Di Balik Penurunan Bitcoin: Mengapa Data Inflasi AS dan Arus Keluar ETF Senilai Rp88 Triliun yang Sebenarnya Harus Disalahkan

Dalam beberapa minggu setelahnya, ETF Bitcoin spot yang terdaftar di AS mengalami pendarahan modal yang parah. Dana-dana tersebut mencatat penarikan bersih (net redemptions) antara $4,4 miliar hingga $5,4 miliar selama rekor arus keluar 13 hari berturut-turut, salah satu yang terpanjang dan terbesar sejak produk ini diluncurkan pada Januari 2024 . Aksi jual ini secara langsung merepresentasikan investor institusional yang mengurangi risiko di portofolio mereka seiring dengan menguatnya prospek suku bunga "lebih tinggi untuk waktu yang lebih lama" .

“Pendorong utama di balik pelemahan Bitcoin adalah aksi jual ETF setelah data inflasi AS bulan April yang sangat panas,” kata Thielen, merangkum hubungan sebab-akibat langsung yang diamati oleh perusahaannya .

Penjualan 32 BTC oleh Strategy: Pukulan Psikologis, Bukan Penggerak Pasar

Berbeda dengan terbukanya pintu arus keluar ETF, penjualan oleh Strategy adalah non-peristiwa secara statistik. Perusahaan tersebut hanya menjual 32 Bitcoin, transaksi pertama jenis ini sejak 2022, untuk menutupi biaya dividen . Ironisnya, dalam periode yang sama yang dituduh sebagai "pengambilan untung" ini, Strategy sebenarnya adalah pembeli bersih, menambahkan sekitar $2 miliar senilai Bitcoin ke dalam kas perusahaannya .

10x Research secara eksplisit menyatakan bahwa menyalahkan Strategy atas penurunan ini adalah sebuah kesalahpahaman. Penjualan beberapa puluh Bitcoin tidak akan mampu memengaruhi pasar yang sedang menyerap miliaran dolar likuidasi secara bersamaan. Namun, perdagangan ini bukannya tanpa konsekuensi. Bagi perusahaan dengan identitas budaya yang dibangun di atas etos "tidak pernah menjual", pengungkapan ini bertindak sebagai pukulan psikologis di saat yang rapuh, sesaat mengguncang sentimen pedagang dan mematahkan narasi yang kuat .

Angin Sakal Makro: Geopolitik, Data Tenaga Kerja, dan Langkah The Fed Selanjutnya

Arus keluar ETF tidak terjadi dalam ruang hampa. Konflik AS-Iran meningkatkan ketakutan pada pasar energi, mendorong naik harga minyak dan memicu kekhawatiran inflasi yang lebih luas . Pada saat yang sama, laporan pekerjaan AS yang jauh lebih kuat dari perkiraan pada 5 Juni secara efektif menghapus sisa ekspektasi penurunan suku bunga oleh The Fed dalam waktu dekat, malah memicu spekulasi bahwa The Fed mungkin perlu menaikkan suku bunga lebih lanjut untuk meredakan ekonomi .

Peristiwa-peristiwa ini menumpuk tekanan pada Bitcoin dengan membuat aset lain relatif lebih menarik. Imbal hasil yang tinggi pada aset safe haven tradisional, seperti imbal hasil obligasi pemerintah AS tenor 10 tahun yang bertahan di atas 4,45%, menawarkan alternatif langsung berisiko rendah bagi investor institusional dibandingkan aset "risk-on" yang menghadapi tekanan kuat . Suku bunga yang lebih tinggi secara historis menekan selera investor pada aset yang tidak memberikan imbal hasil seperti kripto, dan pasar pun menyesuaikan harga sesuai dengan itu.

Data IHK Mei adalah Titik Balik Berikutnya

Fokus kini sepenuhnya bergeser ke laporan IHK Mei yang akan datang, yang diharapkan rilis sekitar 10-11 Juni 2026. 10x Research memproyeksikan inflasi Mei akan tercetak di angka 4,3% . Angka ini adalah titik data tunggal yang paling penting untuk lintasan harga Bitcoin dalam waktu dekat.

Jika laporan IHK mengonfirmasi inflasi di angka atau di atas level ini, hal tersebut akan memperkuat sikap hawkish The Fed yang telah membuat institusi enggan untuk memegang ETF Bitcoin. Aksi jual dapat dengan mudah berlanjut, dengan level $60.000 bertindak sebagai batas atas (resistance) daripada batas bawah (support). Sebaliknya, data yang lebih lemah dari perkiraan bisa memicu reli bantuan (relief rally), tetapi kasus dasar (base case) 10x Research adalah bahwa inflasi tetap bandel, menjaga Bitcoin dalam fase "bearish sampai terbukti sebaliknya" . Proyeksi 2026 perusahaan riset ini sepenuhnya bergantung pada apakah data inflasi cukup membaik untuk akhirnya memungkinkan The Fed memberi sinyal siklus pemotongan suku bunga, yang saat ini masih merupakan prospek yang jauh .

Sekilas Prospek 10x Research

• Penyebab aksi jual: Arus keluar ETF institusional sekitar $5,4 miliar, dipicu oleh data inflasi April yang panas .
• Peran Strategy sesungguhnya: Penjualan simbolis 32 BTC; perusahaan justru menambah $2 miliar BTC di saat yang sama .
• The Fed dan suku bunga: "Lebih tinggi lebih lama" sekarang menjadi kasus dasar. Tidak ada pemotongan suku bunga yang diharapkan sampai inflasi menunjukkan penurunan yang pasti .
• Katalis IHK Mei: Diharapkan di 4,3%. Angka pada atau di atas level ini kemungkinan akan mengintensifkan tekanan jual dan menunda perubahan kebijakan apa pun .