Benjamin Cowen Masih Menilai Ada Peluang 65% Bitcoin Cetak Titik Terendah Baru

Bitcoin telah memantul sekitar 40% dari titik rendah musim panas, tetapi Benjamin Cowen belum mengubah pandangan utamanya. Pendiri Into The Cryptoverse itu memperkirakan ada peluang 65% bahwa titik terendah siklus Bitcoin masih berada di depan, berbanding 35% bahwa titik terendah sudah terbentuk. Skenario dasarnya bertumpu pada pola tahun paruh masa dan siklus empat tahunan Bitcoin, dengan Oktober 2026 sebagai jendela waktu yang paling mungkin—meski ia juga menetapkan sinyal yang dapat membatalkan kecenderungan bearish tersebut. 2312

Reli belum otomatis mengonfirmasi dasar harga

Menurut Cowen, pemulihan harga tidak serta-merta menandakan Bitcoin telah memasuki tren bullish baru. Ia merujuk pada 2018 dan 2022, ketika Bitcoin juga mengalami pemantulan besar selama pasar bearish sebelum akhirnya mencetak titik rendah baru pada akhir tahun. Dalam konteks itu, pemulihan sekitar 40% dari titik rendah musim panas lebih tepat dibaca sebagai reli berlawanan arah tren (countertrend rally), bukan bukti pasti bahwa penurunan telah selesai. 217

Angka 65% versus 35% tersebut bukan ramalan tunggal. Itu adalah penilaian probabilitas: kemiripan dengan siklus historis membuat skenario titik rendah baru tetap menjadi kasus dasarnya, tetapi Cowen mengakui ada kemungkinan berarti bahwa dasar pasar sudah tercapai. 23

Mengapa realized price sekitar US$53.000 menjadi sorotan

Acuan risiko turun utama dalam kerangka Cowen adalah realized price Bitcoin, yang dilaporkan berada di sekitar US$53.000. Dalam analisis on-chain, realized price umumnya dipahami sebagai estimasi biaya perolehan agregat seluruh jaringan, yang dihitung dari harga ketika koin-koin yang masih beredar terakhir berpindah tangan. 26

Cowen berpendapat bahwa titik rendah pasar bearish pada siklus sebelumnya terbentuk di bawah ukuran tersebut. Saat penurunan Bitcoin sebelumnya pada 2026, harga mendekati tetapi belum menguji realized price; ia melihatnya sebagai tanda bahwa proses penyesuaian pasar yang lebih luas mungkin belum tuntas. 6

Ini bukan berarti US$53.000 adalah target yang pasti harus disentuh atau ditembus sebelum Bitcoin dapat pulih. Namun, level itu akan membuat pola siklus saat ini lebih menyerupai analogi pasar bearish historis yang digunakan Cowen. Dalam modelnya, dasar harga yang bertahan jauh di atas realized price akan tergolong tidak biasa dan menjadi tantangan bagi tesisnya. 69

Mengapa Oktober 2026 masih menjadi skenario dasar

Tesis waktunya berasal dari pembacaan Cowen atas siklus pasar Bitcoin empat tahunan yang dikaitkan dengan halving, serta pola harga pada tahun paruh masa. Ia menempatkan Oktober 2026 sebagai jendela paling mungkin bagi pembentukan titik rendah, kira-kira setahun setelah puncak siklus Oktober 2025 yang ia jadikan acuan. 1215

Maknanya lebih sebagai periode pemantauan dasar harga pada kuartal IV, bukan penetapan tanggal yang presisi. Model waktu historis yang dikutip bersama riset Cowen menunjukkan rentang potensi yang lebih lebar. Karena itu, kesamaan waktunya sebaiknya diperlakukan sebagai konteks pendukung, bukan bukti independen bahwa Bitcoin pasti akan kembali mencetak titik rendah. 1315

Dua moving average yang menjadi penentu

Cowen menggunakan dua rata-rata pergerakan jangka panjang untuk tujuan berbeda.

