Drama IPO SpaceX: Sebelum Meluncur, Likuiditas Pasar Saham Global Sudah Tersedot Habis

Dagangan Rp1.200 Triliun yang Mengguncang Pasar Dekade Ini

SpaceX secara resmi mengajukan dokumen registrasi S-1 ke SEC (Otoritas Jasa Keuangan AS) pada 20 Mei 2026, mengonfirmasi rencananya untuk meraup hingga $75 miliar dengan menawarkan sekitar 555,6 juta lembar saham pada harga tetap $135 per saham . Langkah ini melewati proses bookbuilding tradisional Wall Street—pada dasarnya SpaceX menetapkan sendiri harganya dan menargetkan valuasi pasca-IPO sebesar $1,75 triliun hingga $2 triliun .

Angka ini menempatkan penawaran tersebut jauh melampaui rekor sebelumnya yang dipegang oleh IPO Saudi Aramco senilai $29,4 miliar pada 2019 . Perdagangan dijadwalkan dimulai pada 12 Juni di Nasdaq Global Select Market, dengan penetapan harga dilakukan pada 11 Juni . Sindikat penjamin emisi (underwriter) dipimpin oleh Goldman Sachs dan Morgan Stanley, dan menurut Bloomberg, penawaran ini sudah kelebihan permintaan (oversubscribed) bahkan sebelum harga ditetapkan .

Demi memastikan partisipasi yang luas, SpaceX mengalokasikan hingga 30% saham IPO untuk investor ritel melalui platform seperti Schwab, Fidelity, Robinhood, SoFi, dan E*TRADE—sebuah rekor partisipasi ritel senilai $23 miliar .

Guncangan Semikonduktor: Mengapa Saham Chip Jadi Sumber Dana

Meskipun reli AI telah menunjukkan tanda-tanda kelelahan, aksi jual meningkat tajam saat jadwal IPO SpaceX semakin dekat. Masalah utamanya bukanlah fundamental—permintaan semikonduktor tetap kuat—melainkan mekanisme pasar. Untuk membeli saham SpaceX senilai $75 miliar, investor harus menyediakan uang tunai. Dan mereka menjual apa yang paling banyak naik nilainya .

Micron Technology adalah contoh nyata dari dinamika ini. Meski melaporkan pendapatan kuartal fiskal pertama yang jauh di atas estimasi dan memproyeksikan rekor pendapatan untuk tahun fiskal 2026, sahamnya anjlok 13,25% pada 6 Juni, hari perdagangan terburuknya sejak April 2025 . Para analis memperkirakan nilai wajar saham ini sekitar $507,88—sekitar 70% di bawah harga saat itu—sehingga menambah kegelisahan valuasi pada aksi jual yang didorong oleh krisis likuiditas ini . Riset JPMorgan mencatat bahwa investor ritel telah mengucurkan dana ke saham-saham memori seperti Micron dan SK Hynix dalam beberapa bulan terakhir, dan nyaris tidak ada aksi ambil untung—menjadikan mereka target empuk saat uang tunai dibutuhkan .

Proyeksi analis menunjukkan bahwa investor ritel dan pasif mungkin akan menjual saham lain hingga $50 miliar untuk mendanai pembelian saham SpaceX, dan jika IPO berkinerja baik, aksi beli paksa dari inklusi indeks pasif dapat menambah dislokasi lebih lanjut . Sekitar 15 hari setelah tercatat, SpaceX diperkirakan akan masuk ke dalam indeks Nasdaq 100 dengan bobot yang sangat besar, memaksa dana pasif untuk membeli saham ini dengan menjual kepemilikan mereka yang sudah ada .

BNP Paribas Peringatkan Likuiditas Bakal Tersedot Investor Ritel

BNP Paribas tampil sebagai salah satu suara utama yang memperingatkan kliennya bahwa IPO SpaceX dapat memicu gelombang aksi jual spesifik pada saham semikonduktor . Tesis utama bank ini berpusat pada risiko konsentrasi: aset ETF leveraged AS telah mencapai rekor $175 miliar, terkonsentrasi besar-besaran pada produk terkait semikonduktor dan Nasdaq. Ketika investor ritel mencairkan saham mereka untuk mendanai pesanan SpaceX, saham-saham inilah yang akan mereka jual .

