Perebutan Sengit Delivery Hero: Tawaran Uber, Pemberontakan Pemegang Saham, dan Tuntutan Harga di Atas €40

Struktur ini bukanlah suatu kebetulan. Di bawah Undang-Undang Perdagangan Efek Jerman (WpHG), melampaui ambang batas 30% hak suara di perusahaan tercatat akan memicu tawaran publik wajib untuk semua saham yang beredar. Dengan menahan kepentingan ekonomi keseluruhannya di 19,5%—dan menyusun sebagian melalui instrumen ketimbang hak suara langsung—Uber mempertahankan pengaruh besar tanpa menyentuh "kawat legal" tersebut, memberinya ruang untuk bernegosiasi tanpa dipaksa untuk menawar seluruh perusahaan .

Pembangunan Kepemilikan Saham yang Cepat dan Strategis

Uber memulai kampanye agresif ini pada April 2026 dengan pembelian langsung dari pemegang saham tunggal terbesar Delivery Hero. Pada 17 April, Prosus, investor teknologi asal Belanda, menjual 4,5% sahamnya di Delivery Hero kepada Uber seharga €20 per saham—premium sekitar 22% terhadap harga rata-rata tertimbang volume satu bulan . Transaksi bernilai sekitar €270 juta ini juga memiliki tujuan ganda, membantu Prosus memenuhi komitmennya kepada Komisi Eropa terkait akuisisinya sendiri atas Just Eat Takeaway.com .

Langkah awal ini tidak luput dari perhatian. Analis dari Jefferies merasa "bingung" dengan harga yang diterima oleh Prosus, yang menandai dimulainya dorongan cepat dan determinasi dari Uber untuk mengkonsolidasikan posisinya menjelang tawaran formal .

Penawaran Formal dan Penolakan Pemegang Saham

Pada 23 Mei 2026, Delivery Hero mengonfirmasi telah menerima proposal indikatif formal dari Uber untuk mengakuisisi semua saham beredar di harga €33 per saham, menilai perusahaan sekitar €10 miliar (sekitar $11,6 miliar) . Respons perusahaan terukur, menyatakan tetap "sepenuhnya fokus pada pelaksanaan proses tinjauan strategisnya" .

Pasar segera mengetahui bahwa €33 tidaklah cukup. CEO Uber, Dara Khosrowshahi, secara pribadi terbang ke Oslo untuk menyampaikan tawaran yang lebih tinggi dan lebih kaya kepada ketua dewan pengawas Delivery Hero, Kristin Skogen Lund. Ia melayangkan tawaran, tetapi ditolak . Tidak gentar, Uber langsung mendekati salah satu pemegang saham terbesar Delivery Hero dengan tawaran €38 per saham, tetapi ini pun ditolak mentah-mentah .

Beberapa pemegang saham besar kini telah menarik garis tegas, mengatakan kepada Financial Times bahwa mereka tidak akan mendukung kesepakatan apapun kecuali harganya melebihi €40 per saham . Tuntutan balik itu akan mewakili premium sekitar 19% terhadap harga penutupan saham sebelum pengumuman dan mengangkat total valuasi menjadi sekitar €13 miliar . Sebagai tanggapan, dewan direksi Uber bertemu pada Sabtu, 23 Mei, untuk berunding tentang menaikkan tawarannya lebih lanjut, menandakan bahwa perusahaan secara serius mempertimbangkan seberapa tinggi mereka bersedia melangkah .

DoorDash Mengincar Permata Timur Tengah

Menambah kerumitan, DoorDash telah memasuki arena—tetapi dengan target yang berbeda. Alih-alih mengejar seluruh perusahaan, DoorDash telah melakukan pembicaraan eksploratif untuk mengakuisisi Talabat, bisnis quick-commerce milik Delivery Hero yang berharga di Timur Tengah . Tinjauan strategis Delivery Hero yang sedang berlangsung telah mencakup kemungkinan menjual Talabat secara terpisah, dan kehadiran DoorDash menciptakan jalur negosiasi paralel. Saat Uber mengejar seluruh grup, DoorDash memposisikan diri untuk mengukir salah satu aset regional paling berharganya .

Rintangan Antimonopoli yang Signifikan

Bahkan jika kedua belah pihak menyetujui harga, kesepakatan ini masih jauh dari selesai. Para analis telah menandai risiko antimonopoli yang besar. Uber Eats dan konstelasi merek Delivery Hero—termasuk Foodpanda, Glovo, dan Yemeksepeti—bersaing langsung di sekitar 22 pasar yang mencakup Eropa, Amerika Latin, Timur Tengah, dan Asia . Regulator tingkat Uni Eropa dan nasional kemungkinan akan menuntut divestasi signifikan di wilayah yang tumpang tindih sebelum menyetujui kombinasi apa pun. Sebuah preseden baru-baru ini membayangi: Komisi Eropa mensyaratkan remedi substansial dalam akuisisi Prosus atas Just Eat Takeaway.com, sebuah pelajaran yang tidak dilupakan oleh para pembuat kesepakatan .

Transisi Kepemimpinan di Puncak

Semakin memperumit lanskap, Delivery Hero sedang menjalani perubahan kepemimpinan di tingkat paling atas. Pendiri dan CEO Niklas Östberg mengumumkan akan mundur pada Maret 2027, mengakhiri masa jabatannya yang panjang sebagai kepala eksekutif. Proses suksesi telah berjalan, menambahkan lapisan ketidakpastian ekstra pada arah strategis perusahaan di momen yang sangat penting ini .

Perebutan Delivery Hero jauh lebih dari sekadar pembelian sederhana. Ini adalah permainan catur multi-dimensi yang melibatkan undang-undang kepemilikan saham strategis, pesaing yang menawar, regulator antimonopoli, pemegang saham aktivis, dan perusahaan dalam masa transisi. Hasilnya kemungkinan akan membentuk kembali peta pesan-antar makanan global untuk tahun-tahun mendatang.