Mengapa Tom Lee Menilai Ethereum Bisa Mengungguli Bitcoin

Meski demikian, tokenisasi tidak otomatis berarti Ethereum akan menjadi pemenang. Pengguna institusional dapat memilih jaringan pesaing, regulator dapat membatasi penerapannya, dan kapasitas, keamanan, serta struktur ekonomi jaringan tetap menentukan seberapa besar nilai yang akhirnya mengalir ke ETH.

Apa arti rasio ETH/BTC?

Rasio ETH/BTC mengukur nilai satu ether dibandingkan dengan satu bitcoin. Rasio yang naik berarti ETH menguat secara relatif terhadap BTC, sedangkan rasio yang turun menunjukkan Bitcoin mengungguli Ethereum dalam periode tersebut.

Rasio ini sempat mencapai 0,02994 ketika bergerak menembus tren turun jangka panjang. Lee menafsirkan penembusan tersebut sebagai sinyal awal bahwa pasar mulai memperhitungkan kemungkinan adopsi Ethereum yang lebih kuat.

Namun, skalanya masih jauh dari siklus sebelumnya. Rasio ETH/BTC pernah mencapai sekitar 0,08 pada 2021, sehingga level 0,02994 masih sekitar 63% di bawah puncak tersebut. Artinya, pergerakan terbaru lebih tepat disebut sebagai perubahan arah, bukan kembalinya kekuatan relatif Ethereum ke level siklus sebelumnya.

Lee menggunakan pola historis sebagai pembanding. Menurutnya, kinerja relatif Ethereum membaik ketika aplikasi yang spesifik bagi jaringan itu menciptakan permintaan tambahan. Ia menunjuk pada penawaran koin perdana atau ICO pada 2017–2018, token nonfungibel atau NFT pada 2020–2021, dan stablecoin sebagai salah satu pendorong yang lebih baru. Dalam pandangannya, sekuritas yang ditokenisasi dan AI agen dapat menjadi sumber permintaan berikutnya—bahkan berpotensi lebih besar.

BitMine memperlihatkan seberapa besar keyakinan Lee

Strategi treasury BitMine merupakan bentuk paling nyata dari keyakinan Lee terhadap Ethereum. Pada 16 Agustus, perusahaan tersebut melaporkan kepemilikan 5.815.164 ETH, dengan nilai sekitar US$11 miliar berdasarkan harga ETH US$1.893. BitMine menyebut jumlah itu setara dengan sekitar 4,8% dari pasokan ETH yang dinyatakan sebesar 120,7 juta token.

BitMine juga melaporkan 5.067.309 ETH telah di-staking, atau sekitar 87% dari total kepemilikannya. Perusahaan memproyeksikan pendapatan staking tahunan sekitar US$250 juta, atau US$287 juta dalam skenario seluruh kepemilikan di-staking. BitMine mengatakan pembelian ETH dilakukan setiap minggu sejak strategi tersebut dimulai pada 30 Juni 2025, meski pembelian terbaru lebih kecil dibandingkan sejumlah akuisisi sebelumnya.

Bagi Lee, strategi ini mengubah kepemilikan ETH dari sekadar taruhan pasif terhadap kenaikan harga. Treasury BitMine berpotensi menghasilkan pendapatan staking sambil tetap memperoleh eksposur terhadap jaringan yang ia yakini dapat menjadi infrastruktur penting bagi sistem keuangan.

Tetapi, akumulasi BitMine tetap merupakan keputusan korporasi yang dipimpin oleh pendukung Ethereum. Langkah tersebut menunjukkan keyakinan yang besar, bukan pembuktian independen bahwa pasar akan mengadopsi Ethereum sesuai skala yang diperkirakan Lee.

Buyback saham BitMine adalah isu yang berbeda

BitMine juga membeli kembali 1,7 juta saham biasa dalam sepekan terakhir dan lebih dari 20,8 juta saham sejak 1 Juli 2026, melalui program buyback yang telah disetujui senilai US$4 miliar.

Pembelian itu dapat mencerminkan pandangan manajemen bahwa saham BMNR dinilai terlalu rendah. Namun, buyback harus dipisahkan dari tesis Ethereum. Pembelian kembali saham merupakan keputusan alokasi modal perusahaan; hal itu tidak sama dengan permintaan institusional independen terhadap ETH atau konfirmasi bahwa tokenisasi dan adopsi AI sudah mulai terwujud.

Pasar belum sepenuhnya mengonfirmasi cerita jangka panjang

Kondisi jangka pendek masih beragam ketika Lee menyampaikan pandangannya. ETF ETH spot di Amerika Serikat mencatat arus keluar bersih sebesar US$2,26 juta pada pekan 10–14 Agustus, sekaligus mengakhiri rangkaian arus masuk selama lima pekan.

ETH diperdagangkan di sekitar US$1.893. Harganya masih berada di atas exponential moving average atau EMA 20 hari dan 50 hari, yang menunjukkan adanya dukungan jangka pendek. Namun, ETH masih berada di bawah EMA 100 hari di sekitar US$1.918. Level tersebut menjadi resistance setelah beberapa upaya kenaikan sebelumnya gagal menembusnya.

Bagi pembaca yang menilai tesis ini, perbedaannya dapat dirangkum sebagai berikut:

• Jangka panjang: Tokenisasi dan pembayaran antarmesin berpotensi memperluas penggunaan Ethereum.
• Kinerja relatif: Penembusan rasio ETH/BTC bisa menjadi sinyal awal membaiknya sentimen terhadap ETH.
• Konfirmasi saat ini: Arus keluar ETF dan resistance di sekitar US$1.918 menunjukkan permintaan langsung masih belum konsisten.

Kesimpulan

Tom Lee melihat Ethereum sebagai calon lapisan penyelesaian transaksi bagi sistem keuangan yang lebih terprogram. Dalam skenario itu, tokenisasi aset oleh Wall Street dan AI agen menjadi sumber utama aktivitas blockchain berikutnya. Treasury BitMine yang mencapai 5,82 juta ETH memberikan dukungan korporasi berskala besar terhadap pandangan tersebut.

Rasio ETH/BTC memang memberi sedikit dukungan, tetapi level 0,02994 masih jauh di bawah sekitar 0,08 yang dicapai pada 2021. Sampai adopsi menghasilkan aktivitas jaringan yang berkelanjutan, kinerja relatif yang lebih kuat, dan arus dana institusional yang lebih konsisten, bukti yang ada baru mendukung skenario Ethereum yang masuk akal—belum menjadi kepastian bahwa ETH akan mengungguli Bitcoin.