Kisah di Balik 'Perceraian' Bitcoin dan Nasdaq: Selisih 70 Poin Persentase

Arus Keluar ETF Institusional yang Brutal

Pasar ETF Bitcoin spot adalah mesin dari reli bullish 2024-2025. Mesin itu kini telah mogok. Sejak November 2025, ETF Bitcoin spot di AS telah "berdarah" dengan arus keluar kumulatif sebesar $6,18 miliar (sekitar Rp102 triliun)—rekor arus keluar berkelanjutan terlama sejak produk-produk ini diluncurkan . Pendarahan itu semakin cepat di awal 2026. Pada 3 Februari saja, ETF Bitcoin mencatat arus keluar bersih $272 juta, dengan FBTC milik Fidelity memimpin penarikan sebesar $148,7 juta . IBIT milik BlackRock, dana Bitcoin spot terbesar, kehilangan sekitar $191,3 juta antara 2 dan 6 Februari .

Arus keluar ini bukan hanya besar; tapi juga persisten. Pada akhir Februari, ETF Bitcoin spot AS telah mencatat lima minggu berturut-turut penarikan dana dengan total sekitar $3,8 miliar . Seperti yang ditulis oleh sebuah analisis, "tawaran institusional yang stabil telah lenyap" .

Penghancuran Sistematis pada Posisi Berutang (Leverage)

Open interest Bitcoin—nilai total kontrak berjangka yang belum diselesaikan—mencapai puncaknya di $56,6 miliar pada Oktober 2025. Pada Februari 2026, nilainya telah ambruk menjadi $23,6 miliar, sebuah penurunan 58% yang didorong oleh likuidasi paksa, bukan manajemen posisi yang tertib . Ketika open interest turun lebih cepat daripada harga, itu menandakan kaskade likuidasi: para pedagang yang memegang posisi beli dengan utang besar terpaksa ditutup, memicu stop-loss dan margin call, yang memaksa penjualan lebih lanjut.

Peristiwa likuidasi paling akut terjadi pada 2 Juni 2026, ketika Bitcoin jatuh di bawah $70.000 untuk pertama kalinya sejak April. Pergerakan tunggal itu memicu lebih dari $455 juta dalam likuidasi posisi beli hanya dalam hitungan jam . Di awal tahun, aksi jual di bulan Februari menghasilkan hari likuidasi yang lebih luas yaitu $1,4 miliar, dengan $1,24 miliar berasal dari posisi beli . Polanya konsisten: para pedagang yang memposisikan diri untuk reli terus-menerus terjebak saat Bitcoin menembus level support kunci.

Di luar arus ETF AS, penjualan oleh negara juga menambah tekanan. Bhutan, yang telah menambang Bitcoin selama lebih dari enam tahun, menjual kepemilikannya dalam potongan $50 juta seiring melemahnya harga .

Mengapa Saham Teknologi Masih Reli

Ketahanan Nasdaq 100 bermuara pada fundamental. Laporan keuangan kuartal keempat 2025 mencatat pertumbuhan pendapatan 13%, dan siklus belanja modal AI terus mengalirkan modal ke saham-saham teknologi berkapitalisasi besar . Kenaikan imbal hasil obligasi AS (Treasury) dan sikap the Fed yang menahan suku bunga—biasanya menjadi hambatan bagi ekuitas—telah diimbangi oleh momentum pendapatan perusahaan. Bitcoin, yang tidak menghasilkan arus kas atau imbal hasil dividen, tidak memiliki bantalan semacam itu .

Keruntuhan Kolerasi yang Bersejarah

Jurang imbal hasil 70 poin persentase ini sangat ekstrem. CryptoRank mencatat ini menandai decoupling Bitcoin-Nasdaq paling signifikan sejak pasar bearish kripto sekitar tujuh tahun lalu . Secara historis, Bitcoin berfungsi sebagai aset dengan beta tinggi terhadap sentimen teknologi—sebuah taruhan yang digdaya pada selera risiko. Perpecahan saat ini menunjukkan Bitcoin berevolusi menjadi aset independen yang sensitif terhadap kondisi makro, yang bereaksi terhadap kondisi likuiditas dolar lebih dulu sebelum ekuitas .

Apa yang Terjadi Selanjutnya?

Para analis memperkirakan Bitcoin akan tetap bergerak di kisaran $65.000 hingga $75.000 hingga pertengahan 2026, dengan support kunci di sekitar $63.000 hingga $65.000 . Tekanan jual di atas sangat berat: penarikan ETF dan pemegang besar seperti Strategy, yang memiliki 3,4% dari seluruh Bitcoin dengan biaya rata-rata $76.052 yang kini 'tenggelam', menciptakan batas atas penjualan . Namun, Hayes melihat jalan menuju pemulihan. Tesisnya lugas: jika likuiditas dolar meluas—melalui pertumbuhan neraca the Fed, penurunan suku bunga KPR, atau perubahan kebijakan—Bitcoin akan "kembali bergairah" . Sampai saat itu tiba, Nasdaq bisa terus berpesta selagi Bitcoin mengirimkan peringatan.