Bagaimana Open Interest $10 Miliar Hyperliquid Membentuk Ulang Pasar Global 24/7

Pencapaian ini menjadi puncak dari periode pertumbuhan luar biasa bagi protokol tersebut, yang menangani sekitar $2,9 triliun volume perpetual futures pada tahun fiskal 2025 dan menghasilkan pendapatan protokol sebesar $843 juta hanya dengan tim yang terdiri dari sebelas orang . Grayscale, dalam catatan riset Mei 2026, menyebut Hyperliquid sebagai "kesuksesan terobosan terbesar di kripto" .

HIP-3: Pabrik Pasar yang Membuka Segalanya

Mesin di balik ekspansi Hyperliquid ke aset tradisional adalah HIP-3 (Hyperliquid Improvement Proposal 3), sebuah kerangka kerja pasar perpetual tanpa izin (permissionless) yang mulai beroperasi di mainnet pada 13 Oktober 2025 . Di bawah HIP-3, siapa pun yang menstaking 500.000 token HYPE dapat menerjunkan pasar perpetual futures mereka sendiri di mesin pencocokan (matching engine) Hyperliquid, dengan kontrol penuh atas aset mana yang dilacak, oracle mana yang digunakan, batas leverage, dan struktur biaya .

Trade.xyz, penerjun HIP-3 yang dominan, menguasai lebih dari 90% open interest HIP-3 dan telah meluncurkan pasar yang mencakup minyak mentah, emas, perak, Nasdaq 100, saham individual seperti NVDA dan TSLA, serta kontrak pra-IPO . Pada awal Maret 2026, volume pasar HIP-3 mewakili 30% dari total volume harian Hyperliquid sebesar $7,34 miliar . Pada 23 Maret, HIP-3 mencatat rekor volume harian $5,4 miliar, dipimpin oleh perak sebesar $1,3 miliar, minyak mentah WTI sebesar $1,2 miliar, dan minyak mentah Brent sebesar $940 juta .

Open interest aset dunia nyata (real-world assets/RWA) HIP-3 mencapai titik tertinggi sepanjang masa di $3 miliar pada 2 Juni 2026, dan telah mencetak rekor bulanan baru setiap bulan sejak diluncurkan .

Pasar Minyak Jadi 24/7: Saat CME Tutup, Hyperliquid Tetap Buka

Validasi paling dramatis dari HIP-3 datang dari minyak mentah. Pada 9 April 2026, kontrak perpetual minyak WTI dan Brent memperdagangkan volume gabungan $4 miliar dalam 24 jam di Hyperliquid—mengalahkan volume harian Bitcoin di bursa yang sama untuk pertama kalinya .

Pemicunya adalah geopolitik: ketika serangan udara AS-Israel menghantam Iran pada Jumat malam di akhir Februari 2026, pasar derivatif komoditas tradisional tutup. Hyperliquid tetap buka . Kontrak perpetual minyak mentah WTI (CL-USDC) di platform ini melonjak volume hariannya dari sekitar $21 juta menjadi lebih dari $1,2 miliar saat para pedagang bergegas mencari eksposur . Pada Maret 2026, kontrak tersebut telah mencapai volume harian puncak $1,7 miliar dengan open interest sekitar $300 juta, menjadikannya produk ketiga yang paling banyak diperdagangkan di platform ini .

JPMorgan menyoroti lonjakan ini dalam laporan Maret 2026, mencatat daya tarik yang signifikan di antara para pedagang non-kripto yang mencari eksposur minyak berkelanjutan di luar jam perdagangan CME . TD Securities mengonfirmasi perkembangan yang lebih mengejutkan: harga minyak mentah akhir pekan Hyperliquid memprediksi pembukaan CME pada hari Senin dengan akurasi 80%, menunjukkan bahwa venue onchain ini sudah memimpin penemuan harga (price discovery) selama jeda akhir pekan 49 jam .

S&P 500 Onchain—Dengan Lisensi Resmi

Pada 18 Maret 2026, S&P Dow Jones Indices mengambil langkah yang belum pernah terjadi sebelumnya dengan melisensikan indeks andalan S&P 500 kepada Trade.xyz untuk kontrak perpetual di Hyperliquid, menandai pertama kalinya dalam sejarah S&P mereknya dilisensikan ke protokol onchain . The Wall Street Journal melaporkan langkah ini sebagai tantangan langsung terhadap bursa mapan, dengan ICE dan CME menghadapi persaingan 24/7 untuk pertama kalinya .

Kontrak perpetual S&P 500 berlisensi resmi ini menggunakan data indeks S&P DJI kelas institusional, diselesaikan dalam USDC, dan diperdagangkan 24 jam sehari, 365 hari setahun untuk investor non-AS yang memenuhi syarat . Produk ini melampaui volume $100 juta dalam 24 jam dalam beberapa hari setelah peluncurannya dan dengan cepat menjadi salah satu dari sepuluh pasar terbesar di bursa ini . Hampir setengah dari semua volume perpetual S&P 500 di Hyperliquid terjadi di luar jam pasar AS—selama jendela 49 jam dari penutupan Jumat hingga pembukaan kembali futures CME pada hari Minggu, ketika tidak ada venue lain yang aktif .

