IPO Anthropic: Apa yang Sudah Diketahui dan Apa yang Masih Spekulatif?

Anthropic telah mengambil langkah formal pertama menuju kemungkinan penawaran umum perdana saham (IPO) di Amerika Serikat. Pada 1 Juni 2026, perusahaan di balik layanan AI Claude itu mengajukan draf Form S-1 secara rahasia kepada Securities and Exchange Commission (SEC), regulator pasar modal AS.

Anthropic mengatakan pengajuan tersebut memberinya opsi untuk melantai di bursa setelah proses peninjauan SEC selesai. Namun, perusahaan juga menegaskan bahwa keputusan IPO akan bergantung pada kondisi pasar dan faktor lainnya. Jumlah saham yang ditawarkan serta harganya pun belum ditentukan.

Artinya, Anthropic memang sudah memasuki proses IPO, tetapi belum mengumumkan penawaran dengan harga pasti, tanggal pencatatan yang terkonfirmasi, atau ketentuan final penggalangan dana.

Apa arti pengajuan S-1 secara rahasia?

Pengajuan rahasia memungkinkan SEC meninjau rancangan dokumen pendaftaran sebelum dokumen itu dipublikasikan. Mekanisme ini tidak mewajibkan Anthropic menyelesaikan IPO. Perusahaan masih dapat menunda atau membatalkan rencana tersebut, terutama jika kondisi pasar tidak mendukung.

Versi S-1 yang dipublikasikan nantinya diharapkan menjadi gambaran paling lengkap tentang kondisi Anthropic. Dokumen itu biasanya memuat laporan keuangan teraudit, faktor risiko, struktur kepemilikan, jenis saham, rencana penggunaan dana, serta kontrak komersial material.

Jadi, fakta yang sudah dikonfirmasi saat ini adalah pengajuan dokumennya—bukan transaksi IPO yang mungkin menyusul.

Kapan Anthropic bisa melantai di bursa?

Sejumlah laporan menyebut Anthropic dapat melakukan pencatatan saham pada paruh kedua 2026. Ada laporan yang mengarah ke penerbitan S-1 publik paling cepat pada akhir Agustus, sementara laporan lain menyebut musim gugur. Anthropic sendiri belum berkomitmen pada tanggal-tanggal tersebut.

Menurut CNBC, perusahaan juga mulai mengatur pertemuan dengan calon investor menjelang kemungkinan penawaran. Morgan Stanley, Goldman Sachs, dan JPMorgan Chase dilaporkan terlibat dalam transaksi tersebut.

Pertemuan investor menunjukkan bahwa persiapan sedang dilakukan, tetapi belum sama dengan roadshow resmi—tahap pemasaran IPO kepada investor—dan bukan jaminan bahwa Anthropic pasti akan tercatat di bursa.

Anthropic memiliki keunggulan waktu atas OpenAI. OpenAI menyatakan telah mengajukan dokumen rahasia untuk IPO AS pada 8 Juni, tanpa mengungkapkan ukuran atau waktu penawarannya. Pengajuan lebih awal dapat memberi Anthropic waktu lebih panjang untuk mengatur proses peninjauan SEC dan komunikasi dengan investor, meskipun jadwal keduanya tetap dapat berubah.

Benarkah Anthropic menargetkan dana US$75 miliar?

Laporan pasar menyebut Anthropic menargetkan penghimpunan sedikitnya US$75 miliar. Jika angka itu benar-benar menjadi bagian dari transaksi final, skala IPO tersebut akan berada di kisaran luar biasa dan berpotensi menandingi rekor penawaran SpaceX.

Perbandingan dengan SpaceX perlu dibaca hati-hati. MarketWatch menyebut SpaceX menghimpun hampir US$75 miliar sebelum opsi penjatahan tambahan, sedangkan laporan lain mencatat nilai US$86,2 miliar jika penjatahan tambahan itu ikut dihitung.

Karena itu, target US$75 miliar untuk Anthropic masih harus dianggap sebagai ambisi atau laporan awal, bukan angka yang sudah ditetapkan. Sumber yang tersedia juga belum memuat prospektus publik Anthropic yang mengonfirmasi target tersebut maupun valuasi final.

Anthropic sebelumnya dikaitkan dengan pendanaan privat yang menilai perusahaan di atas US$965 miliar. Namun, valuasi putaran pendanaan privat tidak otomatis menjadi valuasi IPO.

