Mengapa EPS Barrick Melonjak 256% di Q1 — dan Apakah Bisa Bertahan pada 2026?

Harga emas melakukan pekerjaan paling berat

Barrick secara eksplisit mengaitkan kuatnya laba kuartal ini dengan harga emas terealisasi yang lebih tinggi . Bagi pembaca yang mengikuti saham komoditas, ini poin kuncinya: bisnis tambang emas punya leverage operasional yang besar. Ketika harga emas naik sementara biaya bisa dijaga, kenaikan margin bisa jauh lebih cepat daripada kenaikan volume produksi.

Persentase 256% juga terlihat dramatis karena basis pembanding tahun lalu lebih rendah. Pada Q1 2025, Barrick mencatat EPS bersih US$0,27 dan EPS disesuaikan US$0,35 . Pada Q1 2026, angkanya melonjak menjadi US$0,96 dan US$0,98 . Jadi, ini memang peningkatan besar, tetapi persentasenya juga terbantu oleh titik awal yang lebih kecil pada tahun sebelumnya.

Arus kas menunjukkan pola yang sama. Barrick melaporkan arus kas operasi Q1 2026 sebesar US$2,55 miliar, naik 111% dibanding tahun sebelumnya .

Produksi membantu, tetapi bukan ledakan volume tahunan

Kinerja produksi emas Barrick pada Q1 melampaui rencana. Perusahaan memproduksi 719.000 ounce troy emas, di atas rentang panduan 640.000–680.000 ounce troy, didorong oleh performa Nevada Gold Mines dan Veladero serta peningkatan bertahap di Loulo-Gounkoto .

Namun, angka itu tidak boleh disalahartikan sebagai lonjakan produksi besar dibanding tahun lalu. Pada Q1 2025, produksi emas Barrick mencapai 758.000 ounce troy, lebih tinggi daripada 719.000 ounce troy pada Q1 2026 . Dengan kata lain, lonjakan EPS bukan terutama karena Barrick menambang jauh lebih banyak emas daripada tahun lalu, melainkan karena ekonomi per ounce menjadi jauh lebih menguntungkan.

Biaya menjadi penguat, bukan sekadar catatan kaki

Biaya adalah tuas penting kedua. Barrick menyebut biaya emas per ounce lebih baik dari rencana berkat efisiensi di aktivitas penambangan dan pemrosesan . Untuk Q1 2026, perusahaan melaporkan cost of sales emas US$1.922 per ounce, total cash costs US$1.327 per ounce, dan AISC US$1.708 per ounce .

AISC, atau all-in sustaining costs, adalah metrik yang lazim dipakai di industri tambang untuk melihat biaya mempertahankan produksi. Selama selisih antara harga emas terealisasi dan biaya per ounce tetap lebar, margin Barrick bisa tetap kuat. Tetapi jika harga emas turun atau biaya naik, leverage laba yang sama bisa bergerak ke arah sebaliknya.

Apakah momentum bisa bertahan pada 2026?

Jawaban singkatnya: profitabilitas yang kuat bisa bertahan, tetapi kenaikan EPS 256% sulit dijadikan standar untuk tiap kuartal.

Panduan produksi setahun penuh 2026 Barrick berada di kisaran 2,90–3,25 juta ounce troy emas dan 190.000–220.000 ton tembaga . Produksi Q1 sebesar 719.000 ounce troy emas setara kira-kira 22%–25% dari rentang panduan emas setahun penuh, sementara produksi tembaga 49.000 ton setara sekitar 22%–26% dari rentang panduan tembaga . Itu awal yang solid, tetapi belum otomatis menandakan lonjakan produksi besar sepanjang tahun.

Ada alasan lain untuk tetap hati-hati. Batas atas panduan emas 2026, yaitu 3,25 juta ounce troy, masih sedikit di bawah produksi emas setahun penuh 2025 yang mencapai 3,26 juta ounce troy . Artinya, prospek laba 2026 sangat bergantung pada harga emas terealisasi dan eksekusi biaya, bukan hanya pada harapan volume produksi yang jauh lebih besar.

Yang bisa menjaga laju — dan yang bisa menghambat

Skenario positifnya cukup jelas. Jika Barrick terus menikmati harga emas terealisasi yang tinggi, menjaga biaya mendekati atau lebih baik dari rencana, dan mempertahankan produksi stabil di aset utama, margin kuat dari Q1 bisa ikut menopang kinerja sepanjang tahun .

Risikonya juga sama jelas. Karena kekuatan laba Q1 didukung harga emas terealisasi yang lebih tinggi, penurunan harga emas akan menekan margin . Karena biaya yang lebih baik dari rencana ikut membantu hasil kuartal ini, kenaikan biaya akan mengurangi manfaat dari harga emas yang kuat . Dan karena produksi yang melampaui panduan terkait dengan kinerja Nevada Gold Mines, Veladero, serta peningkatan di Loulo-Gounkoto, eksekusi di aset-aset tersebut tetap menjadi faktor penting untuk sisa 2026 .

Kesimpulan

Lonjakan EPS Barrick pada Q1 2026 berasal dari kombinasi yang kuat: harga emas terealisasi lebih tinggi, produksi emas yang melampaui panduan, dan biaya yang lebih baik dari rencana. Momentum itu sebagian bisa berlanjut bila kondisi tersebut bertahan. Namun, kenaikan EPS 256% lebih tepat dipandang sebagai kuartal yang luar biasa, bukan patokan dasar untuk setiap kuartal pada 2026.