Pump.fun Salip Hyperliquid di Pendapatan 30 Hari: Tokenomics, Mesin Buyback, dan Ujian Unlock $19,6 Juta pada 12 Agustus

Pencapaian ini menempatkan Pump.fun di posisi ketiga tertinggi dalam pendapatan protokol kripto 30 hari, hanya di belakang raksasa stablecoin Tether dan Circle . Ini menandai pemulihan yang menentukan dari pertengahan 2025, ketika Hyperliquid menghasilkan pendapatan bulanan sekitar 3,4 kali lipat dari Pump.fun , dan mengikuti pencapaian sebelumnya pada September 2025 ketika Pump.fun pertama kali mengungguli Hyperliquid dalam pendapatan harian .

Catatan penting: Total value locked (TVL) Hyperliquid mencapai ~$6 miliar, jauh melampaui TVL Pump.fun yang ~$251 juta . Artinya, imbal hasil pendapatan Pump.fun per dolar TVL jauh lebih tinggi—tetapi ini juga mencerminkan model bisnis yang fundamentally berbeda yang dibangun di atas penerbitan memecoin dengan churn tinggi, bukan perdagangan perpetual.

Mesin Buyback-and-Burn senilai $423 Juta+

Model tokenomics Pump.fun adalah fiturnya yang paling khas. Sejak April 2026, platform ini mengalokasikan 50% dari seluruh pendapatan bersih ke smart contract onchain yang tidak dapat diubah, yang membeli PUMP di pasar terbuka dan langsung membakar token tersebut .

• Pembelian kembali kumulatif telah melampaui $423 juta, dengan sekitar 145,5 miliar token PUMP yang dipensiunkan—mendekati 42% dari pasokan yang beredar .
• Pada 29 April 2026, Pump.fun melakukan aksi bakar tunggal terbesarnya: ~129 miliar token PUMP (~12,9% dari pasokan maksimum), senilai ~$370 juta pada saat itu . Total pasokan dibatasi pada 1 triliun token .
• Dasbor platform itu sendiri melaporkan $424,58 juta dalam pembelian kembali kumulatif dan 158,12 miliar PUMP telah dibakar per 11 Agustus 2026 .

Meskipun modal besar ini telah dikerahkan, token PUMP telah mengalami periode stagnasi harga. Beberapa sumber mencatat bahwa buyback hanyalah satu sisi dari persamaan pasokan; unlock dan aksi jual insider kadang-kadang mengimbangi tekanan buyback .

Persaingan Fomo: Penantang yang Didanai dengan Baik

Pump.fun tidak lagi sendirian menguasai pasar memecoin Solana. Fomo (FOMO) diluncurkan pada Mei 2025 dan telah berkembang pesat:

• Mengumpulkan $94 juta total pendanaan (Seri A $17 juta yang dipimpin oleh Benchmark, diikuti oleh Seri B $75 juta yang dipimpin oleh Index Ventures) dengan valuasi melebihi $550 juta .
• Pada pertengahan 2026, platform ini telah memiliki lebih dari 625.000 pengguna dan memproses volume perdagangan kumulatif miliaran dolar—dengan beberapa sumber menyebutkan >$4 miliar volume di tahun pertama .
• Fomo mencatat pendapatan mingguan tertinggi sepanjang masa sebesar ~$1,39 juta pada pertengahan Juli, menjadikannya protokol Solana dengan pendapatan tertinggi ketiga hanya di belakang Pump.fun . Ia mencatat enam minggu berturut-turut volume perdagangan tertinggi sepanjang masa dan untuk sementara mengalahkan Axiom dalam biaya harian pada 6 Agustus 2026 .

Respons kompetitif Pump.fun sangat agresif:

• Tawaran poaching: bonus masuk satu kali $20.000 ditambah kompensasi $30.000/bulan bagi pengguna Fomo yang memindahkan posisi mereka, menutup akun Fomo, dan menandatangani perjanjian eksklusivitas .
• Fitur social trading yang ditingkatkan untuk melawan UX social-first milik Fomo, yang memungkinkan pengguna mengikuti trader, melihat tesis mereka, dan mengeksekusi langsung dari feed .
• Meskipun ada tekanan, Pump.fun memperpanjang pangsa pasarnya, menguasai ~62% dari seluruh pendapatan launchpad Solana dan ~55% volume perdagangan launchpad dalam beberapa pekan terakhir .

Ujian Token Unlock 12 Agustus yang Menanti

Ujian paling langsung bagi tokenomics Pump.fun adalah jadwal unlock pada 12 Agustus 2026:

Ini adalah yang terbaru dari serangkaian unlock insider. Pada 12 Juli 2026, tim merilis 82,5 miliar PUMP ($127 juta) dalam sebuah unlock tebing kontroversial yang menguji narasi "fair-launch" Pump.fun—token terbuka tepat satu tahun setelah ICO senilai $1,32 miliar . Di bulan yang sama, Pump.fun menghadapi kontroversi PHK, dengan mantan karyawan mengatakan mereka dipecat dua bulan sebelum token mereka vested, sehingga mereka kehilangan unlock Juli .

Unlock Agustus menambah tekanan jual bersih yang dapat mengimbangi sebagian dampak positif program buyback jika tidak diimbangi dengan permintaan setara atau pembakaran lebih lanjut . Meskipun unlock membuat token dapat ditransfer—ini tidak menjamin penerima akan menjual—pasar secara historis memperlakukan peristiwa semacam itu sebagai sentimen bearish .

Ringkasan: Momentum vs. Dilusi

Dominasi Pump.fun dalam pendapatan protokol adalah nyata tetapi bertumpu pada volume penerbitan memecoin—sebuah model dengan churn tinggi dan TVL rendah dibandingkan dengan bursa perpetual Hyperliquid. Mekanisme buyback-and-burn telah menghilangkan pasokan senilai >$423 juta dari pasar, yang membantu mendorong kenaikan PUMP bulanan hingga 87% pada satu titik (meskipun data harga pastinya bervariasi tergantung jendela sumber) .

Namun, unlock 6,875 miliar token pada 12 Agustus merupakan kelebihan pasokan jangka pendek, dan munculnya pesaing yang didanai dengan baik (Fomo) dengan desain social-first menekan Pump.fun untuk mengeluarkan banyak uang demi retensi pengguna. 30 hari ke depan—antara unlock dan reaksi pasar terhadapnya—akan menjadi ujian kritis apakah momentum pendapatan dapat mengalahkan dilusi token.