Pertumbuhan pendapatan menjadi daya tarik utama

Narasi bullish Anthropic bertumpu pada pertumbuhan pendapatan yang sangat cepat. Dokumen yang dilihat Bloomberg menunjukkan pendapatan awal kuartal II mencapai lebih dari US$11,5 miliar, dibandingkan US$787 juta pada periode yang sama setahun sebelumnya. Dokumen tersebut juga menunjukkan pendapatan operasional yang disesuaikan telah positif pada kuartal itu.

Laporan lain menyebut run rate pendapatan tahunan Anthropic telah melampaui US$65 miliar pada akhir Juli. Run rate adalah estimasi pendapatan setahun jika laju pendapatan dalam periode terbaru terus berlanjut; angka ini bukan pendapatan tahunan teraudit dan bukan jaminan kinerja masa depan.

Angka tersebut menunjukkan bahwa Anthropic sedang berusaha meyakinkan investor bahwa bisnisnya telah bergerak cepat dari fase riset yang banyak menghabiskan modal menuju penjualan komersial berskala besar.

Namun, S-1 publik perlu menjawab pertanyaan yang lebih penting: seberapa besar pendapatan itu berulang, apakah basis pelanggannya terkonsentrasi, dan seberapa mahal pendapatan tersebut untuk dilayani dengan infrastruktur komputasi AI.

Biaya komputasi tetap menjadi risiko besar

Pendapatan operasional yang disesuaikan positif belum menyelesaikan persoalan ekonomi kas Anthropic. Reuters melaporkan bahwa perusahaan memperkirakan laba operasional kuartal II sebesar US$559 juta dan telah menyetujui pembayaran US$1,25 miliar per bulan kepada SpaceX untuk kapasitas komputasi AI.

Anthropic juga mengonfirmasi kemitraan dengan SpaceX untuk memperluas kapasitas komputasinya dan meningkatkan batas penggunaan Claude Code serta Claude API. Laporan mengenai kontrak tersebut menyebut potensi komitmen multiyears senilai puluhan miliar dolar. Namun, perlakuan akuntansi, ketentuan pembatalan, dan total kewajiban perlu diperiksa dalam dokumen resmi yang relevan.

Inilah alasan laba operasional yang disesuaikan saja tidak cukup untuk menilai IPO Anthropic. Investor juga perlu melihat belanja modal, komitmen pembelian, biaya infrastruktur, pembakaran kas, serta hubungan antara belanja komputasi dan pertumbuhan pendapatan.

Laporan mengenai kerugian bersih sekitar US$42 miliar pada 2025 memang beredar, tetapi angka persis tersebut belum dikonfirmasi oleh pengungkapan primer yang tersedia. Karena itu, angka tersebut belum seharusnya diperlakukan sebagai fakta yang sudah mapan.

Potensi saham dengan hak suara super untuk pendiri

Anthropic dilaporkan sedang mempertimbangkan kelas saham dengan hak suara lebih besar untuk CEO Dario Amodei dan para pendiri lainnya. Reuters, mengutip laporan The Information, menyebut struktur ini dimaksudkan untuk membantu melindungi manajemen dari tekanan pemegang saham eksternal.

Reuters juga melaporkan bahwa Anthropic berencana mempertahankan peran wali amanat yang sudah ada—meski bukan pemegang saham—dalam memilih mayoritas anggota dewan direksi.

Rencana tersebut belum final. Prospektus publik nantinya harus menjelaskan rasio hak suara, siapa yang memenuhi syarat memegang saham tersebut, aturan pengalihan, kemungkinan berakhirnya hak suara khusus, serta kaitannya dengan struktur tata kelola Anthropic sebagai perusahaan yang memiliki tujuan manfaat publik.

Bagi investor, isu ini bukan sekadar soal pengaruh pendiri. Saham dengan dua kelas hak suara dapat memungkinkan pendiri mempertahankan kendali strategis setelah sebagian saham dijual kepada publik, sekaligus mengurangi pengaruh pemegang saham biasa. Dampak praktisnya akan ditentukan oleh ketentuan final, bukan hanya oleh laporan mengenai rencana tersebut.

Fokus pada perusahaan dan pengembang

Pertumbuhan Anthropic dilaporkan sangat terkait dengan perangkat lunak perusahaan, layanan API, dan perangkat untuk pengembang. Analisis pihak ketiga memperkirakan pendapatan tahunan Claude Code telah melampaui US$2,5 miliar.

