Di Balik IPO SpaceX: Bagaimana Elon Musk Menjadi Triliuner Pertama di Dunia

• Harga penawaran: 135 dolar AS per saham, dengan 555,6 juta saham terjual .
• Total dana terhimpun: 75 miliar dolar AS, menjadikannya IPO terbesar dalam sejarah .
• Valuasi saat penetapan harga: Sekitar 1,77 triliun dolar AS .
• Harga pembukaan: Saham dibuka di 150 dolar AS, premi 11% di atas harga penawaran .
• Perdagangan hari pertama: Pada tengah hari, saham diperdagangkan di sekitar 170 dolar AS, naik sekitar 26%, mendorong kapitalisasi pasar perusahaan di atas 2 triliun dolar AS .

Penjamin emisi juga memiliki opsi untuk membeli tambahan 83 juta saham, yang berpotensi menambah 11,2 miliar dolar AS ke total dana yang terkumpul .

Bagaimana Musk Mencapai Kekayaan Triliunan Dolar

Jalan Musk menuju angka satu triliun adalah soal matematika sederhana dengan masukan yang mencengangkan. Menurut CNBC, kepemilikan sahamnya di SpaceX bernilai lebih dari 766 miliar dolar AS saat saham dibuka pada 150 dolar AS . Digabungkan dengan kepemilikan Tesla-nya, yang diperkirakan mencapai 280 miliar dolar AS, total kekayaan bersihnya mencapai sekitar 1,05 triliun dolar AS . IPO ini saja menambah lebih dari 180 miliar dolar AS ke kekayaannya dalam satu hari .

Skala kekayaan itu sulit untuk dikontekstualisasikan. CNBC mencatat bahwa Musk sekarang bernilai lebih dari gabungan lima miliarder terkaya berikutnya, dan kekayaan bersih pribadinya melebihi total PDB negara-negara seperti Taiwan, Irlandia, atau Swedia .

Sumber yang berbeda melaporkan persentase kepemilikan yang sedikit berbeda, yang memengaruhi kalkulasi pastinya. Beberapa laporan memperkirakan Musk memiliki sekitar 42% saham SpaceX melalui struktur saham kelas ganda , sementara yang lain menempatkan kepemilikannya mendekati 38% . Terlepas dari angka pastinya, lonjakan langsung dari IPO membuat tonggak sejarah triliuner ini tak terelakkan.

Kasus Optimis dan Pesimis Wall Street

Sementara angka-angka utama IPO ini bersejarah, Wall Street sangat terbelah mengenai apakah SpaceX dapat membenarkan label harga 1,77 triliun dolar AS-nya.

Kasus optimis (bull case) bertumpu pada dominasi SpaceX dalam roket yang dapat digunakan kembali, bisnis internet satelit Starlink dengan jutaan pelanggan, serta kontrak AI dan pertahanan yang terus berkembang. Para optimis berpendapat bahwa lini bisnis ini membenarkan valuasi premium, dan lonjakan 26% di hari pertama mencerminkan permintaan investor yang kuat . Performa IPO ini juga menjadi ujian bagi apa yang disebut "premi Musk"—kesediaan pasar untuk memberikan valuasi tinggi pada perusahaan yang terkait dengan Musk, sebuah fenomena yang sebelumnya mendorong valuasi Tesla melewati 1 triliun dolar AS .

Kasus pesimis (bear case) sama kuatnya. Analis Morningstar Nicolas Owens menerbitkan riset yang menyatakan saham SpaceX bernilai sekitar 63 dolar AS per saham—kurang dari setengah harga penawaran 135 dolar AS . Para skeptis menunjukkan bahwa pasar yang dapat dijangkau SpaceX (addressable market) mungkin mendekati 129 miliar dolar AS, bukan 1,6 triliun dolar AS yang diklaim Musk dalam dokumen regulasi . Motley Fool juga menyoroti "peringatan 974 miliar dolar AS" dari data IPO historis: banyak mega-IPO berkinerja buruk setelah lonjakan awal, meninggalkan investor yang datang terlambat memegang kerugian .

Tiga sinyal harga independen kini mengapit di mana saham mungkin diperdagangkan selama 90 hari pertama: analisis Morningstar di 63 dolar AS, harga penawaran di 135 dolar AS, dan pasar prediksi kripto yang mengimplikasikan valuasi sekitar 2,3 triliun dolar AS—kira-kira 175 dolar AS per saham .

Petunjuk Merger Tesla yang Tersembunyi di Dokumen IPO

Tersembunyi di dalam dokumen IPO SpaceX yang diamandemen, ada satu kalimat yang membuat para analis membaca yang tersirat. Dokumen itu menyatakan bahwa perusahaan "mungkin menerbitkan sejumlah ekuitas yang signifikan sehubungan dengan transaksi di masa depan" .

Shawn Tully dari Fortune melaporkan bahwa para analis menafsirkan ini sebagai sinyal kuat bahwa Musk berencana untuk akhirnya menggabungkan SpaceX dengan Tesla, menciptakan konglomerasi kedirgantaraan, otomotif, dan kecerdasan buatan gabungan . Analis Wedbush Dan Ives, seorang pendukung lama Tesla, mengatakan ada peluang lebih dari 80% merger semacam itu akan terjadi setelah IPO . Sementara belum ada kesepakatan yang diumumkan, ketentuan ini memberikan fleksibilitas bagi SpaceX untuk melakukan transaksi saham-untuk-saham dengan Tesla di kemudian hari.

Di luar spekulasi merger, IPO ini menciptakan efek kekayaan yang lebih langsung. Ribuan karyawan dan eksekutif SpaceX yang memegang saham menjadi jutawan baru—dan beberapa menjadi miliarder—dalam semalam . Perusahaan juga menyediakan 5% dari sahamnya untuk "karyawan dan orang-orang tertentu" yang terkait dengan Musk, sebuah kelompok yang bernilai sekitar 3,75 miliar hingga 4 miliar dolar AS .

Bagi para investor yang mencoba memahami debut ini, pertanyaan jangka pendeknya sederhana: apakah SpaceX akan tumbuh sesuai valuasi 1,77 triliun dolar AS-nya, ataukah peringatan sejarah senilai 974 miliar dolar AS terbukti benar? Argumentasi optimis dan pesimis akan dimainkan di pasar publik untuk pertama kalinya, di bawah kode ticker SPCX.