Investor China Daratan Guyur Rp128 Triliun ke Saham Hong Kong di Tengah Kekacauan AI Global

Apa yang Mendorong Rotasi Modal?

Aksi Jual AI Global yang Paling Parah Melanda China

Pelepasan posisi terkait AI secara luas dipicu oleh kekhawatiran yang meningkat bahwa belanja infrastruktur AI yang masif mungkin tidak berkelanjutan . Saham-saham chip dan AI China terkena dampak paling parah. STAR 50 jatuh 30% dari puncaknya di awal Juli di 2.255,25 menjadi 1.588,4 pada akhir Juli . Dalam satu hari di pertengahan Juli, indeks padat-chip ini ambles hingga 8%, memperpanjang penurunannya dari puncak Juni menjadi 21% . Indeks CSI Semiconductor mundur dari rekor tertinggi sepanjang masa, anjlok 9,4% dalam penurunan satu hari terbesar dalam hampir empat tahun .

Kesenjangan Valuasi yang Lebar antara Pasar Daratan dan Hong Kong

Rasio harga terhadap laba (P/E) Hang Seng Index yang hanya 12,2 kali menjadikannya bargain yang menonjol secara global . Sebaliknya, STAR 50 telah melonjak karena euforia AI di awal tahun, membuatnya rentan terhadap kompresi kelipatan (multiple compression) saat sentimen berbalik. Investor daratan melihat saham Hong Kong sebagai "surga nilai" relatif terhadap valuasi saham STAR Board yang terlalu mahal .

Bahkan Hang Seng Tech Index, yang mencakup banyak perusahaan yang sama yang diperdagangkan di daratan, tergolong murah menurut standar sejarah. Per 20 Juli, indeks ini diperdagangkan pada P/E berjalan (trailing) sekitar 22,6 kali, atau kira-kira 38% dari puncak valuasi historisnya sendiri .

Modal Selatan Memimpin, Modal Asing Menyusul

Menurut Industrial Securities, modal "selatan" (southbound) adalah pendorong utama peningkatan posisi ekuitas Hong Kong pada awal Juli . Dari 1 Juli hingga 5 Agustus, arus masuk bersih southbound mencapai HK$75,1 miliar, sementara modal asing mulai kembali secara signifikan dari pertengahan Juli dan seterusnya, menyumbang HK$6,9 miliar lainnya .

Total pembelian Juli melalui Stock Connect mencapai HK$62,9 miliar (sekitar US$8 miliar), lebih dari dua kali lipat HK$27,1 miliar yang dibeli pada bulan Juni . Dalam satu hari, arus masuk bersih melebihi HK$20 miliar — terutama HK$20,5 miliar pada 6 Juli dan HK$13,4 miliar pada 15 Juli .

Saham Apa yang Dibeli Investor Daratan?

Pembelian terkonsentrasi pada emiten besar berkapitalisasi pasar tinggi yang terdaftar di Hong Kong, yang menghasilkan arus kas kuat dan menawarkan visibilitas laba — jenis saham yang tepat yang menarik ketika narasi pertumbuhan AI sedang tertekan. Pada 15 Juli, hari dengan volume perdagangan tinggi, modal southbound membeli:

• Alibaba: HK$3,09 miliar
• Tencent: HK$1,81 miliar
• Zhipu AI: HK$1,54 miliar
• Meituan: HK$1,29 miliar

Untuk pekan yang berakhir 10 Juli, pembelian bersih southbound mencapai HK$39,06 miliar — arus masuk mingguan tertinggi sejak April — dengan Zhipu AI menerima arus masuk saham tunggal terbesar sebesar HK$13,7 miliar . Alibaba, Tencent, dan Meituan kembali menonjol .

Hang Seng Index Memiliki Lebih Sedikit 'Gelembung AI' untuk Dikempiskan

Ironisnya, Hang Seng Index telah turun 10,7% pada paruh pertama tahun 2026, mencerminkan sentimen konsumsi yang lemah dan fakta bahwa Hong Kong hanya sedikit berpartisipasi dalam reli AI yang mendorong pasar lain . Underperformance sebelumnya ini berarti HSI memiliki lebih sedikit eksposur AI yang menggembung untuk dilepaskan saat aksi jual global melanda, menjadikannya tempat pendaratan yang lebih defensif bagi modal yang melakukan rotasi .

Intervensi Negara Mempertegas Kekacauan di Daratan

Pemerintah Beijing mengerahkan "tim nasional" pada akhir pekan 18-20 Juli, dengan dua dana milik negara besar mengumumkan pembelian saham hampir 60 miliar yuan (US$9 miliar) untuk menstabilkan aksi jual saham teknologi daratan . ETF ChinaAMC STAR 50 mencatat arus masuk rekor sebesar 13,8 miliar yuan, menandakan aksi beli yang didukung negara secara kuat . Tindakan ini menggarisbawahi betapa parahnya tekanan saham AI di daratan, semakin mendorong investor daratan untuk melakukan diversifikasi ke Hong Kong .

Gambaran yang Lebih Luas

Efek bersihnya adalah rotasi flight-to-value klasik. Investor daratan melepas saham teknologi daratan yang mahal dan terpapar AI yang telah melonjak lalu jatuh, dan mengerahkan kembali modal ke saham unggulan blue chip Hong Kong dengan P/E 12,2× — pasar yang telah turun lebih dulu dan membawa risiko premi AI yang jauh lebih kecil . Pergerakan ini begitu menonjol sehingga pada awal Agustus, Hang Seng Index telah naik 13,1% secara year-to-date, sementara STAR 50 masih berada di wilayah penurunan rekor .