Raksasa Teknologi Gelontorkan Utang Rp 2.500 Triliun Demi AI, Cetak Rekor di Pasar Obligasi 2026

Rincian Utang per Perusahaan

Aksi borong utang ini terkonsentrasi pada segelintir raksasa, masing-masing mengetuk pasar dalam skala yang masif.

• Amazon: Peminjam Terbesar. Amazon menjadi penerbit tunggal terbesar, mengumpulkan sekitar $54 miliar dalam penjualan obligasi tingkat investasi yang nyaris memecahkan rekor pada Maret 2026 . Ini menyusul penjualan $15 miliar pada November 2025. Pada Mei 2026, perusahaan juga menyiapkan penawaran perdana dalam mata uang franc Swiss, makin mendiversifikasi sumber pendanaannya . Dengan rencana belanja modal $200 miliar tahun ini, total beban utang Amazon menjadi pendorong utama rekor penerbitan secara keseluruhan .
• Alphabet (Google): Raksasa Multi-Mata Uang. Alphabet menjadi peminjam paling petualang. Perusahaan mengumpulkan sekitar $32 miliar di pasar dolar, sterling, dan franc Swiss pada awal tahun, sebuah transaksi yang terkenal mencakup obligasi 100 tahun yang langka—yang pertama di industri teknologi sejak 1997 . Alphabet kemudian mengetuk tambahan ~$9,5 miliar melalui penawaran yen yang memecahkan rekor dan obligasi euro terpisah pada bulan Mei, menjadikan estimasi total 2026 menjadi sekitar $41,5 miliar . Pinjaman ini untuk mendukung rencana belanja modal AI-nya sebesar $190 miliar .
• Oracle: Pembuka Tahun yang Spektakuler. Oracle memulai gelombang pinjaman 2026 dengan penjualan surat utang $25 miliar yang diungkapkan dalam pengajuan sekuritas Februari, transaksi yang menarik pesanan investor senilai $129 miliar . Perusahaan ini merencanakan total belanja modal $40–50 miliar .
• Meta: Kehadiran yang Konsisten. Meski ukuran transaksi Meta di 2026 tidak se-spektakuler Amazon atau Oracle, perusahaan ini tetap menjadi penerbit signifikan dan reguler dalam gelombang ini. Secara kolektif, perusahaan teknologi kini mewakili 8,3% pasar obligasi high-yield dan 10,3% pasar tingkat investasi, angka yang belum pernah terjadi sebelumnya .

Terobosan Mata Uang Pemecah Rekor Alphabet

Manuver Alphabet yang paling menonjol adalah diversifikasinya ke pasar mata uang baru, menandakan fase baru pembiayaan infrastruktur AI global.

• Rekor dalam Yen: Pada 15 Mei 2026, Alphabet menerbitkan obligasi Samurai berdenominasi yen sebesar rekor ¥576,5 miliar (sekitar $3,6 miliar atau Rp 56 triliun). Transaksi delapan tahap ini, dengan jatuh tempo mulai dari 3 hingga 40 tahun, menjadi obligasi yen terbesar yang pernah diterbitkan oleh perusahaan non-Jepang, melampaui rekor sebelumnya yang dipegang Berkshire Hathaway . Ini menandai pertama kalinya Alphabet memasuki pasar obligasi yen .
• Langkah Besar dalam Euro: Beberapa hari sebelumnya, pada 5 Mei, Alphabet menjual obligasi euro enam tahap senilai setidaknya €3 miliar ($3,5 miliar) . Ini terjadi setelah perusahaan tersebut telah mengetuk pasar dolar, sterling, dan franc Swiss, menggambarkan strategi komprehensif untuk mengakses kumpulan modal global terdalam .

Risiko dan Tekanan Pasar yang Muncul

Skala dan kebaruan dari pinjaman ini menciptakan titik-titik stres yang nyata di seluruh sistem keuangan.

Suplai Rekor Menekan Pasar. Penerbitan obligasi korporasi AS sekarang diproyeksikan mencapai $2,46 triliun pada 2026, didorong sebagian besar oleh para hyperscaler AI . Volume utang baru yang sangat besar dari sektor tunggal dan terkonsentrasi ini sedang menguji kapasitas pasar untuk menyerapnya, dinamika yang tidak terlihat sejak ledakan telekomunikasi akhir 1990-an .

Risiko Penularan Global Kini Nyata. Debut yen Alphabet dan rencana franc Swiss Amazon berarti bahwa investor di Jepang, Eropa, dan Swiss kini memiliki eksposur langsung terhadap nasib segelintir perusahaan teknologi AS dan imbal hasil yang tidak pasti dari investasi AI mereka. Penurunan sentimen teknologi kini dapat merambat melalui pasar obligasi non-AS ini dengan cara yang belum pernah terjadi sebelumnya .

Investor Mulai Kehilangan Kepercayaan. Sejak akhir 2025, kecemasan yang teraba telah menyebar dari pasar ekuitas ke pasar obligasi. Investor telah melepas obligasi hyperscaler, menyebabkan selisih imbal hasil (spread) atas obligasi pemerintah AS melebar ke level yang tidak terlihat sejak guncangan tarif April 2025 . Seperti yang dinyatakan oleh salah satu analisis dengan gamblang, "era mempercayai neraca raksasa teknologi secara buta telah berakhir" .

Leverage Tersembunyi di Neraca. Di atas kertas, sebagian besar hyperscaler masih mempertahankan utang bersih yang rendah dibandingkan dengan ekuitas mereka . Namun, total komitmen belanja mereka sangat mengejutkan. Sebuah analisis Moody's menetapkan total komitmen Lima Besar sebesar $969 miliar, dengan dua pertiga yang sangat besar—$662 miliar—terikat dalam sewa pusat data masa depan yang bahkan belum dimulai, menciptakan eksposur di luar neraca yang sangat besar .

Perhitungannya Semakin Sulit. Skala belanja modal sangat besar, dengan laba Q1 2026 mengkonfirmasi laju tahunan gabungan ~$725 miliar . Beberapa proyeksi memperkirakan belanja modal setinggi $770 miliar . Depresiasi infrastruktur AI baru yang sangat besar ini sudah menjadi faktor signifikan, dengan estimasi menunjukkan bahwa nilainya sudah melebihi laba tahunan gabungan dari beberapa perusahaan yang membangunnya .

Intinya: Penerbitan obligasi teknologi senilai $159 miliar sejauh ini di tahun 2026 belum pernah terjadi sebelumnya, tidak hanya dalam skalanya tetapi juga dalam jangkauan globalnya. Sementara neraca perusahaan belum mencapai titik puncaknya, kombinasi suplai rekor, peningkatan eksposur di pasar non-AS, dan ketidakpastian mendalam atas profitabilitas AI menciptakan stres yang nyata dan berkembang di pasar obligasi tingkat investasi dan mengikis kepercayaan investor yang dulu tampaknya tak tergoyahkan.