Perpetual Pra-IPO SpaceX dan Batas Baru Penemuan Harga

Pada 18 Mei 2026, Trade.xyz meluncurkan kontrak perpetual pra-IPO sintetis SpaceX di Hyperliquid dengan ticker SPCX-USDC, dibuka pada harga referensi $150 yang menyiratkan valuasi sekitar $1,78 triliun . Dalam hitungan jam, kontraknya melonjak ke $216 .

Menjelang IPO SpaceX pada 12 Juni, open interest gabungan di semua venue mencapai lebih dari $215 juta, dengan volume kumulatif melebihi $2,2 miliar . Open interest pra-pasar SPCX Binance melampaui $252 juta, sedikit di atas Hyperliquid yang sekitar $225 juta per 12 Juni . Pasar pra-IPO yang lebih luas di Hyperliquid—termasuk SPCX dan kontrak lainnya—menarik lebih dari $250 juta dalam open interest gabungan menurut Talos, meskipun penting untuk dicatat bahwa angka ini mencerminkan pasar agregat di berbagai venue, bukan hanya Hyperliquid . Kontrak SPCX Hyperliquid berada di peringkat keempat dalam open interest di dalam pasar HIP-3 miliknya pada hari pencatatan .

Arkham Research menggambarkan episode ini sebagai bukti bahwa Hyperliquid sedang "dalam proses memantapkan dirinya sebagai venue utama untuk penemuan harga pra-pasar" . Perpetual SPCX diperdagangkan dengan premi ~7% terhadap penutupan Nasdaq pada hari pencatatan, dengan harga sekitar $172 versus harga IPO $135 .

Venue Akhir Pekan Wall Street

Statistik perdagangan di luar jam pasar sangat mencolok. Lebih dari 60% volume perpetual minyak dan hampir 50% volume perpetual S&P 500 di Hyperliquid terjadi di luar jam pasar AS, menurut Talos . The Wall Street Journal melaporkan pada 2 Juni 2026 bahwa Hyperliquid telah muncul sebagai "venue tujuan bagi semakin banyak profesional keuangan tradisional yang berdagang di luar jam pasar yang diatur" .

Hyperliquid tetap tidak dapat diakses oleh penduduk AS, meskipun beberapa pengguna di wilayah terbatas mengaksesnya melalui VPN—sebuah fakta yang dicatat oleh Journal . Cakupan aset platform yang luas dan operasi 24/7 mendorongnya menuju penggunaan yang didominasi non-kripto, dengan komoditas dan indeks ekuitas mendorong sebagian besar volume pasar HIP-3 .

Keuangannya: Mesin Biaya di Belakang Tether dan Circle

Ekonomi protokol Hyperliquid sekarang termasuk yang terkuat di kripto. Platform ini menghasilkan pendapatan protokol sebesar $843 juta pada FY2025 dan sekitar $61 juta biaya pada Maret 2026 saja, menempatkannya pada laju tahunan lebih dari $640 juta . Biaya protokol mingguan mencapai sekitar $14–15,6 juta pada pertengahan 2026, menempatkannya hanya di belakang Tether dan Circle di antara semua protokol kripto—sebuah posisi yang dikonfirmasi oleh berbagai laporan industri dari Maret hingga Juni 2026 .

Perlu dicatat bahwa perbandingan peringkat spesifik (protokol penghasil biaya terbesar ketiga di belakang Tether dan Circle) bergantung pada bagaimana pendapatan protokol didefinisikan. Beberapa analisis menempatkan Hyperliquid di urutan keempat di seluruh ekosistem kripto, tergantung pada apakah penerbit stablecoin seperti Tether dan Circle dimasukkan dalam kategori yang sama . Bagaimanapun, pendapatan Hyperliquid sebesar $843 juta pada FY2025 dengan tim sebelas orang jauh melampaui ekonomi unit hampir setiap protokol DeFi lainnya .

Token HYPE Mencapai Titik Tertinggi Sepanjang Masa

Token HYPE mencapai titik tertinggi sepanjang masa baru di $76,70 pada 16 Juni 2026, hari yang sama ketika para analis mencatat tonggak open interest $10 miliar . Pergerakan ini menutup periode momentum naik yang berkelanjutan bersamaan dengan pengumuman lisensi S&P 500 pada bulan Maret, rekor volume perdagangan minyak, dan peluncuran kontrak pra-IPO SpaceX pada bulan Mei. Token tersebut sebelumnya mencapai puncak open interest $15,8 miliar pada Agustus 2025, dan struktur pasarnya sekarang mencerminkan sekitar 34% dari open interest Binance dan 54% dari open interest futures kripto CME .

Apa yang Akan Datang

Lintasan yang dibangun oleh HIP-3—derivatif onchain berkelanjutan pada aset apa pun, diterjunkan tanpa izin—telah menarik perhatian para pemain infrastruktur pasar mapan. Fortune melaporkan pada April 2026 bahwa jendela penyelesaian (settlement) tradisional sedang menutup seiring perdagangan 24/7 menjadi normal . Hyperliquid, yang masih tidak dapat diakses oleh pengguna AS, sekarang berada di pusat percakapan regulasi tentang seperti apa persaingan yang setara ketika pasar tidak pernah tutup.