Mengapa Anatoly Yakovenko Menyebut Model Biaya Robinhood Chain “Tidak Masuk Akal”

Kenaikan biaya Robinhood Chain yang sangat cepat mengubah perdebatan teknis menjadi perdebatan tentang model bisnis. Kritik Anatoly Yakovenko, salah satu pendiri Solana, yang menyebutnya “brain dead” atau “tidak masuk akal”, bukan terutama menyangkal adanya permintaan. Sasarannya adalah cara permintaan itu dimonetisasi: menurutnya, sebuah platform pialang seharusnya mengenakan biaya produk secara transparan, alih-alih membiarkan kemacetan jaringan menciptakan tagihan gas yang sulit dipahami dan berubah-ubah. 22

Robinhood Chain diluncurkan pada 1 Juli 2026 sebagai Layer 2 Ethereum yang dibangun dengan teknologi Arbitrum. Biayanya menggunakan ETH dan terdiri dari biaya eksekusi di L2 serta biaya data L1 untuk memublikasikan data transaksi ke Ethereum. 1725

Keberatan utama Yakovenko: gas bukan label harga yang tepat untuk pengguna ritel

Kritik ini bertumpu pada perbedaan antara biaya jaringan dan harga produk.

Aplikasi perdagangan dapat mengenakan biaya langsung untuk eksekusi, perutean order, kustodi, tokenisasi, atau layanan lain. Dengan begitu, pengguna melihat biayanya dengan jelas dan nilainya relatif lebih mudah diperkirakan. Sebaliknya, gas yang ditentukan oleh kemacetan bisa naik karena blockspace—ruang dalam blok untuk memproses transaksi—sedang terbatas, meski bagi pelanggan aktivitasnya terasa seperti perdagangan biasa di sebuah aplikasi.

Pemberitaan mengenai komentar Yakovenko mencatat biaya transaksi rata-rata Robinhood Chain sekitar US$0,40 dan median sekitar US$0,24 ketika biaya melonjak. Sebagai pembanding, Solana memiliki biaya dasar standar 5.000 lamport, atau 0,000005 SOL per tanda tangan transaksi, ditambah biaya prioritas opsional bagi pengguna yang ingin transaksinya lebih cepat masuk ke blok. 222

Ini bukan berarti semua transaksi Solana selalu hanya membayar biaya dasar; biaya prioritas dapat berarti saat aktivitas perdagangan sedang tinggi. Namun, perbedaan filosofisnya lebih besar: Solana memisahkan biaya standar yang kecil dari penawaran opsional untuk urgensi, sedangkan lonjakan biaya Robinhood Chain yang dilaporkan terkait dengan meningkatnya persaingan memperebutkan blockspace-nya. 2

Dari sudut pandang Yakovenko, pialang dapat menyerap biaya infrastruktur rutin lalu mengenakan biaya eksplisit di tingkat aplikasi—misalnya persentase perdagangan yang diumumkan sebelumnya—daripada membuat biaya transaksi bergantung pada aktivitas lain di jaringan. Ini adalah preferensi desain, bukan pernyataan bahwa mengoperasikan rollup tidak membutuhkan biaya.

Mengapa total biaya Robinhood Chain menjadi sorotan

Besarnya lonjakan membuat kritik tersebut sulit diabaikan. Robinhood Chain mencatat US$3,75 juta biaya transaksi pada 1 September, menurut laporan yang mengutip data DeFiLlama. Pada 2 September, jaringan ini dilaporkan mengumpulkan US$4,45 juta biaya dan mempertahankan US$4,01 juta sebagai pendapatan setelah biaya yang disebutkan. 2923

Angka tersebut menunjukkan aktivitas on-chain yang sangat tinggi, tetapi belum dengan sendirinya membuktikan bahwa pengguna ritel secara luas bersedia membayar gas mahal:

• Aktivitas banyak didorong perdagangan di bursa terdesentralisasi (DEX), termasuk pasangan memecoin dan pasangan yang terkait saham bertokenisasi—bukan hanya penggunaan token saham. 18
• Satu analisis melaporkan bahwa 31 dompet yang didanai dari satu alamat yang sama menyumbang sekitar seperenam biaya. Ini adalah peringatan penting soal konsentrasi, meski tidak membuktikan siapa pengendali dompet tersebut atau meniadakan seluruh permintaan yang ada. 48
• Robinhood menanggung biaya gas yang memenuhi syarat untuk swap melalui Robinhood Wallet selama masa promosi yang dijadwalkan berakhir pada 29 September. Karena itu, pengguna dompet tersebut sering kali bukan pihak yang langsung membayar gas. 5052

Implikasinya penting: angka utama biaya chain dapat sekaligus mencerminkan beban subsidi Robinhood dan pendapatan yang ditangkap jaringan. Berakhirnya subsidi dompet menjadi ujian yang lebih relevan untuk melihat apakah volume bertahan ketika trader menghadapi biaya tersebut secara langsung.

