The Fed, BoE, dan BoJ Kompak Menahan Suku Bunga, tetapi Suara untuk Kenaikan Makin Kuat

Hasil voting: 9–3 untuk mempertahankan suku bunga, berdasarkan transkrip resmi konferensi pers FOMC . Sejumlah media melaporkan hasil 10–3, tetapi transkrip resmi konferensi pers Ketua The Fed Kevin Warsh mencatat hasil 9–3 .

Tiga pejabat yang memilih kenaikan

Ketiganya menginginkan kenaikan sebesar 25 basis poin, atau seperempat poin persentase:

• Beth Hammack, Presiden Federal Reserve Bank of Cleveland;
• Neel Kashkari, Presiden Federal Reserve Bank of Minneapolis;
• Lorie Logan, Presiden Federal Reserve Bank of Dallas.

Sikap mereka menunjukkan tekanan internal yang semakin besar untuk merespons inflasi yang telah berada di atas target selama lima tahun .

Risiko inflasi yang disoroti The Fed

Dalam Monetary Policy Report Juli 2026, The Fed menyebut sejumlah faktor yang mendorong tekanan harga, antara lain:

• Guncangan pasokan yang menaikkan biaya energi;
• Dampak tarif yang terus berkembang;
• Konflik di Timur Tengah yang mendorong kenaikan harga energi dan biaya input;
• Ledakan pembangunan teknologi kecerdasan buatan (AI) yang meningkatkan permintaan .

Notulen rapat FOMC Juni juga menyebut biaya energi dan input yang lebih tinggi akibat konflik di Timur Tengah, serta lonjakan permintaan yang berkaitan dengan pembangunan AI, sebagai faktor di balik inflasi yang lebih tinggi .

Pesan Kevin Warsh

Dalam konferensi pers 29 Juli, Warsh mengatakan inflasi masih “tinggi dibandingkan target 2%” The Fed. Ia menegaskan bahwa komite tetap bertekad mengembalikan stabilitas harga .

Dalam kesaksiannya di hadapan Kongres pada 14 Juli, Warsh menyatakan bahwa tujuan utama The Fed adalah menjalankan kebijakan moneter dengan tepat. Jika kebijakan itu tepat, katanya, lonjakan inflasi selama lima tahun terakhir akan menjadi masa lalu .

Di bawah kepemimpinannya, The Fed juga menerapkan pendekatan yang disebut “no-guidance regime”—tidak memberikan petunjuk jelas mengenai langkah berikutnya—sehingga pasar masih sulit menebak apakah kenaikan suku bunga akan segera dilakukan . Keputusan untuk menahan suku bunga, alih-alih menaikkannya, memperbesar pertanyaan tentang bagaimana Warsh akan membawa inflasi kembali ke 2% .

Bank of England — 30 Juli 2026

Keputusan: Komite Kebijakan Moneter atau Monetary Policy Committee (MPC) mempertahankan Bank Rate di 3,75% .

Hasil voting: 6–3 untuk mempertahankan suku bunga .

Tiga pejabat yang memilih kenaikan

Tiga anggota MPC menginginkan kenaikan 25 basis poin, menjadi 4%:

• Catherine Mann, anggota eksternal MPC;
• Megan Greene, anggota eksternal MPC;
• Huw Pill, kepala ekonom Bank of England.

Jumlah pejabat yang mendukung kenaikan bertambah dari dua orang pada rapat Juni. Pada rapat sebelumnya, hanya Pill dan Greene yang memilih kenaikan. Mann bergabung dengan mereka pada Juli, dengan konflik baru antara Amerika Serikat dan Iran menjadi salah satu alasan penting .

Risiko inflasi yang disoroti BoE

Bank of England secara khusus menyoroti:

• Konflik baru Amerika Serikat–Iran dan kemungkinan eskalasinya;
• Harga energi yang tinggi dan mudah berubah;
• Risiko efek putaran kedua, yaitu ketika kenaikan harga energi merembet ke upah, biaya usaha, dan harga barang serta jasa lainnya .

Bank tersebut mengatakan siap menaikkan suku bunga jika perang Amerika Serikat–Iran memburuk . Gubernur Andrew Bailey juga memperingatkan bahwa harga energi yang tinggi dan volatil dapat membuat inflasi kembali meningkat pada akhir tahun .

