannya alternatif pendapatan tetap yang lebih disukai daripada Treasury AS . Perusahaan ini telah mempertahankan posisi overweight pada obligasi mata uang lokal EM dan utang korporasi EM sepanjang tahun 2025–2026 .
• Emas dan aset lain "yang tidak bisa dicetak oleh pemerintah" — Pictet secara eksplisit menyukai aset keras di lingkungan de-dolarisasi . Bank ini telah mempertahankan posisi overweight pada emas di berbagai prospek bulanan .
• Kredit korporasi dan alternatif — Pictet menyarankan untuk menggeser modal dari obligasi pemerintah ke kredit korporasi dan aset alternatif untuk meningkatkan imbal hasil di dunia dengan imbal hasil yang lebih rendah .

Tekanan yang lebih luas mendukung prospek negatif

Pictet mengidentifikasi beberapa hambatan yang saling memperkuat bagi pasar pendapatan tetap AS:

• Imbal hasil Treasury yang tinggi selama bertahun-tahun. Skenario dasar adalah imbal hasil Treasury AS 10 tahun tetap di bawah 5%, tetapi Pictet menandai imbal hasil yang lebih tinggi sebagai "risiko utama yang signifikan" karena kelebihan pasokan dari defisit fiskal .
• Defisit fiskal di luar kendali. Pinjaman pemerintah yang besar dan terus-menerus diperkirakan akan menjaga tekanan ke atas pada imbal hasil dan menggeser investasi swasta .
• Tren de-dolarisasi yang semakin cepat. Bank sentral dan dana kedaulatan melakukan diversifikasi cadangan dari dolar. Pictet mencatat pergeseran ini "semakin mendapat momentum" dan secara langsung mengurangi permintaan Treasury AS .
• Ketidakpastian geopolitik dan kebijakan AS yang tidak dapat diprediksi. Ahli strategi Pictet, Christopher Dembik, menyebut "ketidakpastian kebijakan Amerika dan lemahnya evolusi Dolar AS" sebagai faktor negatif struktural, di samping risiko bahwa tarif dan gesekan perdagangan merugikan pertumbuhan AS sambil menjaga inflasi tetap tinggi .
• Inflasi yang lengket di atas target The Fed. Perusahaan ini memperkirakan inflasi AS akan tetap berada di kisaran 2,5%–3% untuk sebagian besar tahun 2026, membatasi kemampuan The Fed untuk memangkas suku bunga dan membuat imbal hasil obligasi riil tidak menarik .

Pictet mengakui bahwa dolar AS dan Treasury AS akan tetap menjadi investasi utama dalam portofolio global selama bertahun-tahun yang akan datang. Namun, pesannya jelas: dekade berikutnya akan terlihat berbeda secara struktural dari dekade sebelumnya. Investor yang tidak secara bertahap melakukan diversifikasi dari aset AS berisiko menerima imbal hasil riil yang lebih rendah di dunia yang dilanda inflasi persisten dan tekanan fiskal.