Argumen pendukung harga berbasis kemacetan

Pandangan sebaliknya cukup sederhana: blockspace, urutan transaksi, ketersediaan data, dan penyelesaian transaksi adalah sumber daya yang langka. Saat permintaan melampaui kapasitas, harga yang lebih tinggi dapat membatasi akses, mencegah spam, dan mengarahkan pembayaran kepada jaringan serta operatornya.

Argumen ini terutama mudah dipahami bagi pengguna yang menghargai eksekusi cepat di pasar yang volatil. Mereka mungkin lebih memilih pasar biaya daripada sistem yang membuat transaksi tertunda atau tidak bisa diproses. Robinhood Chain juga memiliki biaya yang benar-benar terkait Ethereum: dokumentasinya menyatakan biaya data L1 berubah mengikuti kemacetan Ethereum dan ukuran data transaksi. 17

Dalam kerangka ini, biaya tinggi tidak otomatis berarti desain yang buruk. Biaya dapat menjadi sinyal permintaan sekaligus membantu membiayai infrastruktur. Perbedaan dengan Yakovenko adalah apakah mekanisme tersebut semestinya menjadi model monetisasi utama untuk produk pialang ritel.

Pembagian pendapatan Arbitrum membuat taruhannya lebih besar

Robinhood Chain tidak hanya membayar penyelesaian ke Ethereum. Sebagai chain berbasis Arbitrum, jaringan ini mengirimkan 10% pendapatan protokol bersih ke ekosistem Arbitrum melalui Expansion Program. Alokasi yang dilaporkan adalah 8% untuk kas Arbitrum DAO dan 2% untuk Arbitrum Developer Guild. 3340

Pengaturan ini memberi ekosistem Arbitrum kepentingan finansial langsung atas pendapatan Robinhood Chain. Ini juga memperlihatkan argumen pro-biaya: pendapatan dari kemacetan dapat mendukung tumpukan teknologi, kas tata kelola, dan pendanaan pengembang.

Namun bagi para pengkritik, pengaturan yang sama memperkuat kekhawatiran bahwa kemacetan dimonetisasi jauh melampaui biaya marjinal langsung untuk mengeksekusi transaksi. Dokumentasi Robinhood menegaskan adanya biaya eksekusi L2 dan biaya pengiriman data ke Ethereum yang sah, tetapi tidak menjawab pertanyaan normatif: berapa porsi harga pengguna akhir yang seharusnya merupakan pemulihan biaya infrastruktur, dan berapa yang merupakan margin produk. 17

Keandalan memperumit pembelaan “layanan premium”

Biaya tinggi lebih mudah dibenarkan jika pengguna menerima eksekusi yang andal secara konsisten. Robinhood Chain dilaporkan berhenti memproduksi blok setidaknya selama 14 menit pada awal September, dan penyebabnya belum diungkapkan kepada publik saat laporan diterbitkan. 20

Gangguan itu tidak membuktikan bahwa model biaya menyebabkan penghentian blok. Namun, hal itu membuat argumen sederhana—bayar lebih mahal untuk memperoleh keandalan yang jelas lebih baik—menjadi kurang meyakinkan. Jaringan dapat memiliki permintaan tinggi dan pendapatan besar, tetapi tetap menghadapi risiko operasional.

Apa yang seharusnya diuji oleh tenggat subsidi 29 September

Tenggat subsidi memisahkan dua pertanyaan yang sempat tercampur oleh metrik awal peluncuran:

1. Apakah ada permintaan untuk tempat perdagangan dan aset di Robinhood Chain? Volume DEX serta total biaya yang besar menunjukkan aktivitas yang signifikan. 1829
2. Apakah pengguna akan menerima gas berbasis kemacetan ketika Robinhood tidak lagi menanggungnya? Subsidi promosi membuat aktivitas awal belum dapat menjawabnya secara pasti. 5052

Jika penggunaan tetap kuat setelah pelanggan menanggung porsi gas yang lebih besar, pasar akan memberi bukti bahwa kecepatan dan peluang perdagangan memang layak dibayar. Jika aktivitas turun tajam, itu akan mendukung pandangan bahwa banyak volume pada masa peluncuran sensitif terhadap harga dan bergantung pada subsidi.

Kesimpulan

Yakovenko menyebut model tersebut “tidak masuk akal” karena ia melihat gas berbasis kemacetan sebagai cara yang tidak transparan bagi pialang untuk memonetisasi pengguna. Pilihannya adalah akses jaringan yang murah dan dapat diprediksi, disertai biaya tingkat aplikasi yang dinyatakan dengan jelas. 222

Argumen tandingannya: eksekusi dan penyelesaian yang langka memiliki biaya nyata, sementara pasar biaya dapat mengalokasikan kapasitas sekaligus mendanai ekosistem. Robinhood Chain menjadi uji langsung bagi kedua pandangan itu: pendapatan awalnya luar biasa, tetapi konsentrasi aktivitas, biaya penyelesaian Ethereum, subsidi gas sementara, dan laporan gangguan produksi blok membuatnya terlalu dini untuk menganggap biaya tersebut sebagai bukti bahwa pengguna bersedia membayarnya secara berkelanjutan.