Opsi Kripto Senilai $7,5 Miliar Kedaluwarsa: Pertarungan Bitcoin di Level $75K Max Pain

Level max pain—harga di mana jumlah kontrak terbesar akan kedaluwarsa tanpa nilai—berada di $75.000, sekitar 3% di bawah harga spot Bitcoin yang berada di kisaran $77.300 pada hari-hari menjelang Jumat . Kesepakatan di level $75.000 memiliki konsentrasi put terbesar, dengan nilai nosional sekitar $390–$394 juta, sementara level call $80.000 mendominasi taruhan naik dengan nilai sekitar $532 juta .

Sepanjang minggu itu, Bitcoin berjuang untuk bertahan di atas $76.000, berulang kali gagal merebut kembali level $80.000. Pada 26 Mei, harga spot diperdagangkan di dekat $77.343, tetapi tarikan gravitasi dari titik max pain membuat pasar tetap dalam rentang sempit tanpa keyakinan untuk menembus lebih tinggi .

Opsi Ethereum

Ethereum memasuki masa kedaluwarsa dalam posisi yang genting, setelah baru saja menembus di bawah $2.000 untuk pertama kalinya sejak Maret 2026 dan diperdagangkan di sekitar $1.990 . Data Deribit menempatkan level max pain ETH di dekat angka $2.000 tersebut, menciptakan efek magnet yang kuat saat kedaluwarsa mendekat .

Meskipun rasio put/call spesifik untuk ETH tidak dirinci dalam sumber yang tersedia, rasio pasar gabungan sebesar 0,85–0,86 mencerminkan keragu-raguan yang lebih luas .

Kondisi Bearish yang Terbangun Sepanjang Mei

Volatilitas Tersirat Sentuh Titik Terendah Sembilan Bulan

Indeks Volatilitas Tersirat Bitcoin Volmex anjlok ke 36,11 pada 25 Mei, level terendahnya sejak September 2025 dan mendekati level terlemah sejak 2023 . Penurunan ini menandakan turunnya permintaan spekulatif jangka pendek secara tajam, dengan volume perdagangan yang lebih rendah dan rotasi modal ke altcoin yang menekan premi opsi dan mengurangi aktivitas lindung nilai di bursa terpusat .

Kedaluwarsa Pekan Sebelumnya Menyematkan Rentang

Pada 3 Mei, opsi Bitcoin senilai sekitar $3,7 miliar kedaluwarsa dengan max pain mendekati $78.000 dan harga spot bertahan di sekitar $78.418—sebuah peristiwa "penyematan" (pinning) klasik yang membuat BTC tetap dalam pita sempit . Kedaluwarsa itu menunjukkan perpecahan 58% call terhadap 42% put, sedikit lebih bullish daripada posisi 29 Mei .

Bull Score CryptoQuant Anjlok ke Level Sangat Bearish

Indeks Bull Score CryptoQuant turun dari 40 menjadi 20, level yang diklasifikasikan perusahaan sebagai "sangat bearish" dan secara struktural identik dengan pembacaan yang tercatat selama periode Februari–Maret 2026 ketika Bitcoin diperdagangkan antara $60.000 dan $66.000 . Perusahaan analitik on-chain itu memperingatkan bahwa pembacaan di bawah 40 secara historis selaras dengan pasar bearish yang berkepanjangan, dan struktur harga sekarang mencerminkan pola pasar bearish Maret 2022 setelah penolakan tegas di rata-rata pergerakan 200 hari .

Open Interest Deribit Melampaui IBIT Milik BlackRock

Dalam pergeseran struktur pasar yang mencolok, open interest opsi Bitcoin Deribit mencapai $31,3 miliar menjelang kedaluwarsa, melampaui AUM ETF spot IBIT milik BlackRock . Tonggak sejarah ini menggarisbawahi pasar yang semakin didorong oleh lindung nilai institusional dan posisi derivatif dengan leverage, bukan akumulasi spot .

Posisi Defensif Institusional

Institusi menarik hampir $2,7 miliar dari ETF spot Bitcoin dan Ethereum AS selama dua minggu hingga 25 Mei, termasuk sekitar $1,26 miliar dalam penebusan Bitcoin yang mendorong AUM ETF BTC di bawah $100 miliar . ETF Ethereum mengalami periode yang sangat brutal, mencatat arus keluar bersih selama 10 sesi perdagangan berturut-turut mulai 9 Mei, dengan penarikan kumulatif melebihi $60 juta yang dipimpin oleh ETHA milik BlackRock dan FETH milik Fidelity . Rentetan itu meluas menjadi setidaknya 12 hari pada 27 Mei, dengan tambahan $67,1 juta keluar dari produk-produk tersebut .

Penurunan Berkepanjangan Bitcoin

Pada akhir Mei 2026, Bitcoin telah menurun sekitar 50% dari titik tertinggi sepanjang masa di atas $150.000, diperdagangkan di pertengahan $70.000-an setelah berulang kali ditolak di rata-rata pergerakan 200 hari di dekat $82.400 . Para analis menyoroti $75.000 sebagai support kritis dalam jangka pendek—menembus di bawahnya akan membuka jalan menuju $60.000, level terendah saat krisis Februari 2026 .

Ethereum di Bawah Tekanan

Penembusan ETH di bawah $2.000 diperparah oleh peristiwa likuidasi long besar-besaran di platform perpetual Hyperliquid, yang mempercepat kaskade pengurangan utang di pasar derivatif. Sentimen juga terpukul oleh kepergian delapan peneliti senior Ethereum Foundation sepanjang tahun 2026, yang menimbulkan kekhawatiran tentang peta jalan pengembangan jaringan dan stabilitas kepemimpinan.

Gambaran yang Lebih Besar

Kedaluwarsa 29 Mei mengkristalkan pasar yang sangat defensif. Volatilitas tersirat di titik terendah sembilan bulan, arus keluar ETF yang memecahkan rekor, Bull Score on-chain di wilayah yang sangat bearish, dan kedua aset utama diperdagangkan di bawah level teknis kunci menciptakan lingkungan di mana level max pain $75.000 berfungsi seperti sumur gravitasi. Bitcoin bertahan tepat di atasnya, tetapi pasar tidak menghasilkan keyakinan untuk mendorong menuju $80.000—meninggalkan kompleks kripto dalam keseimbangan yang goyah, dibentuk oleh lindung nilai institusional, bukan permintaan spot.