Mengapa Token HYPE Hyperliquid Melonjak di Atas $64 pada Mei 2026

Token HYPE Hyperliquid melonjak di atas $64 dan mendorong kapitalisasi pasarnya melampaui $15 miliar pada Mei 2026, didorong oleh kombinasi pembelian kembali (buyback) agresif yang didanai biaya, pertumbuhan kuat di bursa derivatif platform, dan tekanan struktur pasar yang memaksa pedagang bearish untuk menutup posisi mereka. Reli ini menyoroti bagaimana tokenomik Hyperliquid secara langsung menghubungkan aktivitas bursa dengan permintaan token—namun juga memicu kembali perdebatan tentang potensi dilusi dari jadwal pembukaan token yang telah dijadwalkan.

Mesin buyback yang mendorong kenaikan HYPE

Pendorong reli HYPE yang paling banyak dikutip adalah Dana Bantuan (Assistance Fund) Hyperliquid, sebuah mekanisme otomatis yang mengubah biaya perdagangan menjadi pembelian token berkelanjutan.

Tidak seperti banyak proyek kripto di mana biaya protokol mengalir ke kas atau dompet tim, Hyperliquid mengarahkan hampir semua biaya perdagangan—sekitar 97% hingga 99% tergantung laporan—ke dalam Dana Bantuan, yang kemudian membeli HYPE di pasar terbuka.

Ini menciptakan lingkaran umpan balik yang kuat:

• Aktivitas perdagangan menghasilkan biaya
• Biaya mendanai pembelian pasar otomatis HYPE
• Pembelian tersebut mengurangi pasokan yang beredar dan menambah tekanan beli yang konstan

Sejak diluncurkan, lebih dari $1,16 miliar biaya perdagangan telah digunakan untuk buyback HYPE, menurut analisis pasar yang diterbitkan pada Mei 2026.

Karena proses ini berjalan secara otomatis dan terus-menerus, para analis sering menggambarkannya sebagai mesin permintaan terkait pendapatan—mirip dengan pembelian kembali saham, tetapi dieksekusi di atas blockchain dan terikat langsung pada penggunaan bursa.

Pertumbuhan bursa diterjemahkan menjadi permintaan token

Mekanisme buyback menjadi sangat kuat karena platform perdagangan Hyperliquid berkembang pesat di pasar derivatif terdesentralisasi.

Pada awal 2026:

• Hyperliquid memproses sekitar $178,23 miliar volume perdagangan bulanan, lebih banyak dari gabungan tiga pesaing terdesentralisasi berikutnya.
• Platform ini menghasilkan sekitar $10 miliar volume harian perpetual futures terdesentralisasi dari total sekitar $28 miliar untuk seluruh segmen, menjadikannya pemimpin kategori.
• Platform ini menguasai sekitar 90% pengguna aktif harian di seluruh DEX perpetual futures, sebuah pangsa yang terkonsentrasi luar biasa untuk sektor ini.

Karena Dana Bantuan membeli HYPE dengan biaya perdagangan, setiap peningkatan volume perdagangan secara langsung meningkatkan permintaan token, memperkuat reli seiring pertumbuhan bursa.

Short squeeze menambah bahan bakar reli

Struktur pasar kemungkinan mempercepat lonjakan harga begitu momentum dimulai.

Pada akhir Mei 2026, pembaruan pasar mencatat bahwa HYPE terdorong melewati $63 di tengah short squeeze, memaksa pedagang bearish yang telah bertaruh melawan token untuk menutup posisi mereka dan membeli kembali aset tersebut.

Short squeeze memperkuat pergerakan harga karena menutup posisi jual (short) mengharuskan pembelian token—menciptakan permintaan tambahan selama pasar yang sudah naik. Ketika dikombinasikan dengan aktivitas buyback otomatis Hyperliquid, dinamika ini kemungkinan meningkatkan tekanan ke atas.

Beberapa komentar menyarankan bahwa suku bunga pendanaan (funding rate) negatif mungkin berkontribusi pada penutupan jual (short covering), tetapi konfirmasi sumber yang kuat untuk mekanisme spesifik itu terbatas. Keberadaan short squeeze itu sendiri terdokumentasi dengan baik, sementara dinamika suku bunga pendanaan yang tepat kurang pasti.

Debat tokenomik: buyback vs. dilusi

Meskipun terjadi reli kuat, investor tetap berhati-hati karena pembukaan token yang sedang berlangsung untuk kontributor inti.

Distribusi token Hyperliquid mencakup program vesting terstruktur yang dimulai setelah tebing (cliff) satu tahun setelah peluncuran proyek. Jadwal pembukaan kunci (unlock) melepas token secara bertahap melalui rencana vesting multi-tahun yang diperpanjang hingga 2027.

Laporan yang melacak jadwal tersebut memperkirakan bahwa sekitar 9,9 juta token HYPE per bulan dapat dibuka di bawah kerangka vesting whitepaper.

Ini menciptakan perdebatan pasar utama:

• Kasus bullish: Buyback Dana Bantuan—didorong oleh pendapatan bursa yang kuat—dapat menyerap pasokan baru dan menjaga token tetap langka.
• Kasus bearish: Pelepasan token tim yang teratur pada akhirnya dapat meningkatkan tekanan jual jika buyback melambat atau aktivitas perdagangan menurun.

Sejauh ini, mesin buyback sebagian besar telah mengimbangi kekhawatiran pasokan ini, membantu token naik ke rekor tertinggi bahkan saat jadwal vesting berlanjut.

Gambaran yang lebih besar

Reli HYPE menggambarkan tren yang lebih luas di pasar kripto: token yang menangkap pendapatan protokol secara langsung sering kali mengungguli aset spekulatif murni.

Desain Hyperliquid mengikat nilai token pada aktivitas perdagangan riil. Selama bursa ini tetap menjadi tempat dominan untuk perdagangan perpetual futures terdesentralisasi, sistem buyback berbasis biaya secara efektif mengubah pertumbuhan platform menjadi permintaan token.

Pertanyaan jangka panjangnya adalah apakah mesin permintaan itu dapat terus melampaui aliran token yang terus-menerus dibuka hingga 2027. Bagi investor dan pedagang, keseimbangan antara dua kekuatan itu—buyback yang didukung pendapatan dan pasokan masa depan—tetap menjadi faktor utama yang membentuk lintasan HYPE.