Mengapa Investor Jepang Menjual U.S. Treasuries pada 2026

Pasar obligasi global pada awal 2026 sedang menyesuaikan diri dengan perubahan penting: investor Jepang—yang selama ini menjadi salah satu pembeli paling stabil surat utang pemerintah di luar negeri—mulai menarik dana mereka kembali ke dalam negeri.

Pada kuartal pertama 2026, investor Jepang menjual sekitar $29,6 miliar surat utang terkait pemerintah AS, penurunan kuartalan terbesar dalam hampir empat tahun. Pergeseran ini bukan sekadar rebalancing portofolio biasa. Di baliknya ada perubahan besar dalam lingkungan keuangan Jepang—mulai dari kenaikan imbal hasil domestik, yen yang lemah, tekanan inflasi akibat energi, hingga perubahan arah kebijakan Bank of Japan (BOJ).

Gabungan faktor tersebut mengubah arus modal global dan mulai memengaruhi biaya pinjaman pemerintah di Amerika Serikat, Inggris, dan negara lain.

Perubahan Utama: Imbal Hasil Obligasi Jepang Naik

Selama puluhan tahun, Jepang dikenal sebagai pengekspor modal besar. Alasannya sederhana: suku bunga domestik sangat rendah. Investor Jepang—terutama perusahaan asuransi, dana pensiun, dan bank—membeli obligasi pemerintah luar negeri seperti U.S. Treasuries untuk mendapatkan imbal hasil yang lebih tinggi.

Sekarang situasinya berubah.

Imbal hasil obligasi pemerintah Jepang (Japanese Government Bonds atau JGB) naik tajam seiring Bank of Japan mulai menjauh dari kebijakan moneter ultra-longgar yang bertahan selama bertahun‑tahun. Imbal hasil jangka panjang bahkan mencapai level tertinggi dalam beberapa dekade, termasuk obligasi JGB 20 tahun sekitar 3,555% pada Mei 2026.

Sementara itu, obligasi JGB 10 tahun juga naik ke level tertinggi sejak akhir 1990‑an, menandakan perubahan besar dari era suku bunga hampir nol di Jepang.

Ketika imbal hasil domestik naik, perhitungan investasi berubah. Investor kini bisa mendapatkan return yang kompetitif di dalam negeri tanpa harus menanggung risiko nilai tukar atau biaya lindung nilai (hedging) dari investasi luar negeri.

Analisis TD Economics menyebut bahwa peralihan Jepang menuju lingkungan suku bunga positif yang signifikan sudah mulai mengurangi investasi luar negeri dari institusi Jepang.

Peran Yen yang Melemah dan Harga Energi

Nilai tukar juga memainkan peran penting.

Sepanjang 2026, yen berada di sekitar 160 yen per dolar AS, level yang sering memicu kekhawatiran tentang inflasi impor.

Bagi Jepang—negara yang sangat bergantung pada impor energi—pelemahan yen membuat biaya energi seperti minyak dan gas menjadi lebih mahal. Jika harga minyak dunia juga naik, tekanan inflasi semakin besar.

Dalam situasi seperti ini, investor memperkirakan Bank of Japan mungkin perlu menaikkan suku bunga lebih lanjut untuk mengendalikan inflasi. Ekspektasi tersebut meningkatkan risiko memegang obligasi jangka panjang—karena ketika suku bunga naik, harga obligasi biasanya turun.

Akibatnya, investor menjadi lebih berhati-hati memegang portofolio besar obligasi luar negeri.

Ketegangan geopolitik dan volatilitas harga energi juga memperburuk kekhawatiran tersebut. Lonjakan harga energi meningkatkan risiko inflasi global dan mendorong bank sentral mempertahankan suku bunga tinggi lebih lama.

Titik Balik Kebijakan Bank of Japan

Perubahan besar ini berakar pada kebijakan Bank of Japan.

