Proyek Musubi: Rel Stablecoin Jepang-Korea yang Memotong Dolar AS dari Koridor Perdagangan Tersibuk di Asia

Proyek ini menyasar koridor perdagangan tahunan yang bernilai sekitar $75 miliar antara Jepang dan Korea Selatan, dengan tujuan menggantikan sistem perbankan koresponden lambat yang diperantarai dolar AS dengan penyelesaian atomik menggunakan stablecoin yang didenominasi yen, won, dan dolar .

Bagaimana Canton Network Menyediakan Penyelesaian PvP Atomik

Canton adalah blockchain publik berizin (permissioned) yang dirancang untuk keuangan institusional. Jaringan ini tidak memiliki stablecoin asli — sebaliknya, institusi membawa uang tokenisasi mereka sendiri ke dalam jaringan . Penyelesaian bersifat atomik: kedua sisi transaksi diselesaikan secara bersamaan dalam satu langkah yang dijamin secara kriptografis, sepenuhnya menghilangkan risiko pihak lawan .

Untuk Proyek Musubi, alur pembayaran-versus-pembayaran (PvP) berjalan sebagai berikut:

• Seorang importir Jepang dan eksportir Korea menyepakati perdagangan lintas batas.
• Pihak Jepang mentransfer JPYSC (stablecoin yen milik SBI, diterbitkan oleh SBI Shinsei Trust Bank dan diklasifikasikan sebagai Instrumen Pembayaran Elektronik berdasarkan Undang-Undang Layanan Pembayaran Jepang) ke dalam kontrak pintar berbasis Canton .
• Pihak Korea menyetorkan stablecoin berdenominasi KRW atau stablecoin berdenominasi USD (misalnya, USDCx di Canton) ke dalam kontrak yang sama .
• Kontrak pintar berbasis Daml milik Canton mengeksekusi pertukaran atomik: kedua sisi stablecoin dilepaskan ke pihak lawan secara bersamaan, mencapai penyelesaian PvP dalam hitungan detik, bukan 1–2 hari seperti yang biasa terjadi di perbankan koresponden .
• Jaringan ini menyediakan privasi "need-to-know" — detail transaksi hanya terlihat oleh pihak-pihak yang terlibat, meskipun blockchain yang mendasarinya bersifat publik .

Tujuan jangka panjangnya adalah untuk memotong dolar AS sebagai perantara, memungkinkan penyelesaian langsung JPY↔KRW dan mengurangi biaya valas untuk koridor perdagangan ini .

Peran Masing-Masing Mitra

Kedua mitra bermaksud untuk memperluas proyek ini melampaui Jepang–Korea ke koridor perdagangan Asia lainnya setelah jaringan terbukti berfungsi .

Hambatan Regulasi: Jepang Sudah Punya Kerangka; Korea Selatan Masih Membangunnya

Jepang: Aturan Jelas, tapi Kompleksitas Lintas Batas

Jepang memiliki kerangka stablecoin yang berfungsi. Berdasarkan amandemen Undang-Undang Layanan Pembayaran (PSA) yang berlaku sejak 1 Juni 2026, stablecoin yang didukung fiat diklasifikasikan sebagai Instrumen Pembayaran Elektronik (EPI) . Penerbitan dibatasi hanya untuk bank, perusahaan kepercayaan, dan penyedia layanan transfer dana terdaftar. JPYSC sudah beroperasi di bawah kerangka ini .

Namun, aliran stablecoin lintas batas yang melibatkan EPI yang diterbitkan asing — seperti stablecoin KRW yang masuk ke Jepang — menghadapi persyaratan tambahan di bawah rezim Electronic Payment Instruments Exchange Service Provider (EPIESP), yang mewajibkan pemisahan aset klien dan aturan cadangan khusus . Paket reformasi lebih lanjut yang memindahkan pengawasan aset kripto dari PSA ke Undang-Undang Instrumen Keuangan dan Bursa (FIEA) telah mendapat persetujuan Parlemen pada 15 Juli 2026, menambah ketidakpastian transisi sementara peraturan turunan sedang disusun hingga tahun fiskal 2027 .

