Bisakah IPO US$4,9 Miliar Mengantar YMTC Menyalip Samsung dan SK hynix?

Yangtze Memory Technologies (YMTC) memasang target yang sangat ambisius: menjadi produsen NAND flash terbesar di dunia pada akhir 2027, dengan menyalip Samsung Electronics dan SK hynix. Perusahaan asal China ini sudah menembus tiga besar global berdasarkan volume pengiriman. Namun, peringkatnya yang masih berada di posisi kelima berdasarkan pendapatan memperlihatkan tantangan utama YMTC: mengubah skala produksi menjadi bisnis dengan nilai dan margin yang lebih tinggi. 7

Target 2027 lahir dari pertumbuhan yang sangat cepat

Menurut laporan yang mengutip orang-orang yang mengetahui persiapan IPO perusahaan, YMTC telah menyampaikan kepada calon investor target untuk menjadi pemain nomor satu di pasar NAND global pada akhir 2027. 89

Target tersebut bukan cerminan bahwa YMTC saat ini sudah memimpin pasar. Ambisi itu muncul setelah pengiriman produknya melonjak, bersamaan dengan meningkatnya kebutuhan penyimpanan dan solid-state drive (SSD) untuk infrastruktur AI serta pusat data. Pada kuartal II 2026, YMTC menguasai 14% pengiriman bit NAND global dan menempati posisi ketiga dunia. 730

Dengan kata lain, rencana tersebut merupakan taruhan atas pertumbuhan kapasitas, peningkatan teknologi produk, dan kondisi pasar memori yang mendukung—bukan tanda bahwa YMTC sudah unggul dalam pendapatan.

Posisi YMTC dibandingkan Samsung dan SK hynix

Data pengiriman NAND pada kuartal II 2026 masih menunjukkan jarak yang cukup besar:

• Samsung Electronics: 25% pengiriman bit NAND global
• Grup SK hynix, termasuk Solidigm: 22%
• YMTC: 14%, berada di peringkat ketiga

Samsung tetap menjadi pemasok terbesar. SK hynix, bersama anak usahanya Solidigm, berada di posisi kedua. Sementara itu, pangsa 14% membawa YMTC masuk tiga besar untuk pertama kalinya. 112730

Namun, pangsa pengiriman dan pangsa pendapatan mengukur hal yang berbeda. Berdasarkan pendapatan NAND, YMTC masih berada di posisi kelima meski menempati peringkat ketiga dari sisi volume pengiriman. Kesenjangan ini dikaitkan dengan konsentrasi YMTC yang lebih besar pada produk konsumen dan kehadiran yang lebih kecil di segmen SSD enterprise serta pusat data, yang biasanya bernilai lebih tinggi. 43337

Perbedaan ini sangat penting. Untuk menjadi pemimpin pasar berdasarkan nilai—atau membangun keunggulan volume yang lebih tahan lama—YMTC harus meningkatkan penjualan ke pasar penyimpanan enterprise. Segmen ini memiliki tuntutan tinggi dalam hal sertifikasi produk, keandalan, performa, serta hubungan dengan pelanggan.

IPO CCSH senilai 33 miliar yuan akan digunakan untuk apa?

CCSH Corporation, perusahaan induk YMTC, telah mendapat penerimaan atas permohonan pencatatan sahamnya di STAR Market Bursa Efek Shanghai. Penawaran tersebut direncanakan menghimpun 33 miliar yuan, setara sekitar US$4,9 miliar. Harga penawaran dan jumlah dana final masih belum ditetapkan. 13

Berdasarkan prospektus, CCSH berencana menawarkan sekitar 1,98 miliar hingga 2,43 miliar saham. Jumlah itu setara dengan 10% hingga 12% dari modal saham setelah IPO. 3

Dana yang dihimpun akan diarahkan ke dua kebutuhan utama:

• 20,8 miliar yuan: peningkatan teknologi pada lini produksi massal yang sudah ada
• 12,2 miliar yuan: riset dan pengembangan NAND generasi berikutnya, produk penyimpanan berkecepatan tinggi, serta inisiatif terkait lainnya 6

Besarnya dana yang ditargetkan memperlihatkan betapa padat modalnya upaya YMTC untuk mengejar para pemimpin industri. Nilai IPO yang direncanakan bahkan melampaui target penghimpunan dana yang disebutkan untuk produsen DRAM China, CXMT, dan Semiconductor Manufacturing International Corp. (SMIC). 4

Secara praktis, dana tersebut tidak hanya ditujukan untuk meningkatkan jumlah chip yang diproduksi. YMTC juga ingin meningkatkan kemampuan manufaktur dan masuk lebih jauh ke produk penyimpanan yang menghasilkan pendapatan lebih besar untuk setiap bit NAND yang dijual.

Pendapatan dan laba melonjak tajam

Kinerja keuangan CCSH menunjukkan mengapa IPO ini digelar ketika pasar memori sedang berada dalam fase yang sangat kuat. Pendapatan grup meningkat dari 18,747 miliar yuan pada 2023 menjadi 45,203 miliar yuan pada 2024 dan 63,185 miliar yuan pada 2025. 4

Pada kuartal pertama 2026, lonjakannya bahkan lebih dramatis. CCSH membukukan pendapatan 47,042 miliar yuan dan laba bersih 33,38 miliar yuan—lebih dari dua kali laba sepanjang 2025. 16

Angka tersebut merupakan kinerja CCSH secara grup, bukan laporan keuangan YMTC yang diaudit secara terpisah. YMTC adalah bisnis NAND utama dalam grup tersebut, tetapi bukti yang tersedia tidak memberikan laporan keuangan mandiri yang memisahkan kinerja anak usaha itu secara keseluruhan. 1

Kinerja tersebut juga perlu dibaca dalam konteks siklus industri memori. Permintaan terkait AI dan kenaikan harga NAND telah mendorong pendapatan serta profitabilitas industri. Karena itu, hasil kuartal pertama mencerminkan momentum operasional YMTC sekaligus kondisi pasar yang sangat menguntungkan untuk ekspansi. 130

Mengapa AI dan strategi semikonduktor China penting?

