Setelah dampak gangguan energi mulai terlihat, investor tidak terus menambah kepemilikan emas. Mereka justru menjual berbagai aset untuk mendapatkan dolar. Emas kemudian mencatat penurunan mingguan terbesar dalam lebih dari 14 tahun dan terus turun setiap pekan sejak serangan dimulai .

Pada periode yang sama, Indeks Dolar AS menguat tajam. Hal ini mengindikasikan bahwa modal mengalir ke mata uang AS dan keluar dari hampir semua aset lainnya. Preferensi terhadap likuiditas dolar begitu kuat hingga menekan peran emas sebagai pelindung nilai saat krisis.

Dari rekor US$5.602 hingga titik terendah di sekitar US$4.100, emas kehilangan sekitar 25% nilainya. Kenaikan suku bunga membuat biaya peluang memegang aset yang tidak memberikan imbal hasil, seperti emas, semakin tinggi .

Bitcoin Gagal Membuktikan Diri sebagai “Emas Digital”

Konflik ini menjadi ujian nyata bagi narasi Bitcoin sebagai “emas digital”. Hasil awalnya tidak menguntungkan Bitcoin. Dalam 48 jam pertama setelah serangan gabungan AS-Israel, Bitcoin anjlok 12%, dari sekitar US$72.000 ke kisaran US$63.000. Pada saat yang sama, emas sempat melonjak 5,2% .

Perbedaan respons tersebut menunjukkan bahwa korelasi Bitcoin lebih dekat dengan saham teknologi berbeta tinggi, seperti saham-saham yang tercermin dalam indeks NASDAQ, daripada dengan aset safe haven. Memasuki awal April, sekitar enam pekan setelah perang dimulai, Bitcoin turun ke level terendah 2026 di US$65.834. Pergerakannya lebih mengikuti sentimen risk-off di pasar saham ketimbang berfungsi sebagai lindung nilai geopolitik .

Perilaku aset kripto lain menguatkan gambaran ini. Ethereum, yang diperdagangkan di dekat US$1.800, mengikuti arah yang sama. Kondisi tersebut menunjukkan bahwa pasar memperlakukan kripto sebagai taruhan berleverage terhadap likuiditas, bukan sebagai penyimpan nilai .

Arus Keluar US$3,4 Miliar Menunjukkan Kepanikan Institusi

Bukti paling konkret dari mundurnya investor institusional terlihat pada ETF Bitcoin spot—produk yang membeli Bitcoin secara langsung dan diperdagangkan di bursa.

Pada awal Juni 2026, ETF Bitcoin spot di AS mencatat arus keluar bersih mingguan sebesar US$3,4 miliar. Itu merupakan penarikan dana terbesar sejak produk tersebut diluncurkan pada Januari 2024 .

Aksi jual ini juga bukan kejadian mendadak. Sebelumnya, ETF Bitcoin spot telah mencatat arus keluar selama 11 hari perdagangan berturut-turut dengan total US$3,45 miliar. Imbal hasil Treasury yang meningkat dan kekhawatiran inflasi mendorong investor mengurangi eksposur terhadap kripto .

Produk unggulan BlackRock, iShares Bitcoin Trust atau IBIT, membukukan pekan terburuknya dengan arus keluar sekitar US$980 juta . Berkurangnya permintaan dari institusi menghilangkan salah satu penopang utama harga Bitcoin, terutama ketika likuiditas pasar sedang rendah.

Selat Hormuz Memicu Siklus Tekanan yang Berulang

Akar dari kondisi pasar yang tampak paradoks ini adalah terganggunya pelayaran melalui Selat Hormuz. Sejak akhir Februari, jalur strategis tersebut sebagian besar terblokir dan mengganggu sekitar 20% arus minyak global .

Dampak ekonominya sangat besar. Harga minyak mentah Brent rata-rata mencapai US$103 per barel pada Maret. Administrasi Informasi Energi AS (EIA) memperkirakan harga Brent dapat mencapai puncak sekitar US$115 per barel pada kuartal II 2026 . Bank Dunia juga menilai risiko harga minyak masih “cenderung naik” dan memperkirakan Brent rata-rata berada di US$86 per barel sepanjang tahun dalam skenario dasarnya .

