Laba Payward Anjlok 71% di Q2 2026: Strategi Diversifikasi dan IPO Mulai Terbentuk

Pertumbuhan Pengguna vs. Volume Trading: Mulai Terpisah

Jumlah akun terdanai (funded accounts) mencapai rekor 6,6 juta, naik 42% year-on-year . Pertumbuhan ini terjadi meskipun volume transaksi total turun 13% — sebuah sinyal bahwa Payward mulai beralih dari model bisnis yang hanya bergantung pada perdagangan spot (spot trading) .

Pada 2025, pendapatan berbasis aset (asset-based operations) sudah mencakup 53% dari total pendapatan Payward, melampaui pendapatan dari perdagangan yang hanya 47% . Pada Q2 2026, porsi pendapatan berbasis aset dan pendapatan lainnya bahkan mencapai 60% dari total pendapatan, menurut rilis resmi perusahaan .

Diversifikasi: Membangun Platform Multi-Aset Teregulasi

Payward tidak tinggal diam menunggu pasar kripto pulih. Sebaliknya, mereka gencar membangun infrastruktur keuangan teregulasi melalui serangkaian akuisisi besar:

• NinjaTrader (selesai di awal 2025 senilai US$1,5 miliar): Platform perdagangan berjangka (futures) ritel yang membuka akses ke pasar derivatif tradisional dan trader institusional .
• Bitnomial (selesai 1 Mei 2026 senilai hingga US$550 juta): Perusahaan derivatif berbasis di Chicago yang memberikan Payward lisensi CFTC (Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas AS) untuk bursa, kliring, dan pialang .
• Reap Technologies (selesai 1 Juli 2026 senilai US$600 juta): Perusahaan infrastruktur pembayaran stablecoin dan B2B .

Total tiga akuisisi ini sekitar US$2,65 miliar . Secara keseluruhan, Payward telah mengakuisisi delapan perusahaan sejak Januari 2025 .

Setelah akuisisi Bitnomial rampung, Kraken Pro meluncurkan layanan perdagangan margin spot (spot margin trading) yang diatur CFTC untuk nasabah ritel AS yang memenuhi syarat, dengan leverage hingga 10x . Co-CEO Arjun Sethi mengatakan bahwa perdagangan futures, saham, dan saham yang ditokenisasi (tokenized-stock trading) tumbuh meskipun volume spot industri menurun, dan pangsa pasar spot Kraken justru naik untuk kuartal ketiga berturut-turut .

Efisiensi Biaya & PHK Berbasis AI

Pada Mei 2026, Payward memangkas sekitar 150 posisi — sekitar 5% dari total 3.000 karyawan . Perusahaan menyatakan pemangkasan ini terkait dengan penerapan AI yang meningkatkan efisiensi operasional, dan tidak ada rencana PHK lebih lanjut untuk saat ini . PHK ini merupakan lanjutan dari pengurangan tenaga kerja besar yang dimulai pada Oktober 2024, saat Payward memangkas sekitar 400 posisi (sekitar 15% staf saat itu) .

IPO: Tertunda, Tapi Tidak Batal

Payward telah mengajukan draf S-1 secara rahasia ke SEC (Badan Pengawas Pasar Modal AS) pada November 2025 . Awalnya, perusahaan menargetkan pencatatan saham perdana (IPO) pada paruh kedua 2026 .

Putaran pendanaan sekunder baru-baru ini menilai perusahaan di kisaran US$13 miliar hingga US$20 miliar . Per Mei 2026, Payward dikabarkan mencari suntikan dana baru dengan valuasi US$20 miliar . Akuisisi Bitnomial sendiri menilai ekuitas Payward di angka US$20 miliar .

Namun, laba yang anjlok dan pasar kripto yang lemah menjadi hambatan. Pada pertengahan Mei 2026, Bloomberg melaporkan bahwa IPO Kraken kemungkinan mundur ke 2027 karena kondisi pasar . Hingga akhir Mei 2026, Kraken belum mengonfirmasi tanggal pencatatan saham .

Dilema di Balik Strategi Payward

Hasil Q2 2026 Payward mengungkap ketegangan mendasar: perusahaan berinvestasi besar-besaran di akuisisi, akuisisi pengguna, dan ekspansi produk di tengah pasar yang lesu, yang jelas menggerus laba jangka pendek. Strategi ini dirancang untuk mengurangi ketergantungan pada perdagangan spot kripto dan membangun platform keuangan teregulasi yang terdiversifikasi — namun konsekuensinya, profitabilitas akan tetap tertekan sampai pasar kripto pulih atau lini bisnis baru menghasilkan skala yang memadai.

Itulah persamaan yang harus dipecahkan Payward sebelum bisa melantai di bursa dengan valuasi premium.