Selama bertahun‑tahun, Jepang menerapkan suku bunga negatif dan kebijakan pengendalian kurva imbal hasil (yield‑curve control). Kebijakan tersebut menjaga biaya pinjaman tetap sangat rendah dan mendorong investor Jepang mencari keuntungan di luar negeri.

Kini kebijakan itu perlahan dinormalisasi. Pasar semakin memperkirakan kemungkinan kenaikan suku bunga lanjutan dari BOJ, menandai perubahan dari pendekatan ultra‑longgar yang mendominasi dekade sebelumnya.

Karena institusi keuangan Jepang selama ini merupakan pembeli besar obligasi pemerintah global, perubahan kebijakan ini langsung terasa di pasar internasional.

Ketika imbal hasil domestik meningkat, kebutuhan untuk menempatkan dana di luar negeri otomatis berkurang.

Dampaknya bagi Pasar Obligasi Global

Efek perubahan ini tidak hanya terasa di Jepang.

Amerika Serikat

Jepang secara historis merupakan salah satu pemegang terbesar U.S. Treasuries. Jika investor Jepang mengurangi pembelian atau menjual sebagian kepemilikannya, pasar obligasi AS kehilangan salah satu sumber permintaan yang stabil.

Hal ini tidak otomatis memicu krisis, tetapi dapat mendorong kenaikan imbal hasil obligasi AS jangka panjang jika investor lain menuntut return lebih tinggi untuk menyerap penerbitan baru.

Inggris

Pasar obligasi Inggris (gilts) juga bisa terdampak. Institusi Jepang selama ini dikenal sebagai pembeli besar obligasi pemerintah asing jangka panjang. Jika arus investasi tersebut melambat atau berbalik arah, imbal hasil di pasar maju lain dapat ikut naik.

Jepang

Di dalam negeri, imbal hasil yang lebih tinggi memberikan keuntungan bagi penabung dan institusi keuangan. Namun ada sisi lain: biaya pinjaman pemerintah Jepang ikut meningkat.

Dengan tingkat utang publik yang sudah sangat tinggi, kenaikan imbal hasil berpotensi menambah tekanan fiskal dalam jangka panjang.

Mengapa Hal Ini Masuk Agenda G7

Pergerakan pasar obligasi kini menjadi isu internasional.

Para pejabat mengatakan bahwa kenaikan imbal hasil di Jepang, Amerika Serikat, dan Inggris semakin saling memengaruhi, menciptakan volatilitas yang saling memperkuat di pasar global.

Karena itu, gejolak pasar obligasi dan risiko inflasi—termasuk yang dipicu oleh harga energi—menjadi topik penting dalam pertemuan menteri keuangan G7 di Paris. Para pemimpin ekonomi utama dunia mencoba mencari cara mengatasi ketidakseimbangan global dan ketidakstabilan pasar keuangan.

Gambaran Besarnya: Era Baru Pasar Obligasi

Normalisasi kebijakan moneter Jepang menandai berakhirnya era ketika suku bunga ultra‑rendah Jepang mendorong aliran besar modal ke pasar obligasi global.

Ketika kondisi itu berubah, dampaknya menyebar ke seluruh dunia:

• Permintaan Jepang terhadap obligasi pemerintah asing menurun
• Imbal hasil di AS dan Eropa menjadi lebih sensitif terhadap inflasi dan penerbitan utang
• Biaya pinjaman global berpotensi meningkat

Bahkan repatriasi modal Jepang yang terjadi secara bertahap pun dapat memengaruhi kondisi keuangan global, karena tabungan Jepang selama ini berperan sebagai salah satu penstabil pasar obligasi internasional.

Bagi investor dan pembuat kebijakan, pertanyaan utamanya sekarang adalah seberapa cepat penyesuaian ini terjadi—dan bagaimana ekonomi besar dunia beradaptasi dengan pasar obligasi yang tidak lagi ditopang oleh suku bunga super rendah dari Jepang.