Bagaimana Pasar Saham Eropa, Maskapai Penerbangan, dan ECB Merespons Serangan Terbaru AS ke Iran

Awal Mei, polanya lebih jelas. Pada 12 Mei, Stoxx 600 jatuh 1,2% setelah Presiden Donald Trump memberi sinyal bahwa tidak ada kesepakatan damai yang langgeng, menyeret DAX Jerman turun 1,4% bersamanya . Pembukaan pasar pada 2 Maret—sesi pertama setelah Operasi Epic Fury dimulai—jauh lebih parah, dengan Stoxx 600 kehilangan 1,6% dan Euro Stoxx 50 jatuh 2% saat pembukaan karena investor bereaksi terhadap serangan besar-besaran AS dan Israel di akhir pekan .

Pelajaran bagi pasar ekuitas bersifat biner: mereka reli ketika gencatan senjata tampak kredibel, dan jatuh kembali ketika tidak.

Harga Minyak: Reli Harapan Perdamaian Sangat Rapuh

Minyak mentah Brent telah menjadi pengukur waktu nyata paling andal dari arah perang. Sebelum konflik, Brent memulai tahun 2026 di sekitar $61 per barel, menurut Badan Informasi Energi AS (EIA) . Itu berubah drastis setelah serangan gabungan AS-Israel pada 28 Februari dan penutupan Selat Hormuz, yang mengirim harga melonjak.

Pada akhir kuartal pertama, Brent mencapai $118 per barel, kenaikan kuartalan penyesuaian inflasi paling curam sejak 1988, menurut EIA . Puncak 2026 terjadi pada 29 April, ketika Brent hampir menyentuh $120 karena AS mempertimbangkan untuk melanjutkan serangan setelah sebulan diplomasi gagal .

Maju cepat ke akhir Mei. Pada sesi sebelum serangan 26 Mei, Brent turun sekitar 7% karena ekspektasi kesepakatan damai . Serangan AS yang baru menghapus keuntungan itu seketika. Dalam perdagangan awal Asia, Brent naik hampir 2% menjadi $97,56 per barel, dan terus naik ke sekitar $99–$100 seiring berjalannya sesi .

Dinamika ini—penurunan tajam pada isu diplomasi, lonjakan cepat pada serangan baru—telah menjadi ciri khas pasar energi selama tiga bulan. Selat Hormuz secara de facto tetap tertutup bagi lalu lintas minyak komersial, dan harga minyak mentah global akan tetap tinggi sampai selat itu dibuka kembali dengan aman .

Saham Maskapai: Biaya Bahan Bakar dan Saham yang Merosot

Maskapai penerbangan Eropa menyerap beberapa pukulan terberat dari perang ini. Biaya bahan bakar jet kira-kira berlipat ganda sejak konflik dimulai, dan maskapai dengan program lindung nilai terbatas adalah yang paling terekspos .

Air France-KLM diperdagangkan di €8,92 pada akhir Maret setelah menaikkan tarif pulang-pergi kelas ekonomi jarak jauh sebesar €50 sebagai respons terhadap harga bahan bakar yang mencapai $168 per barel . Pada April, Air France-KLM turun lebih dari 20% secara tahunan, sementara Lufthansa jatuh sekitar 17% .

Pada 2 Maret, ketika pasar Eropa dibuka untuk pertama kalinya setelah perang dimulai, Air France-KLM dan Lufthansa sama-sama jatuh sekitar 7% dalam perdagangan awal, dan IAG, induk British Airways, jatuh 9% . Pada April, maskapai Eropa secara kolektif mendesak Uni Eropa untuk memperkenalkan langkah-langkah dukungan darurat, memperingatkan bahwa penutupan wilayah udara yang meluas dan kekhawatiran pasokan bahan bakar jet mengancam operasi .

Dampak konsumen sudah terukur. Sebuah studi oleh Transport & Environment memperkirakan perang telah menambah sekitar $104 pada biaya bahan bakar rata-rata per penumpang untuk penerbangan jarak jauh dari Eropa dan €29 untuk penerbangan di dalam Eropa .

Dilema ECB: Inflasi Energi Bertemu Pertumbuhan Lemah

Bank Sentral Eropa (ECB) sedang berjalan di atas tali kebijakan yang ketat. Inflasi yang didorong energi meningkat, tetapi perang juga memperlambat aktivitas ekonomi—sebuah guncangan pasokan klasik yang menolak jawaban kebijakan moneter sederhana.

ECB sedang dalam siklus pemotongan suku bunga sebelum konflik. Kebanyakan analis sekarang mengharapkan ECB untuk menahan suku bunga stabil atau paling banyak memperlambat laju pemotongan di masa depan. Kenaikan suku bunga penuh dianggap tidak mungkin kecuali ekspektasi inflasi menjadi benar-benar tidak terkendali . Risiko utamanya adalah penutupan Selat Hormuz yang berkepanjangan mendorong zona euro ke dalam dinamika stagflasi: harga energi tinggi memicu inflasi saat pertumbuhan melemah, meninggalkan ECB tanpa opsi yang nyaman.

Diplomasi dan Selat Hormuz: Siklus Dua Langkah Maju, Satu Langkah Mundur

Fase militer yang dikenal sebagai Operasi Epic Fury—kampanye awal AS dan Israel—dinyatakan selesai pada 5 Mei . Sejak itu, AS melanjutkan apa yang digambarkan sebagai serangan defensif terhadap lokasi rudal Iran dan kapal yang dituduh menanam ranjau di perairan Teluk .

Pada akhir Mei, negosiator Iran tiba di Qatar untuk perundingan yang bertujuan mengakhiri perang. Dalam beberapa jam, AS melancarkan serangan baru, menggagalkan sesi sebelum bisa membuahkan hasil . Pada 28 Mei, Trump mengatakan Iran "berunding dengan sisa tenaga" sementara AS melakukan serangan lagi, dan Iran merespons dengan menargetkan pangkalan AS .

Selat Hormuz, yang melaluinya sekitar seperlima dari konsumsi minyak dunia biasanya lewat, telah ditutup secara efektif untuk pelayaran komersial sejak akhir Februari . Membuka kembali Selat itu adalah tuntutan utama pasar energi dan subjek inti dari setiap jalur diplomatik. Sampai gencatan senjata yang komprehensif dan tahan lama berlaku, lintas aman melalui Selat tidak dapat dilanjutkan, dan harga energi global akan terus mencerminkan risiko biner dari terobosan mendadak atau eskalasi yang lebih dalam.

Pemerintahan AS sedang mempersiapkan putaran serangan baru pada 22 Mei, bahkan saat diplomasi tidak langsung berlanjut secara paralel . Belum ada keputusan final soal itu pada tanggal tersebut. Pasar, untuk bagian mereka, tetap terjebak di antara dua ekstrem—menunggu kesepakatan yang bisa menjatuhkan harga minyak dan menyelamatkan ekuitas serta saham maskapai yang terpukul, atau bersiap menghadapi eskalasi lebih lanjut yang akan mendorong Brent jauh di atas $100 dan memperdalam aksi jual.