Runtuhnya Perputaran Jangka Pendek Bitcoin dan Artinya untuk Siklus 2026

Sebuah metrik on-chain tunggal diam-diam telah merosot ke level yang tidak terlihat di Bitcoin kecuali di palung pasar bearish paling brutalnya. Analis Murphy melacak proporsi nilai dolar AS yang direpresentasikan oleh perputaran koin yang ditahan dalam durasi singkat—sebuah ukuran yang ia sebut "bobot aktivitas modal on-chain jangka pendek" . Pada akhir Mei 2026, bobot tersebut mencapai titik terendah bersejarah .

Ini bukan sekadar titik data biasa. Ini adalah sinyal bahwa gejolak spekulatif hampir sepenuhnya terkuras dari pasar. Memahami apa arti kelelahan ini—dan apa yang bukan artinya—memerlukan pemetaan kerangka kerja Murphy terhadap bukti yang konvergen dari CryptoQuant, perilaku pemegang jangka panjang, dan tesis basis biaya institusional Michael Saylor.

Metrik yang baru saja anjlok lebih rendah

Bobot aktivitas modal jangka pendek Murphy menangkap perputaran dolar dari koin yang baru saja berpindah tangan—bahan bakar di balik perdagangan spekulatif, arbitrase, ambil untung, dan panic selling . Saat nilainya tinggi, investor ritel dan jangka pendek secara aktif merotasi modal. Saat anjlok, mesin itu telah mati.

Saat ini, metrik itu telah anjlok ke level yang hanya terlihat selama fase terdalam dari pasar bearish Bitcoin dalam lima belas tahun terakhir . Implikasinya: kelelahan yang nyaris sempurna dari perputaran spekulatif. Para trader jangka pendek sebagian besar telah menyingkir .

Pada saat yang sama, pemegang jangka panjang (LTH) tidak ikut menjual. Data dari Februari 2026 menunjukkan kepemilikan bersih LTH masih bertumbuh: 19.798 BTC bertransisi dari dompet jangka pendek ke jangka panjang selama jendela dua minggu, sementara hanya 14.127 BTC yang dipegang LTH dibelanjakan . Hasil bersihnya adalah akumulasi positif—modal spekulatif keluar sementara modal komitmen tetap bertahan .

Tiga skenario Murphy

Murphy tidak mengklaim bahwa titik terendah sudah pasti tercapai. Sebaliknya, ia membingkai pasar saat ini sebagai salah satu dari tiga fase yang mungkin :

1. Dasar pasar bearish — titik terendah siklus telah tercapai dan pasar kini bergerak sideways sebelum pemulihan.
2. Dasar sekunder — titik terendah yang lebih rendah mungkin masih akan tercetak sebelum tren naik berkelanjutan bisa dimulai.
3. Akumulasi sebelum reli bull — pasar diam-diam membangun pijakan menjelang kenaikan besar berikutnya.

Ketiga skenario bertumpu pada fondasi on-chain yang sama: perputaran jangka pendek yang sangat tertekan, sebuah konfigurasi yang secara historis mendahului pembalikan tren . Perbedaan skenario hanya terletak pada apakah masa terburuk sudah di belakang kita atau masih di depan.

Di mana Bitcoin diperdagangkan relatif terhadap puncak 2025

Harga tertinggi sepanjang masa Bitcoin berada di $124.457, yang dicapai pada 14 Agustus 2025 . Per 26 Mei 2026, Bitcoin diperdagangkan di dekat $76.755 . Itu kira-kira 38% di bawah puncaknya .

Aset ini menutup tahun 2025 sekitar 30% di bawah rekor tersebut, dan koreksi semakin dalam hingga awal 2026, dengan titik terendah tahun-berjalan di dekat $60.074 menurut data harga historis .

Bukti konvergen dari CryptoQuant, Saylor, dan basis pemegang

Sinyal perputaran jangka pendek Murphy tidak berdiri sendiri. Beberapa indikator on-chain dan institusional independen menunjuk pada proses pembentukan dasar yang potensial—meskipun buktinya belum bulat.