Investor ritel diperkirakan akan menjadi pembeli besar dalam IPO ini, dan mereka perlu mengumpulkan uang dengan menjual apa yang sudah mereka miliki. “Sektor yang paling tinggi kenaikannya adalah semikonduktor,” demikian catatan salah satu analisis pasar . Perlu dicatat bahwa BNP Paribas sendiri justru meningkatkan kepemilikan saham Micron sebesar 1.032,4% pada kuartal keempat, menjadikannya sebagai pembeli, bukan penjual, pada periode pelaporan tersebut . Sebelumnya, pada Januari 2026, BNP Paribas Exane telah menaikkan target harga Micron menjadi $500 dari $270 sambil mempertahankan peringkat Outperform . Peringatan bank tersebut tentang aksi jual yang dipicu IPO tampaknya tidak mencerminkan pandangan pesimistis fundamental terhadap saham ini, melainkan pengakuan teknis atas mekanisme likuiditas yang sedang berlangsung.

Bursa Asia Bersiap Hadapi Dampak

Gelombang kejut ini tidak terbatas pada bursa AS. Pasar Asia bersiap menghadapi penurunan pada Senin, 8 Juni, menyusul aksi jual besar-besaran saham teknologi yang dipimpin Wall Street . KOSPI di Korea Selatan diperkirakan akan terpengaruh oleh data inflasi AS dan rencana IPO SpaceX di Nasdaq selama pekan 8–12 Juni, dengan para analis memperingatkan bahwa aksi ambil untung dapat semakin intens . Peneliti Samsung Securities, Park Hye-ran, memperingatkan bahwa IPO yang memecahkan rekor ini dapat “menyerap likuiditas pasar global, menyebabkan guncangan jangka pendek” .

Di Singapura, prospek pencatatan saham raksasa AS oleh SpaceX, OpenAI, dan Anthropic mendominasi percakapan pasar. Para analis memperingatkan bahwa ambisi penggalangan dana ketiganya dapat “menyerap sejumlah besar modal investasi global dan mengalihkan perhatian investor dari saham teknologi lainnya” . Pergeseran sentimen ini mendorong mata uang kripto Bitcoin turun di bawah $60.000, level terendahnya dalam dua tahun, meskipun data on-chain yang secara langsung menghubungkan arus Bitcoin dengan IPO SpaceX tidak dapat dikonfirmasi dalam laporan yang tersedia .

Dana Kekayaan Negara Teluk: Pemenang, Bukan Penjual

Sementara sebagian besar pasar global berebut uang tunai, dana kekayaan negara (SWF) Teluk justru berada di posisi yang berlawanan. Sejumlah dana Teluk akan meraup keuntungan besar dari investasi awal mereka di SpaceX dan Anthropic saat perusahaan-perusahaan itu menuju pencatatan publik . Bahkan, 1% saham di SpaceX saja diperkirakan akan bernilai sekitar $15 miliar pada valuasi target .

Public Investment Fund (PIF) Arab Saudi telah dalam pembicaraan lanjutan untuk mengambil saham jangkar (anchor) sekitar $5 miliar dalam penawaran ini, sebuah langkah yang akan melindungi posisi kepemilikan eksisting mereka yang sedikit di bawah 1% dari dilusi, sekaligus menjadikan dana kekayaan Kerajaan itu sebagai investor luar tunggal terbesar dalam IPO ini . Diskusi yang pertama kali dilaporkan oleh Reuters pada 2 April 2026 itu masih berjalan dan belum ada kesepakatan mengikat yang tercapai .

MGX yang berbasis di Abu Dhabi sudah memegang saham di OpenAI dan SpaceX, sementara Otoritas Investasi Qatar dan Mubadala memiliki eksposur melalui berbagai saluran pra-IPO . Posisi Teluk ini unik: alih-alih menjual kepemilikan untuk mendanai IPO, dana-dana ini merupakan investor eksisting yang menguangkan keuntungan dari dukungan awal selama bertahun-tahun sekaligus calon pembeli jangkar potensial dalam debut publik ini .

Apa yang Terjadi Selanjutnya

Pencatatan 12 Juni hanyalah fase pertama dari dislokasi pasar yang diproyeksikan analis akan berlanjut hingga akhir Juni. Saat SpaceX bergabung dengan indeks Nasdaq 100, dana pasif akan dipaksa untuk menyeimbangkan portofolio mereka, menciptakan gelombang kedua aksi jual pada konstituen indeks yang sudah ada . Morningstar menilai perusahaan ini 55% di atas nilai intrinsiknya, dan perusahaan itu tengah menanggung kerugian $4,94 miliar dari merger dengan xAI-nya—menjadikan IPO ini sebagai taruhan pada eksekusi masa depan yang sempurna . Namun, dengan 78% dana hasil IPO sudah dikomitmenkan dan kelangkaan pasokan yang mengalahkan keraguan valuasi, sisi permintaan dari perdagangan ini tampak sudah kokoh pada tempatnya .