Estimasi lain menempatkan pangsa Anthropic dalam belanja API large language model (LLM) perusahaan sebesar 32%, dibandingkan 25% untuk OpenAI. Angka pangsa pasar tersebut bukan ukuran teraudit yang dilaporkan oleh perusahaan.

Posisi di pasar perusahaan penting bagi cerita IPO Anthropic. Kontrak perusahaan dan pendapatan API dapat menghasilkan hubungan bisnis yang lebih besar serta integrasi lebih dalam ke alur kerja pelanggan. Namun, model ini juga menghadirkan risiko konsentrasi pelanggan, perubahan volume penggunaan, dan biaya infrastruktur yang tinggi.

S-1 publik seharusnya menunjukkan pelanggan mana yang menyumbang bagian material dari pendapatan dan apakah angka run rate tersebut berasal dari pendapatan kontraktual, penggunaan aktual, langganan, atau ekstrapolasi penjualan terbaru.

Dampaknya terhadap pasar IPO AS 2026

Jika penawaran Anthropic benar-benar mencapai sedikitnya US$75 miliar, dampaknya terhadap pasar IPO AS pada 2026 dapat sangat besar. Quartz melaporkan bahwa perusahaan-perusahaan AS telah menghimpun US$160,6 miliar hingga 19 Agustus, dibandingkan rekor tahunan 2021 sebesar US$195,2 miliar.

Dengan perhitungan sederhana, transaksi Anthropic sebesar US$75 miliar akan cukup besar untuk mendorong total 2026 jauh melewati rekor sebelumnya—jika transaksi itu ditutup pada ukuran yang dilaporkan.

Kesimpulan tersebut tetap bersyarat. Basis data IPO dapat berbeda dalam cara menghitung pencatatan lintas bursa, penjatahan tambahan, dan penerbitan saham terkait. Dampak akhirnya akan bergantung pada dana yang benar-benar dihimpun Anthropic serta metodologi yang digunakan untuk membandingkan total pasar.

Hal yang perlu diperhatikan dalam S-1 publik

Dokumen pendaftaran yang dipublikasikan nantinya akan menjadi ujian utama bagi narasi IPO Anthropic. Beberapa pertanyaan terpenting meliputi:

• Ukuran penawaran: Apakah target US$75 miliar benar-benar ada, dan berapa bagian dana yang masuk ke Anthropic sebagai modal baru dibandingkan saham yang dijual pemegang saham lama?
• Valuasi: Pada kisaran valuasi berapa Anthropic akan menawarkan sahamnya, dan bagaimana perbandingannya dengan valuasi privat di atas US$965 miliar?
• Kualitas pendapatan: Berapa bagian dari pendapatan kuartal II sebesar lebih dari US$11,5 miliar yang berulang atau berdasarkan kontrak, dan apakah pendapatan itu terkonsentrasi pada sedikit pelanggan?
• Profitabilitas: Apakah laba operasional yang disesuaikan dapat berubah menjadi laba menurut standar akuntansi umum serta arus kas operasi positif?
• Komitmen komputasi: Berapa total kewajiban kepada SpaceX dan penyedia infrastruktur lain, serta seberapa fleksibel kontrak-kontrak tersebut?
• Tata kelola: Berapa banyak suara yang melekat pada saham pendiri, dan kewenangan apa yang tetap dimiliki wali amanat nonpemegang saham Anthropic?
• Penggunaan dana: Apakah dana IPO akan digunakan untuk melatih model, membangun pusat data, melakukan akuisisi, membayar utang, atau kebutuhan korporasi umum?

Kesimpulan paling kuat berdasarkan informasi yang tersedia masih terbatas, tetapi penting: Anthropic telah masuk secara rahasia ke dalam proses IPO, dilaporkan sedang menyiapkan investor untuk penawaran berskala sangat besar, dan memiliki pertumbuhan yang cukup cepat untuk memengaruhi pasar pencatatan saham AS pada 2026.

Namun, klaim mengenai IPO pemecah rekor masih berupa proyeksi dan laporan pasar. Jawaban final baru akan terlihat ketika Anthropic menerbitkan S-1 publik dan mengungkapkan ketentuan transaksi yang sebenarnya.