Aluminium di Level $3.680 dan Terus Naik: Mengupas Guncangan Pasokan Akibat Perang Iran

Pemicunya adalah sebuah gempa geopolitik. Pada 28 Februari 2026, Amerika Serikat dan Israel melancarkan serangan udara terkoordinasi ke Iran dengan nama sandi Operation Epic Fury, yang menewaskan Pemimpin Tertinggi Ali Khamenei . Iran membalas dengan secara efektif menutup Selat Hormuz pada 4 Maret . Titik kritis tunggal ini menangani sekitar 9% produksi aluminium dunia dan kira-kira 20% dari aliran minyak harian global . Dengan lalu lintas kapal komersial yang nyaris terhenti di selat itu, rantai pasok untuk aluminium Teluk — dan bahan baku alumina yang dibutuhkan untuk menjaga smelter tetap menyala — pun terputus.

Serangan langsung terhadap kapasitas peleburan di Teluk memperdalam krisis. Serangan rudal dan drone Iran menghantam pabrik Emirates Global Aluminium di Al Taweelah, UEA, dan smelter Alba di Bahrain . Berdasarkan sejumlah perkiraan, konflik ini telah melumpuhkan kapasitas peleburan tahunan sekitar 2,5 juta ton . Wood Mackenzie melaporkan bahwa gangguan di Timur Tengah sekarang totalnya mencapai sekitar 3 juta ton per tahun, atau sekitar 4% dari pasokan global, dan memperkirakan produksi aluminium global pada 2026 akan turun 3% secara tahunan .

Seberapa Besar Defisit yang Diproyeksikan?

Proyeksi analis untuk defisit pasar pada 2026 telah direvisi naik secara tajam sejak Maret:

• Mercuria menyatakan situasi ini sebagai guncangan pasokan "black swan" dan memperkirakan defisit setidaknya 2 juta ton pada akhir tahun — angka konservatif yang mengasumsikan adanya perbaikan dalam waktu dekat pada arus Selat Hormuz dan penyalaan ulang smelter . Perkiraan ini dibandingkan dengan sekitar 1,5 juta ton persediaan yang terlihat dan lebih dari 3 juta ton total stok global .
• Wood Mackenzie memperkirakan defisit hingga 3 juta ton pada 2026, dan memperkirakan defisit besar akan terus berlanjut setidaknya selama 18 bulan ke depan .
• JPMorgan memproyeksikan defisit aluminium primer sebesar 1,9 juta ton, yang didorong oleh pengurangan pasokan Timur Tengah sebesar 2,4 juta ton .
• Bank of America menaikkan proyeksi defisit 2026 mereka dari 1 juta ton menjadi 1,5 juta ton .

Defisit ini sedang terjadi secara nyata di inventaris LME. Pada bulan Maret, sekitar 40% dari resi gudang (warrant) aluminium LME dibatalkan — ditandai untuk pengiriman keluar — dengan penarikan besar-besaran terkonsentrasi di Port Klang, Malaysia . Stok siap pakai, logam yang benar-benar tersedia di pasar, sekarang sangat rendah, dilaporkan pada level sekitar 270.000 ton . Pasar merespons dengan berubah menjadi backwardation yang curam, sebuah kondisi yang tidak biasa di mana harga spot justru lebih mahal dari kontrak berjangka, menandakan kelangkaan akut dalam jangka pendek . Selisih antara harga tunai dan kontrak tiga bulan telah melebar hingga $59–$60 per ton .

Premi pengiriman fisik — biaya tambahan yang dibayar pembeli di atas harga acuan LME untuk mengamankan logam — telah meroket. Premi Midwest AS dilaporkan mendekati $2.521 per ton dan premi bea-masuk Eropa mendekati $599 per ton, keduanya adalah rekor yang didorong oleh ketidakmampuan mengirim logam Teluk melalui Hormuz dan perburuan putus asa akan pasokan alternatif .

Apa yang Diharapkan Analis Selanjutnya

Proyeksi paling optimistis datang dari Citigroup, yang menggambarkan situasi saat ini sebagai yang paling menguntungkan untuk aluminium dalam lebih dari lima puluh tahun dan melihat "jalur yang kredibel" menuju $4.000 per ton dalam waktu tiga bulan jika gangguan berkelanjutan . JPMorgan memperkirakan rata-rata Q2 2026 di $3.800 per ton dan mengharapkan harga aluminium rata-rata sekitar $3.500 per ton di paruh kedua 2026 karena kendala pasokan struktural yang masih ada . Sejak awal Maret, Argus Media sudah melaporkan pandangan analis yang mengatakan bahwa rekor tertinggi sepanjang masa di atas $4.000 adalah hal yang mungkin terjadi .

Mercuria, Goldman Sachs, dan JPMorgan semuanya mengkarakterisasi ini sebagai guncangan pasokan logam dasar terbesar sejak tahun 2000 .

Pemulihan yang Lambat dan Tak Pasti

Kerangka waktu untuk memulihkan produksi normal diukur dalam hitungan bulan, bukan minggu. Estimasi industri menempatkan jendela penyalaan ulang untuk tungku aluminium yang dimatikan dalam kondisi dingin selama enam hingga dua belas bulan, dan itu pun dengan asumsi bahan baku alumina tersedia . Gangguan di Hormuz adalah pedang bermata dua: mencegah smelter Teluk menerima impor alumina, sehingga bahkan pabrik yang tidak rusak tidak dapat beroperasi pada kapasitas penuh . Yang memperburuk kelangkaan bahan baku, Guinea — pemasok bauksit utama — mengumumkan akan mulai mengontrol ekspor bauksit mulai Juni 2026 .

Di front diplomatik, gencatan senjata singkat antara Israel dan Hizbullah pada pertengahan April mendorong Iran untuk menyatakan Selat Hormuz terbuka, yang menyebabkan penurunan harga komoditas yang tajam namun sementara . Namun, pembukaan kembali itu terbukti rapuh. Perundingan Islamabad yang masih berlangsung belum menghasilkan penyelesaian yang bertahan lama, dan ketidakpastian strategis terus menopang harga aluminium yang tinggi .

Dampak Komoditas yang Lebih Luas

Perang Iran dan krisis Hormuz telah menimbulkan riak di seluruh pasar komoditas global:

• Minyak mentah Brent melonjak melewati $120 per barel setelah selat ditutup, dengan Dated Brent melonjak setinggi $141,37 pada awal April, menurut penilaian Platts .
• Emas melompat dari sekitar $5.100 per ons menjadi di atas $5.300 dalam hitungan jam pada 28 Februari . Harga emas LBMA sempat menyentuh $5.313,90 per ons pada 2 Maret . Pada April, emas terkonsolidasi di dekat $4.768 per ons di tengah pembicaraan gencatan senjata .
• Perak mengalami ayunan harga harian yang dahsyat. Logam ini sempat melonjak ke $96,40 per ons selama guncangan konflik awal dan diperdagangkan di sekitar $75,60 pada April, kemudian kembali naik di atas $80 saat sinyal perdamaian muncul .
• Tembaga tetap ketat, dengan JPMorgan menunjukkan adanya defisit pasokan struktural yang menjaga harga tetap terdorong bersama aluminium .