Rekor Staking Ethereum 32,4%: Pasokan Ketat Melawan Tekanan Harga Jangka Pendek

Kedua, pasokan ETH yang tersedia di bursa telah merosot. Cadangan bursa telah jatuh ke sekitar setengah dari puncaknya di tahun 2021, turun dari lebih dari 33 juta ETH menjadi sekitar 14,9 juta hari ini . Ini bukan penurunan sementara; ini adalah tren multi-tahun yang persisten. Prospek Investasi Q1 2026 Sygnum Bank mengkuantifikasi hal ini, menemukan bahwa sekitar 45% dari seluruh ETH sekarang dianggap terkunci atau sulit dijual, dengan saldo di bursa saja turun 14,5% selama kuartal tersebut . Maraknya protokol liquid staking dan antarmuka staking yang disederhanakan telah mempercepat hal ini, memungkinkan pemegang ritel dan institusional untuk mengunci ETH tanpa perlu menjalankan perangkat keras validator yang rumit .

Paradoks: Mengapa Squeeze Pasokan Tidak Mendongkrak Harga

Secara matematis, situasinya sangat kontras. Setelah dikurangi 39 juta ETH yang di-stake, ditambah ETH yang terkunci di protokol DeFi, jembatan (bridges), dan penyimpanan dingin jangka panjang, beberapa analis memperkirakan pasokan yang benar-benar bebas beredar (free-floating) jauh di bawah 10 juta ETH . Dengan jumlah mengambang yang sangat tipis, secara teori, peningkatan permintaan yang relatif kecil seharusnya memicu pergerakan harga yang besar.

Namun, harga tetap di bawah tekanan di dekat $2.000. Paradoks ini terjadi karena supply squeeze diimbangi oleh hambatan jangka pendek yang kuat.

Yang paling signifikan adalah anjloknya pendapatan biaya di jaringan utama (mainnet). Jaringan Layer-2 kini menangani sebagian besar transaksi, dan biaya yang mereka bayarkan kembali ke mainnet Ethereum telah turun sekitar 90% secara tahun-ke-tahun . Ini secara dramatis mengurangi jumlah ETH yang dibakar melalui EIP-1559, melemahkan tekanan deflasi yang seharusnya memperkuat efek penguncian pasokan .

Kondisi makroekonomi yang lebih luas juga menjadi faktor. Sentimen risk-off di pasar global telah menekan permintaan untuk aset spekulatif, dan besarnya jumlah pasokan yang terkunci menciptakan efek batas atas—pasar sadar bahwa jika para staker mulai melakukan unbonding massal, pasokan laten itu dapat kembali beredar . Harga saat ini secara efektif memperhitungkan ketidakpastian jangka pendek ini.

Kavaleri Institusional Mulai Berdatangan—Secara Metodis

Sementara minat ritel mungkin lesu, modal institusional mengalir ke Ethereum melalui saluran baru yang teregulasi. ETF spot ETHB mendemonstrasikan jalur masuk yang berkembang ini dengan arus masuk harian tunggal sebesar $155 juta pada Maret 2026, sinyal jelas dari permintaan terpendam dari keuangan tradisional .

Mungkin yang lebih penting secara struktural adalah tren akumulasi perbendaharaan perusahaan. BitMine Immersion Technologies, seorang penambang Bitcoin yang beralih ke perusahaan multi-aset, sekarang memegang 625.000 ETH, setara dengan 0,52% dari total pasokan . Ini bukan kasus yang terisolasi. Sejak Juni 2025, perusahaan perbendaharaan korporat telah membeli lebih dari 1% pasokan beredar ETH, sebuah laju yang dilaporkan dua kali lipat dari tingkat akumulasi Bitcoin tercepat yang serupa . Secara keseluruhan, institusi mengakuisisi 3,8% pasokan ETH yang beredar dalam hitungan bulan, sebuah angka yang mendasari beberapa perkiraan Wall Street yang paling agresif .

Proyeksi Agresif Standard Chartered dan Mengapa Itu Penting

Tidak ada prediksi yang menarik perhatian pasar seperti Standard Chartered. Bank itu awalnya menetapkan target harga ETH akhir tahun 2025 sebesar $4.000 tetapi kemudian secara dramatis merevisinya. Dengan mengutip akumulasi institusional, pertumbuhan stablecoin, dan kerangka regulasi AS yang lebih jelas, Standard Chartered menaikkan target akhir tahun 2025-nya menjadi $7.500 dan menetapkan target 2028 di $25.000 .

Logikanya mudah: jika pembelian institusional berlanjut pada lintasannya saat ini, dan jika perbendaharaan korporat tumbuh untuk memegang 10% dari total pasokan ETH seperti yang diproyeksikan bank, jumlah mengambang yang tersedia tidak akan cukup untuk memenuhi permintaan . Namun, waktunya adalah variabel kritis. Supply shock adalah kepastian mekanis jika permintaan tetap konsisten; pertanyaannya adalah apakah permintaan itu terwujud cukup cepat untuk mengatasi hambatan makro dan pendapatan biaya saat ini.

Kejelasan regulasi adalah bagian penting lainnya. Pemberlakuan undang-undang stablecoin AS yang lebih permisif dan pergeseran ke arah perlakuan SEC yang lebih jelas terhadap aset proof-of-stake telah mengurangi ketidakpastian hukum yang sebelumnya membuat banyak institusi di pinggir lapangan . Hal ini telah membuat perbendaharaan korporat dan bank tradisional, termasuk Bank of America, lebih nyaman merujuk dan memegang alokasi kripto sebagai bagian dari strategi mereka yang lebih luas .

Tarik-Menarik Jangka Pendek vs Jangka Panjang

Ethereum saat ini terjebak dalam tarik-menarik fundamental. Kasus struktural untuk kelangkaan pasokan sudah terbangun dan menguat setiap hari: rekor staking, cadangan bursa yang lenyap, dan tingkat pembakaran tahunan EIP-1559 sekitar 1,32% . Di sisi lain, anjloknya pendapatan biaya jaringan utama dan lingkungan makro yang hati-hati menekan harga.

Resolusi dari ketegangan ini kemungkinan akan menentukan langkah besar berikutnya untuk ETH. Supply squeeze bukanlah teori—ini adalah realitas on-chain yang terukur. Bahan yang hilang tetap menjadi katalis permintaan yang berkelanjutan. Jika akumulasi institusional berlanjut pada kecepatannya saat ini dan ETF terus melihat arus masuk yang stabil, pasar dengan pasokan bebas yang jauh di bawah 10 juta ETH mungkin akan merasa sulit untuk menolak repricing yang signifikan. Waktunya tetap tidak pasti, tetapi fondasi struktural untuk melampaui $4.000 sudah mulai diletakkan.