Moving average 200 minggu: tekanan jangka panjang telah mereda

Bitcoin sempat turun di bawah simple moving average (SMA) 200 minggu pada titik rendah awal musim panas, sekitar US$57.000, lalu kembali naik di atasnya saat reli. Cowen menganggap pemulihan ini sebagai perkembangan yang konstruktif, tetapi belum cukup untuk menyatakan pasar bearish telah berakhir. Memo Juli-nya mencatat bahwa penembusan ke bawah lalu pemulihan di atas rata-rata 200 minggu dapat terjadi sebelum titik rendah final terbentuk. 6

Secara praktis, kembali di atas MA 200 minggu mengurangi tekanan teknikal langsung. Namun, sinyal ini belum menjawab tuntas apakah fase penurunan dalam siklus yang lebih besar sudah selesai.

Moving average 50 minggu: ujian struktur pasar yang lebih dekat

MA 50 minggu adalah level yang lebih langsung digunakan Cowen untuk menilai apakah Bitcoin sedang beralih menuju struktur bullish yang berkelanjutan. Ia membandingkan situasi saat ini dengan 2018, ketika Bitcoin naik lebih dari 40% dari titik rendah musim panas sebelum tertahan di dekat rata-rata tersebut. 28

Laporan terbaru menggambarkan Bitcoin diperdagangkan di sekitar MA 50 minggu, belum menembusnya secara tegas. Fokus Cowen adalah pada penutupan mingguan yang bertahan di atas level itu, bukan sekadar sentuhan singkat atau pergerakan intrahari. Konfirmasi semacam itu akan secara material melemahkan bias bearish-nya. 2829

Apa yang dapat menggeser peluang ke pihak bullish?

Cowen menyebut dua perkembangan yang akan merusak skenario dasarnya:

1. Bitcoin melewati Oktober tanpa mencetak titik rendah baru. Jika pelemahan musiman dan siklus yang ia perkirakan tidak muncul, menurutnya probabilitas seharusnya mulai bergeser ke skenario bullish. 34
2. Bitcoin menunjukkan kekuatan berkelanjutan di atas MA 50 minggu. Pemulihan yang bertahan akan mengindikasikan pasar telah bergerak melampaui reli berlawanan arah tren dan memasuki transisi tren yang lebih kredibel. 28

Jadi, reli tambahan saja belum menentukan bagi Cowen. Sinyal bullish yang lebih kuat adalah kegagalan pelemahan kuartal IV untuk terjadi, bersamaan dengan struktur harga yang terkonfirmasi di atas MA 50 minggu.

Kapan Cowen akan meninggalkan bias bearish?

Cowen mengatakan ia akan mengubah pendiriannya apabila pola historis tersebut jelas-jelas gagal, terutama bila Bitcoin melewati jendela pelemahan yang diperkirakan tanpa membuat titik rendah baru dan mampu mempertahankan struktur tren yang lebih kuat. 328

Ia juga mengindikasikan akan mulai lebih konstruktif menjelang 2027, ketika pasar bergerak melewati periode yang ia asosiasikan dengan titik rendah siklus dan memasuki kemungkinan fase pemulihan. Pandangan itu tetap merupakan turunan dari kerangka siklusnya, bukan kepastian soal imbal hasil di masa depan. 36

Intinya bagi pelaku pasar

Tesis Cowen dapat diringkas sebagai peta jalan bersyarat:

• Skenario bearish: Bitcoin mencetak titik rendah baru pada kuartal IV, berpotensi menguji atau turun melewati area realized price di sekitar US$53.000.
• Skenario pembatalan bearish: Bitcoin melewati Oktober tanpa titik rendah baru dan mampu mempertahankan pemulihan yang meyakinkan di atas MA 50 minggu.

Untuk saat ini, Cowen masih berada di sisi pertama, dengan peluang 65% untuk titik rendah siklus yang masih akan datang. Namun, tesisnya memiliki uji pembatalan yang jelas: bila pelemahan yang diantisipasi tidak terwujud, bukti pasar seharusnya menggeser penilaiannya—dan probabilitasnya—ke pihak bullish. 2328

Artikel ini bersifat informatif dan bukan rekomendasi investasi.