Korea Selatan: Berlomba Menyelesaikan Undang-Undang Stablecoin Won

Korea Selatan belum memiliki kerangka stablecoin yang final. Pemerintah sedang aktif mengembangkannya:

• Pada 29 Juli 2026, Komisi Jasa Keuangan (FSC) mengumumkan akan menyiapkan Undang-Undang Dasar Aset Digital (DABA) yang digagas pemerintah untuk menggabungkan 10 RUU kripto dan stablecoin yang terpisah menjadi satu undang-undang . Pemerintah menargetkan pengesahannya pada akhir tahun 2026 .
• RUU tersebut akan mengkategorikan stablecoin, menetapkan standar cadangan dan kustodian, dan mewajibkan stablecoin yang diterbitkan asing untuk mendirikan kantor cabang lokal di Korea .
• Sampai undang-undang tersebut disahkan, tidak ada dasar hukum untuk stablecoin berdenominasi won — sebuah celah utama bagi Proyek Musubi. Token yang dipatok KRW (KRW1) telah diuji coba, tetapi pelembagaan penuh masih menunggu undang-undang .

Intinya: Jepang memiliki kerangka stablecoin yang operasional; Korea Selatan sedang berlomba untuk menyelesaikannya. Proyek Musubi dapat berjalan dengan JPYSC dan stablecoin USD segera, tetapi penyelesaian berdenominasi won membutuhkan Undang-Undang Dasar Aset Digital untuk menjadi undang-undang.

Konteks Lebih Luas: Gelombang Inisiatif Stablecoin Institusional

Proyek Musubi adalah bagian dari gelombang besar inisiatif stablecoin lintas batas institusional:

• ClearToken (Inggris): Pada 3 Agustus 2026, ClearToken meluncurkan tiga Platform Aset Digital berbasis Daml (CT Register, CT Pay, CT Settle) di Canton, menghadirkan infrastruktur penyelesaian setara FMI untuk penyelesaian FX PvP di berbagai stablecoin, mata uang fiat, dan simpanan tokenisasi .
• USDCx di Canton: Circle menerapkan USDCx di Canton pada Desember 2025, memungkinkan penyelesaian pribadi berbasis USDC tingkat institusional dengan komposabilitas lintas aplikasi .
• SBI + Solana Global: Pada 13 Juli 2026, SBI bermitra dengan Solana Foundation untuk membangun pasar keuangan on-chain pertama di Jepang, dengan penerbitan JPYSC dan aset dunia nyata (RWA) yang ditokenisasi sebagai kasus penggunaan inti . SBI mengejar beberapa strategi blockchain (Canton, Solana, Ethereum) secara bersamaan .
• mBridge (BIS/Bank of China/HKMA/Thai CB): Platform lintas batas multi-CBDC untuk pembayaran grosir, kini dalam tahap produk minimum yang layak.
• Eksperimen blockchain SWIFT: SWIFT telah menguji keterkaitan aset tokenisasi dan CBDC, meskipun masih pada tahap awal.
• Platform FX stablecoin yang diatur: Banyak inisiatif (misalnya, Fnality, JPM Coin, Visa B2B Connect) menargetkan penyelesaian kelas perbankan, tetapi sebagian besar bersifat mata uang tunggal atau buku besar tunggal; komposabilitas lintas aplikasi Canton adalah fitur pembeda .

Proyek Musubi menonjol karena desainnya yang bilateral, dipimpin sektor swasta yang secara langsung menargetkan koridor perdagangan ekonomi nyata utama dan sengaja mendisintermediasi dolar AS — sebuah pilihan strategis dengan implikasi geopolitik dan efisiensi valas bagi Asia .