Di Balik Kemitraan Private Credit €15 Miliar Citi–BlackRock HPS di Eropa

Pasar private credit—pembiayaan yang diberikan langsung oleh investor institusional di luar sistem pinjaman bank tradisional—terus berkembang pesat di seluruh dunia. Di Eropa, tren ini semakin kuat setelah Citigroup dan HPS Investment Partners (unit investasi kredit yang kini berada di bawah BlackRock) meluncurkan program pembiayaan baru senilai €15 miliar.

Inisiatif ini dirancang untuk memperluas direct lending kepada perusahaan di Eropa dan Inggris, dengan rencana ekspansi ke Timur Tengah dalam beberapa tahun ke depan.

Inti Program Private Credit Citi–HPS

Kemitraan ini membangun sebuah platform pembiayaan yang menargetkan hingga €15 miliar peluang utang selama lima tahun pertama.

Beberapa karakter utama program tersebut meliputi:

• Skala investasi: pembiayaan hingga €15 miliar dalam peluang utang selama periode awal lima tahun.
• Fokus wilayah: dimulai dari Eropa Kontinental dan Inggris, lalu berpotensi meluas ke Timur Tengah.
• Target peminjam: perusahaan korporasi serta perusahaan yang dimiliki atau didukung oleh investor private equity.
• Sumber deal: Citi memanfaatkan jaringan investment banking, corporate banking, dan commercial banking untuk menemukan peluang pembiayaan.

Struktur ini pada dasarnya menggabungkan jaringan klien global Citi dengan keahlian investasi private credit milik HPS. Dengan begitu, pinjaman dapat disalurkan di luar neraca bank tradisional tetapi tetap memanfaatkan kemampuan sourcing dan analisis kredit dari bank besar.

Fokus pada Pinjaman Sub‑Investment‑Grade

Program ini terutama menyasar utang sub‑investment‑grade, yaitu pembiayaan untuk perusahaan dengan peringkat kredit di bawah kategori investment grade.

Segmen ini merupakan salah satu area utama dalam pasar direct lending, di mana dana private credit biasanya memberikan pembiayaan kepada:

• perusahaan menengah
• akuisisi yang didukung private equity
• perusahaan yang mencari alternatif selain pasar obligasi publik atau pinjaman bank sindikasi

Keunggulan model ini bagi peminjam biasanya meliputi struktur transaksi yang lebih fleksibel, proses yang lebih cepat, serta kemampuan menyediakan komitmen pinjaman besar dari satu atau beberapa investor saja.

Dibandingkan dengan Kemitraan Citi–Apollo

Langkah Citi bersama HPS bukan yang pertama. Pada 2024, bank tersebut juga mengumumkan program private credit senilai $25 miliar bersama Apollo Global Management yang awalnya fokus di Amerika Utara.

Kedua kerja sama ini menunjukkan pola strategi yang mirip:

• Kemitraan dengan Apollo: fokus awal pada pasar pinjaman di Amerika Utara.
• Kemitraan dengan HPS/BlackRock: ekspansi ke Eropa, Inggris, dan kemudian Timur Tengah.

Modelnya juga serupa: bank besar bertindak sebagai sumber transaksi dan hubungan klien, sementara manajer aset menyediakan modal investasi untuk pembiayaan langsung.

Mengapa Eropa Menjadi Target Utama

Salah satu alasan utama ekspansi ke Eropa adalah struktur pasar pembiayaan yang berbeda dibanding Amerika Serikat.

Menurut riset Apollo, porsi pinjaman korporasi dari lembaga non‑bank di Eropa dan Inggris hanya sekitar 12%, jauh lebih kecil dibanding sekitar 75% di Amerika Serikat.

Artinya, masih ada ruang besar bagi investor private credit untuk tumbuh di kawasan tersebut. Selain itu, aturan perbankan yang semakin ketat—seperti persyaratan modal Basel—mendorong bank untuk menyalurkan sebagian aktivitas pembiayaan ke investor non‑bank.

Risiko Likuiditas dan Potensi Default

Meski pertumbuhannya cepat, sektor private credit juga menghadapi pengawasan yang meningkat.

Riset Citi menunjukkan pasar ini tengah menghadapi kenaikan risiko gagal bayar (default) dan tekanan likuiditas seiring perubahan kondisi ekonomi dan tingkat leverage perusahaan.

Ada pula isu ketidaksesuaian likuiditas. Banyak dana private credit berinvestasi pada pinjaman jangka panjang yang sulit dijual cepat, tetapi tetap menawarkan opsi penarikan dana secara berkala kepada investor.

Contoh terbaru: BlackRock sempat membatasi penarikan investor dari salah satu dana private credit HPS setelah lonjakan permintaan redemption.

Kasus seperti ini menunjukkan tantangan utama industri: bahkan jika pinjaman dasarnya masih sehat, pengelola dana harus menyeimbangkan kebutuhan likuiditas investor.

Apa Artinya bagi Pasar Keuangan

Kemitraan Citi–HPS menyoroti beberapa perubahan besar dalam industri pembiayaan global:

• Bank dan manajer aset semakin sering berkolaborasi dalam pasar kredit.
• Eropa muncul sebagai frontier pertumbuhan utama bagi private credit.
• Modal institusional semakin besar digunakan untuk platform direct lending yang menyaingi pinjaman bank tradisional.

Namun ekspansi tersebut juga berjalan bersamaan dengan kekhawatiran tentang transparansi, likuiditas, dan potensi lonjakan default.

Untuk saat ini, program €15 miliar dari Citi dan HPS BlackRock menjadi salah satu sinyal paling jelas bahwa banyak institusi keuangan global melihat pasar private credit Eropa sedang memasuki fase ekspansi baru.