SpaceX Melantai di Nasdaq Jumat Ini di Harga $135/Saham: Inilah Semua yang Perlu Anda Ketahui tentang IPO Terbesar dalam Sejarah

Persyaratannya jelas dan belum pernah terjadi sebelumnya dalam skala seperti ini:

• Harga: $135 per saham, tetap.
• Saham Ditawarkan: 555,6 juta lembar saham biasa Kelas A .
• Total Dana Dihimpun: $75 miliar, dengan opsi tambahan bagi penjamin emisi untuk membeli lebih banyak saham yang dapat menambah $11,2 miliar .
• Valuasi Tersirat: Sekitar $1,77 triliun .
• Simbol dan Bursa: SPCX, di Pasar Global Papan Atas Nasdaq (Nasdaq Global Select Market) .
• Penjamin Emisi Utama: Sebuah sindikasi dari 21 bank yang dipimpin oleh Goldman Sachs .
• Kendali Elon Musk: Setelah penawaran ini, Musk diperkirakan akan mempertahankan lebih dari 85% hak suara perusahaan, memastikan kendalinya tetap mutlak .

Momen Penting bagi Investor Ritel

Lazimnya, 95% atau lebih saham dalam IPO yang "panas" dialokasikan untuk klien institusi besar, menyisakan remah-remah bagi masyarakat umum. SpaceX membalikkan model ini dengan menargetkan alokasi hingga 30% dari penawaran untuk investor ritel. Dengan target $75 miliar, ini berarti porsi saham senilai $22,5 miliar . CFO SpaceX, Bret Johnsen, menegaskan niat perusahaan tersebut, dengan menyatakan bahwa partisipasi ritel akan menjadi "bagian yang lebih besar daripada IPO mana pun dalam sejarah" .

Bagi investor di AS, ini berarti akses melalui platform pialang saham konsumen utama. Fidelity memangkas batas minimum rekening yang biasanya $500.000 untuk partisipasi IPO menjadi hanya $2.000 untuk penawaran SPCX ini. Sementara itu, Robinhood, SoFi, dan Charles Schwab juga menawarkan akses, dengan Robinhood dan SoFi tidak menerapkan persyaratan saldo minimum rekening . Sisi negatifnya adalah, menyatakan minat tidak menjamin alokasi; permintaan sangat tinggi sehingga banyak pesanan ritel kemungkinan besar hanya akan terisi sebagian atau bahkan tidak terisi sama sekali .

Model yang mengutamakan ritel ini juga berlaku secara internasional. Di Inggris, delapan platform investasi daring menawarkan akses ke IPO ini dengan minimum hanya £1.000 . Di seluruh benua Eropa, investor ritel di setidaknya tujuh negara tambahan—Jerman, Prancis, Belanda, Norwegia, Spanyol, Swedia, dan Swiss—juga dapat berpartisipasi, tergantung pada persetujuan regulator setempat .

Kerugian Besar di Balik Cerita Pendapatan

IPO ini adalah yang terbesar sepanjang masa, tetapi perusahaannya belum menghasilkan laba. SpaceX membukukan pendapatan $18,7 miliar pada tahun 2025, dengan Starlink menyumbang $11,4 miliar, atau 61% dari total . Namun, model bisnis perusahaan yang padat modal, termasuk sistem peluncuran raksasa Starship, berarti pendapatan kotor tersebut habis ditelan biaya yang sangat besar. SpaceX melaporkan kerugian bersih sekitar $5 miliar pada tahun 2025 dan kerugian $4 miliar lagi pada kuartal pertama tahun 2026 saja .

Analisis independen yang paling serius datang dari Morningstar, yang menetapkan estimasi nilai wajar (fair value) perusahaan pada angka yang jauh lebih rendah: sekitar $780 miliar. Penilaian itu menempatkan nilai wajar perusahaan sekitar 55% di bawah harga IPO $135, sebuah pandangan pesimistis yang jauh lebih suram daripada diskon 29% yang sempat disarankan oleh laporan-laporan awal .

Kelebihan Permintaan dan Porsi Saham Publik yang Sangat Tipis

Ketidaksesuaian antara pasokan dan permintaan adalah salah satu risiko paling signifikan dari kesepakatan ini. IPO ini dilaporkan mengalami kelebihan permintaan yang cukup besar, dengan permintaan institusional mencapai sekitar $150 miliar—tepat sekitar dua kali lipat dari target $75 miliar. Beberapa institusi besar dilaporkan memasang pesanan tunggal senilai $10 miliar atau lebih .

Tingginya permintaan ini bertabrakan dengan porsi saham yang sangat kecil yang benar-benar tersedia untuk diperdagangkan. Sebanyak 55,6 juta saham Kelas A yang ditawarkan dalam IPO ini hanya mewakili sekitar 10% dari total saham publik yang baru diterbitkan, sebuah porsi saham publik (public float) yang kecil dan membuat para analis memprediksi akan terjadinya gejolak harga yang ekstrem pada hari pertama perdagangan .

Wall Street Menyuarakan Peringatan

Besarnya ukuran dan struktur kesepakatan yang tidak biasa ini telah memicu peringatan keras dari para komentator pasar terkemuka, terutama Jim Cramer dari CNBC. Dia telah berulang kali menggambarkan IPO SpaceX sebagai sesuatu yang berpotensi "destruktif" bagi pasar yang lebih luas. Kekhawatiran utama Cramer adalah bahwa kegilaan ini akan menyedot modal dalam jumlah besar dari saham-saham lain, karena para investor menjual posisi yang ada untuk mendanai pesanan SPCX mereka, sementara porsi saham publik yang kecil dapat menyebabkan harga saham melonjak ke level yang sama sekali tidak terhubung dengan nilai fundamental. Dia bahkan berspekulasi perusahaan ini bisa secara singkat mencapai kapitalisasi pasar $5 triliun pada hari pertamanya—naik 180% dari harga IPO-nya—dan secara eksplisit memperingatkan bahwa investor yang menempatkan order pasar (market order) berisiko akan "terluka" dalam prosesnya .

Saat IPO terbesar dalam sejarah ini resmi dimulai pada Jumat ini, ini bukan sekadar peristiwa finansial, tetapi juga ujian langsung terhadap kekuatan kultural sebuah perusahaan. Sebuah bisnis yang sangat tidak menguntungkan dengan banderol harga $1,75 triliun sedang bersandar pada basis investor ritel yang belum pernah memiliki akses setingkat ini ke sebuah debut raksasa. Apakah ini akan berubah menjadi peluncuran yang gemilang atau menjadi kisah peringatan, akan segera terjawab ketika perdagangan perdana SPCX terjadi di bursa.