Guncangan pasokan ini memperkuat ekspektasi inflasi dan menghapus harapan pemangkasan suku bunga Federal Reserve dalam waktu dekat. Akibatnya, imbal hasil Treasury meningkat. Obligasi dengan imbal hasil lebih tinggi menjadi lebih menarik dibandingkan emas dan Bitcoin yang tidak menghasilkan pendapatan rutin .

Analis J.P. Morgan memperingatkan bahwa sekalipun Selat Hormuz kembali dibuka, hambatan logistik dapat membuat harga Brent bertahan di kisaran US$100-an sepanjang sisa 2026. Ketersediaan kapal tanker, pemulihan kilang, dan kendala distribusi dapat menjaga pasar minyak tetap ketat .

Rezim Pasar yang Sulit Berakhir Tanpa Diplomasi atau Eskalasi

Konflik AS-Iran telah menciptakan rezim makroekonomi yang serba berlawanan: perang mendukung harga minyak, dolar AS, dan imbal hasil obligasi, tetapi menekan hampir semua aset lainnya—termasuk aset yang biasanya dianggap aman.

Perundingan diplomatik yang mandek membuat kondisi ini berpotensi bertahan selama berbulan-bulan. Perak ikut melemah bersama emas, menandakan bahwa seluruh kelompok logam mulia sedang ditekan oleh kekuatan dolar. Sementara itu, ETF Ether mencatat arus keluar selama 14 sesi perdagangan berturut-turut .

Ada dua pemicu utama yang dapat membalikkan keadaan:

1. Terobosan diplomatik nyata. Jika arus minyak kembali normal, dolar kemungkinan melemah dan ekspektasi inflasi turun. Dalam kondisi itu, permintaan terhadap emas sebagai safe haven dapat kembali meningkat.
2. Eskalasi konflik besar. Eskalasi yang cukup parah dapat mengalahkan dampak inflasi dan tekanan fiskal, lalu memicu kepanikan murni yang mendorong investor kembali ke aset safe haven tradisional.

Sebelum salah satu skenario tersebut terjadi, data menunjukkan bahwa uang tunai dalam dolar AS masih menjadi pilihan utama investor. Dalam rezim seperti ini, emas—baik dalam bentuk tradisional maupun “digital”—masih menghadapi tekanan besar.

Setelah dampak gangguan energi mulai terlihat, investor tidak terus menambah kepemilikan emas. Mereka justru menjual berbagai aset untuk mendapatkan dolar. Emas kemudian mencatat penurunan mingguan terbesar dalam lebih dari 14 tahun dan terus turun setiap pekan sejak serangan dimulai .

Pada periode yang sama, Indeks Dolar AS menguat tajam. Hal ini mengindikasikan bahwa modal mengalir ke mata uang AS dan keluar dari hampir semua aset lainnya. Preferensi terhadap likuiditas dolar begitu kuat hingga menekan peran emas sebagai pelindung nilai saat krisis.

Dari rekor US$5.602 hingga titik terendah di sekitar US$4.100, emas kehilangan sekitar 25% nilainya. Kenaikan suku bunga membuat biaya peluang memegang aset yang tidak memberikan imbal hasil, seperti emas, semakin tinggi .

Bitcoin Gagal Membuktikan Diri sebagai “Emas Digital”

Konflik ini menjadi ujian nyata bagi narasi Bitcoin sebagai “emas digital”. Hasil awalnya tidak menguntungkan Bitcoin. Dalam 48 jam pertama setelah serangan gabungan AS-Israel, Bitcoin anjlok 12%, dari sekitar US$72.000 ke kisaran US$63.000. Pada saat yang sama, emas sempat melonjak 5,2% .

Perbedaan respons tersebut menunjukkan bahwa korelasi Bitcoin lebih dekat dengan saham teknologi berbeta tinggi, seperti saham-saham yang tercermin dalam indeks NASDAQ, daripada dengan aset safe haven. Memasuki awal April, sekitar enam pekan setelah perang dimulai, Bitcoin turun ke level terendah 2026 di US$65.834. Pergerakannya lebih mengikuti sentimen risk-off di pasar saham ketimbang berfungsi sebagai lindung nilai geopolitik .

Perilaku aset kripto lain menguatkan gambaran ini. Ethereum, yang diperdagangkan di dekat US$1.800, mengikuti arah yang sama. Kondisi tersebut menunjukkan bahwa pasar memperlakukan kripto sebagai taruhan berleverage terhadap likuiditas, bukan sebagai penyimpan nilai .

