Lonjakan Ethereum 29% Dipicu Arus Dana ETF dan Short Squeeze

Reli Ethereum pada Agustus bukan hasil dari satu berita besar. Bukti yang tersedia lebih mengarah pada efek berantai: pembelian besar melalui ETF spot menambah permintaan, berkurangnya pasokan ETH yang siap diperdagangkan membuat tekanan beli semakin kuat, lalu kenaikan harga memaksa trader yang mengambil posisi short untuk membeli kembali ETH.

Kombinasi itu mendorong ETH naik 29,8% dalam tujuh hari dan mencapai puncak sekitar US$2.546. 4 Namun, setelah menembus US$2.500, reli mulai kehilangan tenaga. Aksi ambil untung, indikator teknikal yang menunjukkan kondisi jenuh beli, serta likuidasi posisi berleverage menekan harga kembali ke kisaran US$2.375–US$2.430. 3337

Arus dana ETF menjadi pemicu awal

Katalis fundamental yang paling jelas adalah meningkatnya arus dana masuk ke ETF Ethereum spot di Amerika Serikat. ETF spot memberi investor eksposur terhadap harga ETH melalui produk yang diperdagangkan di bursa, tanpa harus memegang aset kripto secara langsung.

Pada 19 Agustus, produk-produk tersebut dilaporkan mencatat arus masuk bersih US$189,15 juta—yang disebut sebagai arus masuk harian terkuat sejak 28 Oktober 2025. iShares Ethereum Trust milik BlackRock, dengan ticker ETHA, menyumbang sekitar US$122,12 juta atau kurang lebih 65% dari total arus masuk hari itu. 86

Pembelian berlanjut pada 20 Agustus. Total arus masuk bersih dilaporkan mencapai sekitar US$220,8 juta, sementara ETHA menyumbang sekitar US$173,3 juta. Angka tersebut disebut sebagai arus masuk harian terbesar dalam sekitar 203 sesi perdagangan. 315

Untuk pekan yang berakhir pada 21 Agustus, sejumlah estimasi menempatkan total arus masuk ETF Ethereum spot di sekitar US$697,2 juta. Arus masuk juga dilaporkan terjadi selama lima hari perdagangan berturut-turut. 1 Total mingguan dapat berbeda bergantung pada sumber data dan periode penghitungan, tetapi arahnya konsisten: permintaan melalui ETF meningkat tajam ketika reli berlangsung.

Mengapa pembelian ETF bisa berubah menjadi short squeeze?

Pembelian di pasar spot dan posisi di pasar derivatif dapat saling memperkuat. Ketika pembeli baru menyerap ETH yang tersedia, penjual mungkin harus memasang harga lebih tinggi untuk menemukan likuiditas. Jika pada saat yang sama banyak trader memegang posisi short berleverage, kenaikan harga melewati level likuidasi mereka dapat memaksa bursa menutup posisi tersebut dengan membeli ETH.

Pembelian paksa itu berpotensi mendorong harga lebih tinggi lagi. Kenaikan berikutnya kemudian memicu likuidasi posisi short lain, menciptakan reaksi berantai.

Sejumlah laporan mengaitkan pergerakan ETH menuju US$2.546 dengan perpaduan permintaan ETF, short yang terjepit, dan berkurangnya jumlah koin yang siap diperdagangkan. 4 Bukti yang tersedia mendukung adanya peristiwa likuidasi besar yang diperkuat oleh leverage. Namun, bukti tersebut belum cukup untuk memastikan angka “short squeeze bernilai miliaran dolar” secara presisi. Deskripsi yang lebih aman adalah reli besar yang diperkuat leverage.

Posisi short 50.000 ETH di Hyperliquid

Contoh paling mencolok dari tekanan short terjadi di Hyperliquid, sebuah platform perdagangan aset kripto.

Dompet yang terhubung dengan ENS pension-usdt.eth memegang posisi short sekitar 50.000 ETH, dengan nilai nosional sekitar US$106 juta hingga US$108 juta. Catatan Hyperliquid yang dikutip oleh sejumlah laporan menunjukkan posisi tersebut ditutup secara paksa dalam lima tahap selama sekitar 12 detik, dari 04:51:03 hingga 04:51:15 UTC pada 20 Agustus. 171822

Laporan mengenai kerugian akhirnya berbeda. Sebagian menyebut sekitar US$23,92 juta atau “hampir US$24 juta”, sedangkan laporan pelacakan lain memperkirakan kerugian terealisasi sekitar US$26,66 juta. 2218 Karena itu, angka tersebut tidak sebaiknya ditulis sebagai satu nilai final yang sudah pasti tanpa perhitungan langsung dari data akun. Kesimpulan yang paling dapat dipertanggungjawabkan adalah posisi short itu mengalami kerugian sekitar US$24 juta hingga US$26,7 juta ketika ETH melonjak.

Peristiwa tersebut merupakan likuidasi margin akibat leverage di sebuah platform perdagangan, bukan tanda bahwa jaringan dasar Ethereum mengalami kegagalan. 18

Mengapa ETH kembali di bawah US$2.430?