Sinyal dasar kuantitatif CryptoQuant

Ignacio Moreno de Vicente dari CryptoQuant menunjukkan rasio Sharpe yang sangat negatif—mencapai -40—sebagai prekursor historis untuk pembalikan tren . Kerangka kerjanya menyerukan penurunan berkelanjutan dalam volume aliran masuk bursa di bawah 1.000 BTC per hari, dikombinasikan dengan pemulihan harga di atas basis biaya pemegang jangka pendek (sekitar $81.600), sebelum mengonfirmasi dasar struktural .

Dasar biaya institusional Michael Saylor

Pada April 2026, pendiri Strategy, Michael Saylor, menyatakan Bitcoin mungkin telah mencapai titik terendah di dekat $60.000 pada Februari, mengaitkan dasar tersebut dengan kontraksi pasokan penjual ketimbang model valuasi tradisional . Rata-rata harga beli jangka panjang Strategy berada di dekat $76.000 per BTC . CEO CryptoQuant, Ki Young Ju, secara terpisah mencatat bahwa peluang membeli di dekat basis biaya institusional itu mungkin tidak akan terbuka lebih lama lagi .

Kelompok ETF menambahkan jangkar biaya lainnya: rata-rata harga beli untuk sebelas ETF Bitcoin spot adalah sekitar $74.232 . Ketika Bitcoin diperdagangkan di dekat atau di bawah level institusional campuran tersebut, narasi bergeser dari spekulasi ke penyerapan struktural.

Akumulasi pemegang jangka panjang berlanjut

Sepanjang akhir 2025 dan memasuki 2026, data on-chain menunjukkan pemegang jangka panjang bertransisi dari distribusi kembali ke akumulasi—sebuah pola yang mendahului dasar-dasar utama di siklus sebelumnya . Pelaporan Murphy sendiri dari awal 2026 menangkap migrasi pasokan bersih positif ke dompet LTH .

Bukti belum bulat—dan itu penting

Tidak semua sinyal menyala hijau. Pada Februari 2026, analis CryptoQuant memperingatkan bahwa metrik on-chain belum mengonfirmasi dasar struktural . Metrik Risiko Cadangan Bitcoin belum menyerah ke wilayah nilai dalam, dan Indeks Pasar Gabungan Bitcoin telah jatuh ke 0,2—di atas zona kapitulasi klasik .

Struktur pasar juga tertinggal dari sentimen on-chain: EMA 50-minggu melintas di bawah EMA 200-minggu (persilangan bearish dikonfirmasi pada November 2025), dan volatilitas, metrik on-chain, serta aliran modal belum konvergen dengan cara yang biasanya mengonfirmasi akhir dari penurunan .

Dengan kata lain, konvergensi sinyal dasar bersifat sugestif tetapi tidak konklusif. Pasar mungkin masih berada dalam proses pembentukan dasar—sebuah fase di mana akumulasi terjadi di bawah harga, perputaran spekulatif mengering, dan siraman terakhir entah sudah terjadi atau masih diperhitungkan.

Yang perlu diperhatikan selanjutnya

Tiga titik data penting sekarang. Pertama, apakah volume aliran masuk bursa bertahan di bawah 1.000 BTC per hari, level yang diidentifikasi CryptoQuant sebagai konsisten dengan pergeseran dari distribusi ke akumulasi . Kedua, apakah Bitcoin merebut kembali basis biaya pemegang jangka pendek (dekat $81.600) dan menahannya sebagai support . Ketiga, apakah metrik Risiko Cadangan dan pengukur kapitulasi mencetak titik ekstrem nilai dalam yang secara historis sejalan dengan dasar siklus akhir .

Bobot aktivitas modal jangka pendek sudah menceritakan kisah bahwa mesin spekulatif pasar telah kelelahan. Apakah kelelahan itu menandai titik terendah—atau satu guncangan lagi sebelumnya—adalah pertanyaan yang dirancang untuk dijawab oleh tiga skenario Murphy.