Andrew Bailey meredam ekspektasi kenaikan

Meski jumlah suara yang mendukung kenaikan bertambah, Bailey berusaha menepis anggapan bahwa BoE sudah mendekati kenaikan suku bunga.

“Jangan meninggalkan ruangan ini dengan berpikir bahwa Bank of England sedang mengarah menuju kenaikan suku bunga,” ujar Bailey. Menurutnya, tidak ada pernyataannya—atau pernyataan anggota komite lainnya—yang seharusnya membawa pasar pada kesimpulan tersebut .

Bailey menyebut keputusan untuk menahan suku bunga sebagai langkah yang masuk akal. Ia juga menolak anggapan bahwa MPC sedang bergerak menuju kebijakan yang lebih ketat, meskipun suara yang mendukung kenaikan bertambah . Pada saat yang sama, proyeksi bank menunjukkan perekonomian Inggris bergerak menuju kondisi nyaris stagnan .

Bank of Japan — 31 Juli 2026

Keputusan: BoJ mempertahankan suku bunga kebijakan jangka pendek di 1,0%, level tertinggi sejak September 1995 setelah kenaikan 25 basis poin pada Juni .

Hasil voting: 8–1 untuk mempertahankan suku bunga .

Pejabat yang memilih kenaikan

• Hajime Takata memilih kenaikan 25 basis poin, menjadi 1,25% .

Risiko inflasi yang disoroti BoJ

BoJ memperingatkan bahwa inflasi yang mendasari dapat melampaui target 2% . Dewan kebijakan juga kembali menegaskan kesediaannya untuk menaikkan biaya pinjaman jika risiko inflasi meningkat .

Namun, BoJ menurunkan proyeksi inflasi inti untuk tahun fiskal 2026 menjadi 2,5%, dari proyeksi sebelumnya 2,8%. Revisi ini menunjukkan bahwa bank sentral melihat kemungkinan tekanan harga jangka pendek mereda, meski sikap kebijakannya tetap cenderung hawkish atau ketat .

Para pengambil kebijakan juga menyatakan perlu memantau dampak permintaan global yang berkaitan dengan AI serta pergerakan nilai tukar .

Sinyal “hawkish hold” dari BoJ

Keputusan BoJ disebut sebagai hawkish hold: suku bunga ditahan, tetapi bank sentral memberi sinyal kuat bahwa kenaikan berikutnya tetap terbuka.

Dalam pernyataannya, BoJ kembali menegaskan kesediaan untuk menaikkan biaya pinjaman jika risiko inflasi meningkat . Dewan juga memperingatkan bahwa inflasi yang mendasari dapat menembus target 2% . Di sisi pertumbuhan, BoJ sedikit menaikkan proyeksi pertumbuhan ekonomi tahun fiskal berjalan menjadi 0,6% .

Perbandingan keputusan

Apa artinya bagi arah kebijakan global?

• Ketiga bank sentral menghadapi tekanan internal untuk menaikkan suku bunga, bukan menurunkannya. Ini menunjukkan persoalan inflasi global belum sepenuhnya selesai, meskipun suku bunga telah berada di level tinggi selama bertahun-tahun.
• Konflik Amerika Serikat–Iran dan konflik yang lebih luas di Timur Tengah menjadi risiko langsung terhadap inflasi, terutama melalui harga energi.
• Penyebutan eksplisit pembangunan AI oleh The Fed sebagai pendorong tekanan harga menjadi catatan penting. AI kini dipandang bukan hanya sebagai isu produktivitas dan teknologi, tetapi juga sebagai sumber lonjakan permintaan yang dapat memengaruhi inflasi .
• Di ketiga bank sentral, mayoritas pejabat memilih menunggu dan melihat ketimbang melakukan pengetatan secara pre-emptive. Warsh dan Bailey sama-sama menekankan pentingnya kehati-hatian, meskipun dengan penekanan yang berbeda.
• Sikap BoJ memperlihatkan tantangan khas Jepang: bank sentral menurunkan proyeksi inflasi, tetapi tetap membuka ruang untuk kenaikan suku bunga berikutnya jika tekanan harga kembali menguat.
• Setelah konferensi pers Bailey, pelaku pasar menurunkan ekspektasi kenaikan suku bunga BoE pada rapat September menjadi sekitar 35% .