Koreksi pada akhir pekan merupakan risiko yang wajar setelah kenaikan hampir 30% dalam waktu singkat. ETH sempat menembus US$2.500, lalu turun menuju kisaran US$2.375–US$2.430 ketika trader merealisasikan keuntungan dan posisi berleverage ditutup paksa. 437

Satu laporan mengaitkan pergerakan yang lebih luas tersebut dengan likuidasi ETH sekitar US$264,92 juta. Laporan lain menyebut sekitar US$265 juta posisi long dilikuidasi. 437 Karena bukti yang tersedia tidak menyertakan ekspor data likuidasi primer, angka tersebut sebaiknya diperlakukan sebagai estimasi yang dilaporkan, bukan total yang telah diverifikasi secara independen.

Indikator teknikal juga menunjukkan bahwa momentum sudah terlalu panas. Sejumlah laporan menyebut RSI 14 hari berada di kisaran sekitar 78 hingga 88, bergantung pada sumber data dan waktu pengukuran. Indikator momentum lain juga digambarkan berada di area jenuh beli. 3833

Kondisi jenuh beli dapat menandakan bahwa jeda atau koreksi menjadi lebih mungkin terjadi. Namun, indikator tersebut tidak dengan sendirinya membuktikan bahwa puncak jangka panjang telah tercapai.

Pasokan yang lebih ketat memperbesar dampak permintaan

Reli ini juga berlangsung ketika pasokan ETH yang tersedia secara langsung dilaporkan semakin terbatas. Salah satu laporan memperkirakan jumlah ETH yang tersimpan di bursa turun dari sekitar 7,7 juta pada awal Juni menjadi 6,54 juta pada pertengahan Agustus—penurunan sekitar 15%. 35

Laporan lain menggambarkan cadangan ETH di bursa berada pada level rendah, sementara jumlah ETH yang di-staking tinggi. 33 Kedua kondisi tersebut dapat mengurangi jumlah ETH yang siap diperdagangkan dalam jangka pendek, meskipun perpindahan dana ke luar bursa atau ke staking tidak membuktikan bahwa koin tersebut telah keluar secara permanen dari pasar.

Perbedaan ini penting. Penarikan dari dompet bursa bisa berarti aset dipindahkan ke penyimpanan jangka panjang, dipindahkan secara internal, atau digunakan untuk mengelola jaminan. Data on-chain dapat menunjukkan perubahan posisi, tetapi tidak bisa sendirian memastikan apakah pemiliknya bersikap bullish atau bearish.

Aktivitas whale tidak sepenuhnya bullish

Sejumlah laporan menyebut pemegang besar menarik lebih dari 150.000 ETH dari Binance dalam beberapa pekan terakhir. Pola tersebut dapat konsisten dengan akumulasi atau pemindahan aset ke penyimpanan pribadi. 16 Namun, posisi short besar di Hyperliquid menunjukkan adanya taruhan bearish yang berlawanan dan pada akhirnya ditutup secara paksa. 17

Dengan demikian, data dompet tidak mendukung narasi sederhana bahwa “whale sedang membeli”. Data tersebut menunjukkan pasar dengan perpindahan pasokan jangka panjang sekaligus leverage jangka pendek yang agresif. Kombinasi ini dapat memperbesar pergerakan ke dua arah ketika likuiditas menipis.

Bagaimana dengan SEC dan CLEAR Act?

Laporan yang tersedia belum cukup untuk memverifikasi bahwa tindakan SEC tertentu atau perkembangan “CLEAR Act” yang segera terjadi menjadi penyebab langsung reli Ethereum pada periode tersebut. Berita regulasi memang dapat memengaruhi sentimen pasar kripto, tetapi klaim sebab-akibat memerlukan dokumentasi resmi dari SEC, Kongres AS, atau pelacak legislasi yang tidak terdapat dalam bukti yang tersedia.

Hal yang sama berlaku untuk level moving average dan angka RSI yang sangat spesifik. Nilainya bergantung pada grafik, kerangka waktu, sumber data, dan waktu pengambilan data. Angka tersebut tidak sebaiknya diperlakukan sebagai fakta pasar universal tanpa konteks tersebut.

Apakah Ethereum bisa menguji US$3.000?

Konsolidasi akan menjadi skenario yang masuk akal setelah kenaikan hampir 30% dalam sepekan dan gelombang likuidasi besar. Pertanyaan utamanya adalah apakah pasar mampu mempertahankan permintaan yang memicu reli setelah posisi short tersapu dan pembeli awal mulai mengambil keuntungan.

Arus masuk ETF yang terus positif, pasokan ETH di bursa yang tetap rendah, serta pemulihan berkelanjutan di atas area US$2.500 sebelumnya akan memperkuat peluang kenaikan lanjutan. Dalam kondisi itu, pergerakan menuju US$3.000 dapat menjadi skenario bersyarat—bukan ramalan—yang masih membutuhkan konfirmasi dari data harga dan arus dana.

Untuk saat ini, pergerakan Agustus paling tepat dipahami sebagai reli yang dibangun di atas permintaan ETF nyata dan kemudian diperbesar oleh pasokan serta leverage: pembelian spot bergaya institusional menciptakan tekanan awal, likuidasi posisi short mempercepat kenaikan, dan kondisi jenuh beli membuat pasar rentan terhadap koreksi tajam.