Beban kerja AI sedang mengubah komposisi permintaan penyimpanan. Menurut Counterpoint Research, SSD enterprise menyumbang 48% pengiriman bit NAND global pada kuartal II 2026, naik dari 26% setahun sebelumnya. Peningkatan tersebut didorong oleh kebutuhan penyimpanan server untuk beban kerja inferensi AI. 30

Perubahan ini membuka peluang bagi YMTC. Pertumbuhan pasar enterprise memungkinkan perusahaan menambah penjualan tanpa harus merebut setiap tambahan pangsa secara langsung dari Samsung atau SK hynix. Segmen ini juga dapat membantu memperkecil jarak antara peringkat YMTC berdasarkan volume pengiriman dan peringkatnya berdasarkan pendapatan.

Ekspansi YMTC berlangsung dalam konteks upaya China membangun kemampuan chip memori domestik. Langkah IPO ini mengikuti debut pasar CXMT, produsen DRAM besar China, dan mencerminkan ambisi negara tersebut untuk membangun perusahaan semikonduktor nasional yang lebih kuat serta mengurangi ketergantungan pada pemasok asing. 28

Lingkungan tersebut memberi dukungan sekaligus meningkatkan persaingan. Investor dan pembuat kebijakan domestik memiliki alasan untuk mendukung kapasitas produksi serta riset, sementara Samsung dan SK hynix menghadapi permintaan berbasis AI yang sama dari posisi skala produksi dan akses pelanggan yang lebih mapan.

Hambatan yang dapat menggagalkan target 2027

Volume besar belum menghasilkan pendapatan premium

Peringkat ketiga berdasarkan pengiriman, tetapi kelima berdasarkan pendapatan, merupakan peringatan paling jelas bagi YMTC. Produk NAND konsumen dapat menghasilkan volume bit yang besar, tetapi tidak selalu memberikan pendapatan atau margin setinggi produk penyimpanan enterprise dan pusat data. 437

Karena itu, YMTC harus memperbaiki bauran produknya, bukan sekadar meningkatkan output. Perusahaan perlu memenangkan lebih banyak bisnis SSD enterprise dan membuktikan performa serta keandalannya kepada pelanggan yang memiliki standar kualifikasi ketat. Bukti yang tersedia mendukung kebutuhan strategis tersebut, tetapi belum mengungkap jumlah pelanggan enterprise YMTC atau perkembangan proses kualifikasi produknya.

Pembatasan ekspor dapat menghambat akses teknologi

Ekspansi YMTC juga berlangsung di tengah pembatasan Amerika Serikat yang memengaruhi akses China terhadap peralatan semikonduktor canggih dan teknologi terkait. Pembatasan ini berpotensi menyulitkan peningkatan proses produksi, perbaikan tingkat hasil produksi, dan pengembangan NAND terdepan. Namun, bukti yang tersedia belum mengukur dampak operasionalnya secara spesifik. 39

Ketidakpastian ini penting karena anggaran produksi yang besar tidak otomatis dapat menggantikan akses terhadap setiap peralatan, komponen, atau input manufaktur yang dibutuhkan untuk menyamai perusahaan-perusahaan mapan.

Samsung dan SK hynix juga terus bergerak

YMTC harus mengejar dua perusahaan yang memiliki skala manufaktur, hubungan pelanggan, serta pengalaman panjang di segmen memori bernilai tinggi. Posisi kedua SK hynix pada kuartal II mencakup kontribusi kuat dari Solidigm. Samsung tetap menjadi pemimpin pengiriman meski mengalihkan sebagian kapasitas ke DRAM dengan margin lebih tinggi. 1130

Pasar NAND yang membesar memang dapat membantu YMTC tumbuh. Namun, pertumbuhan yang sama juga memberi pemasok lama lebih banyak permintaan dan insentif untuk berinvestasi. YMTC harus berekspansi lebih cepat daripada pesaingnya atau merebut porsi yang lebih besar dari segmen premium yang sudah mereka layani.

Pertumbuhan pasar NAND memperbesar peluang sekaligus persaingan

Proyeksi peningkatan kebutuhan penyimpanan merupakan peluang dengan dua sisi bagi YMTC. Pertumbuhan penyimpanan enterprise yang dipicu AI dapat menyerap kapasitas NAND baru, sehingga YMTC bisa menambah produksi tanpa hanya mengandalkan perebutan pangsa dari pemain lama. Namun, pasar yang lebih kuat juga membuat ekspansi Samsung dan SK hynix semakin menarik secara ekonomi. 1730

Ujian terpentingnya adalah apakah YMTC dapat menggunakan dana IPO CCSH untuk melakukan tiga hal sekaligus: meningkatkan output yang andal, mengembangkan NAND yang lebih canggih dan produk penyimpanan berkecepatan tinggi, serta menggeser bauran penjualannya ke aplikasi enterprise.

YMTC telah membuktikan bahwa perusahaan asal China dapat masuk tiga besar pemasok NAND berdasarkan volume. Untuk menjadi nomor satu pada akhir 2027, perusahaan harus membuktikan sesuatu yang lebih sulit: mampu bersaing di level tertinggi dalam teknologi, kualifikasi pelanggan, keandalan, dan nilai—bukan hanya dalam jumlah bit yang dikirim.