Arus Keluar US$3,4 Miliar Menunjukkan Kepanikan Institusi

Bukti paling konkret dari mundurnya investor institusional terlihat pada ETF Bitcoin spot—produk yang membeli Bitcoin secara langsung dan diperdagangkan di bursa.

Pada awal Juni 2026, ETF Bitcoin spot di AS mencatat arus keluar bersih mingguan sebesar US$3,4 miliar. Itu merupakan penarikan dana terbesar sejak produk tersebut diluncurkan pada Januari 2024 .

Aksi jual ini juga bukan kejadian mendadak. Sebelumnya, ETF Bitcoin spot telah mencatat arus keluar selama 11 hari perdagangan berturut-turut dengan total US$3,45 miliar. Imbal hasil Treasury yang meningkat dan kekhawatiran inflasi mendorong investor mengurangi eksposur terhadap kripto .

Produk unggulan BlackRock, iShares Bitcoin Trust atau IBIT, membukukan pekan terburuknya dengan arus keluar sekitar US$980 juta . Berkurangnya permintaan dari institusi menghilangkan salah satu penopang utama harga Bitcoin, terutama ketika likuiditas pasar sedang rendah.

Selat Hormuz Memicu Siklus Tekanan yang Berulang

Akar dari kondisi pasar yang tampak paradoks ini adalah terganggunya pelayaran melalui Selat Hormuz. Sejak akhir Februari, jalur strategis tersebut sebagian besar terblokir dan mengganggu sekitar 20% arus minyak global .

Dampak ekonominya sangat besar. Harga minyak mentah Brent rata-rata mencapai US$103 per barel pada Maret. Administrasi Informasi Energi AS (EIA) memperkirakan harga Brent dapat mencapai puncak sekitar US$115 per barel pada kuartal II 2026 . Bank Dunia juga menilai risiko harga minyak masih “cenderung naik” dan memperkirakan Brent rata-rata berada di US$86 per barel sepanjang tahun dalam skenario dasarnya .

Guncangan pasokan ini memperkuat ekspektasi inflasi dan menghapus harapan pemangkasan suku bunga Federal Reserve dalam waktu dekat. Akibatnya, imbal hasil Treasury meningkat. Obligasi dengan imbal hasil lebih tinggi menjadi lebih menarik dibandingkan emas dan Bitcoin yang tidak menghasilkan pendapatan rutin .

Analis J.P. Morgan memperingatkan bahwa sekalipun Selat Hormuz kembali dibuka, hambatan logistik dapat membuat harga Brent bertahan di kisaran US$100-an sepanjang sisa 2026. Ketersediaan kapal tanker, pemulihan kilang, dan kendala distribusi dapat menjaga pasar minyak tetap ketat .

Rezim Pasar yang Sulit Berakhir Tanpa Diplomasi atau Eskalasi

Konflik AS-Iran telah menciptakan rezim makroekonomi yang serba berlawanan: perang mendukung harga minyak, dolar AS, dan imbal hasil obligasi, tetapi menekan hampir semua aset lainnya—termasuk aset yang biasanya dianggap aman.

Perundingan diplomatik yang mandek membuat kondisi ini berpotensi bertahan selama berbulan-bulan. Perak ikut melemah bersama emas, menandakan bahwa seluruh kelompok logam mulia sedang ditekan oleh kekuatan dolar. Sementara itu, ETF Ether mencatat arus keluar selama 14 sesi perdagangan berturut-turut .

Ada dua pemicu utama yang dapat membalikkan keadaan:

1. Terobosan diplomatik nyata. Jika arus minyak kembali normal, dolar kemungkinan melemah dan ekspektasi inflasi turun. Dalam kondisi itu, permintaan terhadap emas sebagai safe haven dapat kembali meningkat.
2. Eskalasi konflik besar. Eskalasi yang cukup parah dapat mengalahkan dampak inflasi dan tekanan fiskal, lalu memicu kepanikan murni yang mendorong investor kembali ke aset safe haven tradisional.

Sebelum salah satu skenario tersebut terjadi, data menunjukkan bahwa uang tunai dalam dolar AS masih menjadi pilihan utama investor. Dalam rezim seperti ini, emas—baik dalam bentuk tradisional maupun “digital”—masih menghadapi tekanan besar.