Saham Xiaomi Anjlok Setengah: Kerugian Rp90 Juta per Mobil Listrik dan Tekanan Ponsel, Struktural atau Siklus?

2. Divisi EV membakar ~US$5.600 per unit. Divisi smart EV dan inovasi Xiaomi mencatat kerugian operasional US$457 juta (RMB 3,1 miliar) di Q1, setara dengan kerugian ~US$5.600 per kendaraan yang dikirim — dari total 80.856 pengiriman dalam lima bulan pertama tahun 2026 . Ini adalah pembakaran uang tunai skala startup yang ditumpangkan di atas bisnis perangkat keras yang matang. CEO Lei Jun memperingatkan bahwa tekanan biaya chip memori akan bertahan 'setidaknya dua tahun lagi' .

3. Pengiriman ponsel pintar turun lebih cepat dari pasar. Pengiriman ponsel global Xiaomi turun 26% year-on-year di Q2 2026 menjadi 31,2 juta unit, dibandingkan dengan kontraksi 6% pasar secara keseluruhan, menurut Omdia . Perusahaan kehilangan pangsa pasar bahkan di saat pasar menyusut. Margin kotor ponsel pintar tertekan hingga 10,1% di Q1 dari level yang lebih tinggi setahun lalu .

4. Inflasi biaya chip memori menekan margin. Lonjakan harga DRAM dan NAND flash — komponen utama ponsel — menekan margin kotor. Xiaomi tidak bisa sepenuhnya membebankan biaya ini ke konsumen di lingkungan yang sangat kompetitif, sehingga margin kotor ponsel terus terkompresi .

5. Program buyback saham gagal menopang harga. Meskipun program buyback agresif, saham terus merosot, menunjukkan bahwa investor melihat erosi margin ini sebagai masalah fundamental, bukan penurunan sementara .

6. Penurunan target harga dari bank investasi besar. JPMorgan memangkas targetnya menjadi HK$31 pada 4 Agustus, dengan alasan ekspektasi yang lesu; CICC memperkirakan laba bersih yang disesuaikan Q2 turun 43,6% year-on-year; dan Goldman Sachs sebelumnya memperkirakan penurunan laba ~50% .

Apa yang Akan Diuji dalam Laporan 18 Agustus: Erosi Margin Struktural vs. Siklus

Pertanyaan utamanya adalah apakah kompresi margin ini merupakan fungsi sementara dari siklus chip memori dan biaya awal EV (siklus), atau penurunan permanen daya perolehan Xiaomi (struktural).

Tabel di bawah ini menyajikan argumen yang saling bertentangan:

Konsensus untuk Q2 menggambarkan penderitaan yang berkelanjutan: estimasi pendapatan berkisar dari RMB 107 miliar (turun 7,6% YoY) hingga RMB 116,8 miliar, sementara laba bersih yang disesuaikan diperkirakan mencapai RMB 5,9–6,16 miliar, turun 43–44% year-on-year . Bahkan jika biaya memori mereda di akhir 2026, hilangnya pangsa pasar ponsel secara simultan dan pembakaran uang tunai EV yang besar menciptakan tekanan dua sisi yang terlihat lebih struktural daripada siklus — dan harga saham menunjukkan pasar telah memperhitungkan vonis itu.